거시 심리가 급격한 추격 하락을 주도하고, 수급 약세 속에서 조정 및 회복 국면에 진입한다 [SMM 주석 모닝 미팅 회의록]

2026년 6월 29일 SMM 주석 오전장 회의 요약

시장 리뷰: SHFE 최근월물 주석 가격은 지난주 급락하며 약세를 따라잡았습니다. 가격 흐름은 거시경제 심리에 크게 휩쓸리며 톤당 37만 5천~41만 위안 범위에서 큰 폭으로 변동했습니다. 주 초반, 미 연준의 매파적 신호와 101선을 돌파한 달러 인덱스의 지속적 강세가 시스템적 압력을 형성했습니다. 해외 반도체 주식 급락으로 인한 하방 압력까지 더해지며, SHFE 주석 가격은 여러 차례 주요 심리적 지지선을 하향 이탈했고, 26일 장중에는 톤당 37만 5천 위안 선까지 잠시 하락한 후 V자형 반등을 연출했습니다. 현물 주석괴 시장에서는 가격 중심이 급격히 낮아지며 거래 호전이 뚜렷했습니다. 주 초반 가격이 여전히 높았을 때, 하류 업체들은 소량의 탐색적 주문만 넣었습니다. 선물 가격이 톤당 39만~38만 위안 구간으로 빠르게 되돌림하자, 억눌렸던 실수요와 재고 보충 니즈가 집중적으로 활성화 및 방출되며 문의와 거래 분위기가 되살아났고, 하류 기업들은 가격 하락 시 분할 매수하는 패턴을 보였습니다.

시장 전망: 거시경제 측면에서, 미 연준의 6월 통화정책회의 이후 나온 강한 매파적 신호가 글로벌 위험자산의 시스템적 후퇴를 주도했습니다. 새 의장은 '물가 안정 우선' 기조를 강화했고, 견조한 미국 경제 지표와 함께 점도표 전망치가 상향 조정되며 주간 달러 인덱스를 13개월 만의 최고치로 끌어올렸습니다. 실질 금리와 달러가 동시에 강세를 보였고, 기술주 밸류에이션 하락이 촉발한 AI 설비투자 후퇴 우려는 그동안 주석 가격을 지지했던 구조적 논리를 약화시켰습니다. 거시경제적 매도 압력이 주석 가격 급락의 핵심 동력이 되었습니다. 주석 시장 펀더멘털은 광석 공급 부족과 수요 비수기 간의 줄다리기로 전개되었으며, 공급과 수요 모두 약세를 보였으나 한계 압력이 먼저 전달되는 양상입니다. 공급 측면에서 주석 광석의 부족함은 근본적으로 해소되지 않았지만, 점진적 개선 신호가 증가했습니다. 제련소들은 6월 대부분 안정적인 생산에 주력했고 실제 감산 규모는 제한적이었습니다. 수요 측면에서는 전통적인 소비 비수기가 계속 심화되었습니다. 하류의 솔더 및 전자 기업들은 대체로 필요할 때만 구매하는 전략을 유지하며 관망 심리가 짙었습니다. 주석 가격이 단기 급락하여 주요 심리적 지지선에 도달한 후에야 비로소 억눌렸던 일부 실수요 재고 보충 주문이 촉발되었습니다. 전반적인 현물 거래는 부진했고 가격 상승을 쫓으려는 의지가 약했으며, 수요 측면의 소화 능력은 약세를 유지했습니다. 종합하면, 지난주 주석 가격은 매파적 거시경제 심리, 강달러, 그리고 강세 포지션 청산에 따른 가격 붕괴라는 공명에 밀려 신속하고 깊은 조정을 겪으며 여러 주요 지지선을 하향 이탈했습니다. 주 후반 미국 달러의 소폭 반락과 LME 시장 안정에 힘입어 기술적 복구가 나타났지만, 이 반등은 새로운 펀더멘털 동력보다는 숏커버링에 더 크게 의존했습니다. 현물 가격은 회복세를 따라가지 못하며 선물-현물 간 괴리 위험을 야기했습니다. 이번 주 전망으로, 주석 가격은 급락 후 횡보하며 복구하는 구간에 진입할 것으로 예상되지만, 거시 긴축 우려라는 구름이 걷히지 않아 반등 상단이 제한될 것입니다. 가격이 주요 지지선 위에서 안정될 수 있을지는 하류 업계의 현 가격대 수용 여부와 새로운 재고 보충 사이클의 지속 가능성에 달려 있습니다. 중국 시장은 당분간 뚜렷한 상승 동력이 부족합니다. 투자자들은 단기적으로 신중한 관망 자세를 유지하고, SHFE 주석 가격의 주요 지지선에서 벌어지는 매수-매도 세력 간의 공방, 현물 프리미엄 변동, 그리고 거시 정책과 데이터의 방향성을 주시할 것을 권고합니다. 연속적인 가격 상승에 무턱대고 추격 매수하지 않도록 주의해야 합니다.