거시 심리 변화와 타이트한 수급 균형 게임, 가격 중심 하락 가능성 [SMM 주석 모닝 미팅 회의록]

SMM 주석 오전 회의록, 2026년 3월 9일

지난주 주석 시장은 높은 수준에서 큰 폭의 변동을 보였습니다. 여러 거시적 요인의 영향으로 국내외 가격이 급등락했으며, SHFE 최근월물은 급등 후 고점에서 뚜렷이 하락했습니다. 거시적 측면에서 미국 2월 ISM 서비스·제조업 PMI는 강세를 보였으나 가격 압력이 심화되며 연준 금리 인하 경로에 대한 시장 기대가 복잡해졌습니다. 달러는 단기적 지지를 받았습니다. 한편 중동 긴장은 유가를 밀어올리고 시장 자금을 분산시켜, 거시 심리가 반복 전환되며 주석 가격 변동성을 증폭시켰습니다. 수급 펀더멘털에서는 시장이 타이트한 균형 구조를 유지한 가운데 공급 측 기대에 회복 조짐이 나타났습니다. 미얀마 심부 광산의 배수 문제 해결에 진전이 있자 현지 공급 회복에 대한 시장 기대가 안정화되었고, 지정학적 갈등으로 유입되었던 심리적 프리미엄은 점차 해소되었습니다. 인도네시아 수출 규모도 점진적으로 회복되었으며, 국내 제련소들은 3월 중 순차적 생산 재개가 예상됩니다. 수요 측 회복은 상대적으로 더뎠습니다. 하류 납땜, 전자 등 기업들이 연휴 후 속속 조업을 재개했지만, 후속 최종 수요 주문은 뚜렷한 증가를 보이지 않고 있습니다. 고가 장기화로 기업들의 재고 축적 의지가 위축되면서 대다수 기업은 연휴 전 재고 소진에 주력했고, 전반적 현물 거래는 부진하며 실수요는 아직 효과적으로 유입되지 않았습니다. 종합하면 단기적으로 주석 가격은 거시 자금과 심리에 크게 좌우되며, 공급 회복 기대와 실수요 회복 지연 간의 괴리 속에서 가격 중심이 점차 낮아질 수 있습니다. SHFE 주석 가격은 당분간 약세 흐름을 이어가며 이전 하락 후 횡보 국면에 진입할 전망입니다. 이후 가격이 주요 지지선 위로 반등·유지되지 못하면, 최근월물 중심이 더 하락할 수 있습니다. 투자자들은 하류의 실질적 조업 재개 진척, 재고 보충 수요 강도, 미얀마·인도네시아 등 공급 측의 실질적 변화를 면밀히 주시해야 합니다.