지정학적 리스크와 거시경제 부양책으로 시장 심리와 변동성 심화; 하류 기업들 대부분 관망세 유지 [SMM 주석 중간 리뷰]

2026년 3월 5일, 오전 상승 시도 후, SHFE 주석 최근월물 계약은 중심 가격이 톤당 약 405,000위안까지 되돌림되었으며, 점심 무렵 406,790위안/톤으로 마감해 2.89% 상승했습니다. LME에서 3개월물 주석은 톤당 51,760달러에 잠정 거래되며 1.09% 상승했습니다. 급락 이후 SHFE와 LME는 숨고르기 국면에 접어들었습니다. 강세와 약세가 혼재된 거시적 분위기 속에서, 최근 주석 선물은 장중 변동성이 현저히 증가했습니다.

거시적 관점에서, 2026년 초 미국 PMI 데이터는 제조업과 서비스업 모두 확장세를 보였습니다. 2월 미국 ISM 서비스업 PMI는 56.1로 3년여 만의 최고치를 기록했으며, 비즈니스 활동과 신규 주문이 강하게 성장하고 고용 증가가 가속화되었습니다. ISM 제조업 PMI는 52.4로 1월의 52.6보다 소폭 낮았지만 여전히 확장 국면을 유지했습니다. 그러나 가격 압력이 심화되어, 2월 제조업 가격 지수는 2022년 6월 이후 최고 수준으로 상승했으며, 이는 수입 관세 인상과 원자재 가격 상승을 반영합니다. 경제 확장과 가격 압력 상승이 결합되면서 시장의 연준 금리 인하 경로에 대한 기대가 바뀌었고, 이는 단기적으로 달러 인덱스를 일부 지지했습니다. 달러의 상대적 견조함은 달러 표시 원자재의 가치 평가에 어느 정도 부담으로 작용할 수 있습니다. 반면, 고인플레이션 환경은 글로벌 자본이 인플레이션 헤지 자산에 배분을 늘리도록 부추겼습니다. 이러한 거시 유동성 기대는 현재 원자재 시장에서 투자 흐름의 반복적인 줄다리기를 직접적으로 야기했습니다.

기초여건 상, 주력 계약이 톤당 400,000위안 선을 상향 돌파하면서 하류 기업들의 구매 의지가 현저히 냉각되었습니다. 이번 주 초 저점에서의 재고 비축이 집중되며 활발했던 거래 분위기와 비교해, 현재 현물 시장은 선물의 방향성 제시 부재로 관망세로 돌아섰습니다. 어제 거래소 재고가 400톤 감소한 것도 이전 가격 되돌림 동안 시장이 공급을 흡수할 잠재적 역량을 간접적으로 재확인시켜 주었습니다.

전반적으로, 단기 시장 움직임은 여전히 거시 정서와 자금 흐름에 크게 좌우되고 있습니다. 가격이 40만 위안 이상을 유지하는 가운데, 강세와 약세의 줄다리기가 거래 범위를 넓게 유지시키고 있습니다. 주석 가격은 단기적으로 등락을 거듭하는 추세를 이어갈 것으로 예상됩니다. 향후 중동 지역의 지정학적 상황이 글로벌 자원에 미치는 영향과 주석 산업 체인 전반의 실제 수요 소화에 주목해야 합니다.