SM 주석 오전 회의록, 2026년 5월 11일
지난주, 중국 내외 주석 시장은 급등 후 고점 변동 양상을 보였다. 거시적 관점에서는 글로벌 기술 산업 경기가 높은 수준을 유지했으며, AI 연산력과 반도체 관련 수요 기대가 주석의 장기 소비를 지속적으로 견인했다. 노동절 이후 집중된 자금 유입이 더해지면서 상하이 주석 선물 최근월물은 연휴 첫 거래일 8% 이상 폭등, 단숨에 톤당 42만 위안 선에 육박했다. 이어 이란이 호르무즈 해협 봉쇄 해제를 위한 소통 계획을 제안하면서 지정학적 프리미엄이 소폭 후퇴했고, 미국 4월 ADP 고용 지표가 예상치를 웃돌아 전반적인 거시 심리는 비교적 낙관적인 흐름을 이어갔다. 수급 펀더멘털은 타이트한 구도로 가시 재고가 극도로 낮은 수준에 머물러 가격에 견고한 지지력을 제공했다. 공급 차질이 여전히 핵심 이슈로, 미얀마 와주 주석 광산의 생산 재개가 기대에 크게 못 미쳐 실제 채굴량은 금지령 이전의 40~50%에 불과했다. 게다가 해당 지역은 곧 우기로 접어들어 생산 효율이 추가로 제약될 전망이다. 한편 인도네시아의 4월 정련 주석 수출은 전월 대비 급감하며 수출 회복 속도가 더뎠다. 수요 측면은 뚜렷한 온도 차를 보였다. 태양광 및 전자 산업의 장기 소비 논리는 변함없으나, 주석 가격이 톤당 40만 위안을 돌파한 이후 절대적인 고가가 실물 소비를 뚜렷하게 억제했다. 하류 납땜 기업들은 적자에 직면해 매수 움직임이 완전히 관망세로 전환되었으며, 현물 시장 거래는 거의 중단 수준이었다. 향후 단기적으로 낮은 재고와 공급 제약 구도가 바뀌기 어려워 주석 가격을 고점에서 지지할 것이다. 그러나 고가가 촉발한 수요 측면의 부정적 피드백이 누적되고 있으며 시장은 실질적인 매수 동력을 결여하고 있다. 상하이 주석 선물 최근월물은 주로 고점에서 급격한 진폭 변동을 보일 것으로 예상되며, 투자자들은 공급 측면의 생산 재개 진척도, 하류 소비의 부정적 피드백 강도, 거시 심리와 자금 흐름 변화를 예의주시해야 한다.
