미국 관세 인상 전망 약화, 연휴 중 구리 재고 증가 예상 크게 상회 [SMM 매크로 주간 리뷰]

설 연휴 기간 LME 구리는 트럼프의 관세 발언과 LME 재고 지속 증가로 압박을 받으며 하락했다. 이후 미국 대법원이 대규모 관세 인상이 불법이라고 판결하면서 달러가 약세를 보였고, 숏커버링이 유입되며 가격은 빠르게 13,300달러/톤 위로 반등했다. 그 후 미-이란 협상 진전과 지정학적 긴장이 교차되며 시장 심리는 강세와 약세를 오갔고, LME 구리는 13,200~13,350달러/톤 범위에서 등락했다. 미결제약정 구조 측면에서 반등 국면은 주로 숏 포지션 감소가 특징이었고, 신고가 도달 후에는 롱 포지션 청산 조짐이 나타나 투자자들의 신중한 심리를 반영했다. LME 재고의 지속적인 누적은 가격에 하방 압력을 가했고, 국내 거래는 명절 후 완전히 회복되지 못했으며 고가가 수요를 여전히 억제했다. 전반적으로 구리 가격은 단일 방향 동력이 부족했고 단기적으로 고점에서 변동할 전망이다.

펀더멘털적으로 설 연휴 기간 국내 재고는 예상보다 더 증가했으며, 명절 후 해당 지역 사회적 재고는 50만 톤을 돌파했고 하류 공장의 가동 재개 지연으로 공장 내 재고도 누적되어 구매 심리가 약화됐다. 이에 따라 국내 거래 프리미엄이 크게 하락했다. 현재 LME, COMEX, SHFE 세 시장 모두 깊은 콘탱고 구조를 보이며 현재 수요 약화 전망을 반영하고 있다.

다음 주를 전망하면, 구리 가격의 단일 방향 모멘텀 부재에 매크로와 펀더멘털 간 공명도 없어 LME 구리는 12,800~13,500달러/톤, SHFE 구리는 9만 8천~10만 4천위안/톤 사이에서 변동할 전망이다. 현물 시장에서는 SHFE 구리 2603 계약의 거래 기간에 돌입한 후 큰 디스카운트를 유지하며 재고 감소 속도는 느렸다. SHFE 최근월물 대비 현물 가격은 320위안/톤~140위안/톤 디스카운트 범위를 보일 것으로 예상된다.