구리 가격은 미약한 거시경제 혼란과 노동절 연휴 앞 제한된 재고 수요로 횡보 [SMM 거시경제 주간 리뷰]

이번 주 초, 시장은 미국-이란 협상, 호르무즈 해협 통과, 그리고 미국 연준 발언을 중심으로 등락을 거듭했다. 주 초반 이란이 호르무즈 해협 재개방 계획을 제안하며 시장 심리가 잠시 개선되었으나, 미국-이란 협상이 다시 교착되면서 실제 호르무즈 해협 통과는 여전히 크게 제한되었다. 또한 미국이 이란에 대한 해협 통행료 지불 시 제재 가능성을 경고하며 지정학적 불확실성을 재점화했다. 주 중반 후반부에는 연준이 매파적 어조로 금리를 동결했고, 유가 상승이 인플레이션 우려를 자극하며 달러가 눈에 띄게 강세를 보여 구리 가격을 압박했다. 전반적으로 이번 주 거시적 테마는 미국-이란 간의 지속적인 대치 국면으로, 유가 상승과 달러 강세가 위험 선호 심리를 억제하며 구리 가격은 고점에서 등락했지만 약세 기조를 보였다.

펀더멘털 측면에서는 현물 공급이 전반적으로 타이트했다. 월말 결산, 빡빡한 인보이스, 공급자들의 매도 보류로 인해 시장 내 유통 물량이 제한적이었다. SX-EW 구리 및 이번 달 인보이스가 발행된 화물은 특히 타이트했다. 수입 구리 도착량은 증가했으나 국내 구리 도착량은 여전히 타이트한 상황을 유지했다. 수요 측면에서는 노동절 연휴를 앞두고 하류 구매자들의 사전 재고 보충 수요가 잠시 발생했지만, 구리 가격이 고점에 머물면서 최종 사용자들의 구매 심리는 전반적으로 신중했으며, 강성적 수요 중심의 재고 보충에 그쳐 실제 연휴 전 거래량은 제한적이었다. 재고 측면에서는 4월 27일 월요일 기준 SMM 전국 주요 지역 구리 재고가 24만 8,600톤으로 전주 대비 1만 300톤 감소하며 재고 감소 추세를 이어갔으나, 높은 구리 가격 대비 상승 동력은 제한적이었다.

다음 주를 전망하면 거시적 로직은 당분간 크게 변화하지 않을 것으로 보인다. 미국-이란 협상에 실질적 진전이 없을 경우 호르무즈 해협 혼란과 높은 수준의 원유 변동성이 인플레이션 기대를 계속 떠받칠 가능성이 있으며, 달러는 상대적으로 강세를 유지해 구리 가격 상단을 제약할 전망이다. 다만 펀더멘털 측면에서는 타이트한 현물 유통과 지속적인 재고 감소가 가격 하단을 지지할 것으로 보여, 단기적으로 구리 가격은 고점에서 등락을 거듭하는 장세를 주로 보일 것으로 예상된다. LME 구리는 톤당 12,850~13,350달러, SHFE 구리는 톤당 100,500~103,500위안에서 등락할 것으로 예상됩니다. 현물 시장에서는 연휴 전 비축이 마무리되면서 거래 활동이 일시적으로 둔화될 것으로 보이지만, 저가 물량은 여전히 타이트합니다. SHFE 구리 최근월물 대비 현물 가격은 톤당 30위안 프리미엄에서 150위안 프리미엄 사이가 될 전망입니다.