SHFE 주석 시장 휴일 후 전망: 고점 변동 속 수급 불균형과 가격 역학 [SMM 주석 모닝 미팅 회의록]

SMM 주석 모닝 미팅 회의록, 2026년 2월 24일

2026년 춘절 연휴(2월 15일~2월 23일) 동안 국내 SHFE 주석 시장은 휴장한 반면, LME 주석 가격은 높은 변동성을 보였습니다. 연휴 전 급등 후 하락: 춘절 전 주간에는 해외 통화 완화 기대, 국내 공급 타이트, 연휴 직전 즉시 재고 확충 등 3대 요인으로 주석 가격이 급등했습니다. 그러나 연휴 전 마지막 거래일(2월 13일) SHFE 주석 최근월물은 36만 5,400위안/톤에 마감하며 하루 만에 7.05% 폭락했습니다. 이는 예상보다 강한 미국 CPI 데이터로 '고금리 장기화' 우려가 심화되고, 달러 반등, 하류 기업들의 연휴 전 광범위한 생산 중단, 위험 회피 자금 이탈 등이 영향을 미친 결과입니다. 공급 측면에서 2월은 춘절 연휴로 인해 국내 주요 제련소 대부분이 계획 정비에 들어가 주석 잉곳 생산이 감소할 전망입니다. 미얀마산 광석 수입은 점진적 회복 기대가 있으나, 인도네시아 할당량 정책 강화가 경직적 제약으로 작용합니다. 수요 측면에서는 연휴 후 트레이더와 납땜, 전자, 태양광 등 하류 기업들의 생산 재개가 점차 이루어지면서 즉시 조달 수요가 서서히 회복될 것으로 보입니다. 다만 현재 주석 절대 가격이 여전히 역사적 고점에 있어 하류 기업들의 재고 비축 의지와 강도를 계속 억제할 가능성이 있으며, 수요 회복 속도는 완만할 전망입니다. 연휴 후 SHFE 주석은 고점에서 큰 폭의 등락을 이어갈 것으로 예상됩니다. 하방은 타이트한 광석 공급과 낮은 재고가 견고한 지지력을 제공하지만, 상방은 고가로 인한 실수요 억제가 큰 저항으로 작용할 것입니다. 종합적으로 연휴 후 SHFE 주석 최근월물의 핵심 거래 범위는 36만~40만 위안/톤으로 예상됩니다. 시장은 연휴 후 하류 생산 재개의 실제 진척 상황, 재고 비축 수요 강도, 인도네시아 수출 정책의 구체적 이행 등을 면밀히 주시해야 합니다.