미국 금리 인상 기대 냉각으로 구리 가격 소폭 반등，펀더멘털은 비수기 접어들며 소비 약세 ［SMM 매크로 주간 리뷰］

이번 주 초, 시장은 미국-이란 합의와 호르무즈 해협 통과 문제를 둘러싼 진전 상황에 따라 계속 움직였다. 주 초반, 미국-이란 합의는 아직 최종 타결되지 않았으며, 트럼프는 거래가 대체로 완료되었지만 서명을 서두를 필요가 없다고 밝혔다. 평화 회담에 대한 시장 기대가 높아지면서 구리 가격 중심이 소폭 상승했다. 이후 이란은 호르무즈 해협 통행료 부과를 부인했지만, 고농축 우라늄 처리, 자산 동결 해제, 해협 통과 문제 등에서 미국과 이란 간 이견이 지속되면서 중동 지정학적 상황이 시장 심리를 반복적으로 교란했다. 주 중반, 미국 연준은 금리를 안정적으로 유지할 것이라는 신호를 보냈으며, 향후 정책 경로는 여전히 물가 및 고용 지표에 따라 결정된다고 밝혔다. 주 후반으로 가면서, 미국 4월 근원 PCE가 전년 동월 대비 3.3% 상승했고, 연준 관계자들은 금리 인상에 대해 열린 입장을 유지했다. 그러나 전체 PCE는 시장 예상에 부합했으며, 미국-이란 합의에 대한 기대감이 재차 높아지면서 구리 가격이 단계적 반등을 보였다. 전반적으로 이번 주 거시경제 테마는 미국-이란 평화 회담 기대와 반복되는 지정학적 갈등이 얽히면서 구리 가격이 고점에서 횡보하는 모습이었다.

펀더멘털 측면에서, 이번 주 구리 시장의 공급 타이트한 양상이 소폭 완화되었다. 공급 측면에서는 수입 구리 도착량이 비교적 낮은 수준을 유지했지만, 국내 공급 도착량이 소폭 증가하면서 현물 부족 현상이 이전보다 개선되었으나, 고품질 구리 유통은 여전히 비교적 타이트했다. 수요 측면에서는 높은 구리 가격이 하류 구매 의지를 계속 억제했고, 대부분의 주간 동안 하류 바이어들은 주로 적기 구매에 그치며 시장 거래 활동이 부진했다. 그러나 구리 가격이 단계적 하락을 보인 후 하류 재고 확보 의지가 개선되면서 현물 거래가 소폭 회복되었다. 재고 측면에서는 5월 28일 목요일 기준 재고가 전주 목요일 대비 1,000톤 증가한 245,200톤을 기록했으며, 총 재고는 여전히 작년 동기 대비 크게 높은 수준을 유지했다. 전반적으로 현재 펀더멘털은 공급이 소폭 완화되고 수요 회복이 약하며 재고가 소폭 증가하는 양상을 나타내며, 이는 구리 가격의 상승 모멘텀을 제한하는 요인으로 작용했다.

다음 주를 내다볼 때, 거시적 논리는 미국-이란 협정 이행, 호르무즈 해협 통과, 그리고 미국 연준의 정책 기대치를 중심으로 계속 전개될 것으로 예상된다. 미국-이란 평화 협상이 계속 진전되면 지정학적 리스크 완화가 시장의 리스크 선호 심리를 계속해서 지지할 것이다. 그러나 핵 문제, 자산 동결 해제, 해협 통과에서 양측이 교착 상태에 빠질 경우, 유가와 인플레이션 기대치가 구리 가격에 간헐적인 교란을 줄 수 있다. 펀더멘털 측면에서는 국내 도착 물량 반등과 소폭 재고 누적으로 가격에 하방 압력이 예상되지만, 수입 물량 타이트함과 고품질 구리 유통 제한이 하방을 지지하고 있다. 구리 가격은 단기적으로 고공 횡보를 지속할 전망이다. LME 구리는 13,450-13,850달러/톤, SHFE 구리는 103,500-106,500위안/톤 범위 내 변동이 예상된다. 현물 측면에서는 높은 구리 가격이 구매를 억제하는 한편 저가 공급이 제한적인 상황 속에서 프리미엄이 횡보할 것으로 보이며, 실제 거래는 여전히 선물 하락 후 다운스트림의 재고 보충 의사에 달려 있다.