로스 노먼
2026년 2월 업데이트
올해는 어떤 기준으로 보더라도 금에게 탁월한 해였습니다. 지난 1월 말 사상 최고치인 5,600달러를 기록한 후 시장은 기술적 과열과 투기적 포지션 증가라는 명확한 신호를 보였고, 이는 큰 폭의 조정을 위한 발판이 되었습니다. 금은 이후 약 20% 하락했으며, 스톱로스 청산이 하락을 가속화하며 4,500달러 부근에서 바닥을 다졌습니다. 역사적으로 이런 조정 후에는 50% 되돌림이 자주 나타나며, 이는 2022년에 시작된 강세장의 지속을 확인시켜 줍니다. 금이 실제로 회복되긴 했지만, 상승 모멘텀은 크게 둔화되어 현재 가격은 이 프레임워크가 시사하는 5,050달러 목표를 겨우 웃도는 수준에 머물러 있습니다.
회복세가 둔화된 주된 이유는 예상보다 강력한 미국 고용지표 발표로 인한 미국 달러 강세 재점화 때문입니다. 이로 인해 금리 인하 기대가 재평가되어 현재 중반 이후로 연기되었습니다. 동시에 미국 국채 수익률이 상승하며 기준물 10년물이 약 3bp 올라 4.168%를 기록했습니다.
실물 시장에서는 인도 국내 금 수요가 견조하게 유지되며 사상 최고가에도 불구하고 현지 시장 프리미엄이 10년래 최고 수준 근처를 맴돌고 있습니다. 이러한 가격 탄력성은 과거의 가격 민감도와는 대조적으로 시장에 대한 긍정적인 장기 전망을 뒷받침하는 주요 선행 지표 역할을 합니다. 반면 중국의 계절적 수요는 둔화되어 현지 가격이 9개월간 지속된 프리미엄에서 소폭 할인으로 전환되었습니다. 전반적으로 아시아 지역의 금 수요는 글로벌 투자 심리와 소비 동향을 가늠하는 중요한 바로미터로 작용하고 있습니다.
이와 비교해 은은 훨씬 더 큰 변동성을 겪으며 사상 최고치 122달러에서 65달러 근처까지 하락해 47%의 조정을 기록했는데, 이는 금 하락폭의 두 배가 넘습니다. 금이 상승 모멘텀 둔화를 겪었다면 은은 그보다 훨씬 더 심했습니다. 시장은 50% 회복 목표인 94달러를 염두에 두고 있지만, 최근 급락의 규모와 속도로 인해 단기 신뢰가 손상되었을 가능성이 높습니다. 과도한 투기 포지션과 중국의 대규모 파생상품 거래가 맞물리면서 전 세계 선물 거래소들이 투기적 과열을 진정시키기 위해 거래 증거금을 인상했고, 이로 인한 차익 실현 욕구가 가격 반전에 기여했을 것입니다.
그러나 은의 근본적인 펀더멘털은 여전히 긍정적이며, 시장은 5년 연속 공급 부족을 기록했고 구조적 수요 요인들(고체 은 배터리 기술의 발전, 지속적인 태양광 소비, 그리고 미국 지질조사국(USGS) 핵심 광물 목록 포함 이후 미국의 전략적 비축 가능성 등)이 장기적인 강한 전망을 뒷받침하고 있습니다.
플래티늄은 비슷한 변동성을 보였으며, 거의 3,000달러에서 2,000달러 아래로 하락했다가 약 2,100달러로 회복했습니다. 이 조정은 광범위한 청산과 선물 거래소 전반에 걸친 증거금 요구 증가로 인해 더욱 심화되었으며, 이는 레버리지 청산과 광범위한 차익 실현을 유발했습니다. 그럼에도 불구하고, 남아프리카 공화국의 만성적인 공급 제약과 전기차 도입 둔화 속에서도 지속되는 산업 수요에 힘입어 가격은 전년 대비 두 배 이상을 유지하고 있습니다.
마찬가지로, 팔라듐은 정점에서 약 28% 하락한 후 11.6% 반등했으며, 이는 촉매 변환기 응용 분야의 지속적인 수요와 러시아 및 남아프리카 공화국의 공급 제약에 의해 뒷받침되었습니다. 두 금속 모두 지속적인 공급 문제와 변화하는 자동차 수요 역학에 힘입어, 특히 유럽이 내연기관 규제를 부분적으로 완화한 이후 더 광범위한 강세 추세 내에서 안정화되고 있는 것으로 보입니다. 투기적 포지션이 이제 대체로 중립화되면서, 시장 상황은 안정화와 점진적인 가격 회복에 우호적인 것으로 보입니다.
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