거시 심리가 냉각되고 현물 시장도 동시에 조정을 보이는 가운데, SHFE 주석 주력 계약은 침체될 것으로 예상된다 [SMM 주석 선물 단기 리뷰]

2월 10일, 상하이선물거래소(SHFE)에서 가장 활발히 거래된 주석 선물 계약은 등락을 거듭하며 오후에 382,000위안/톤으로 마감해 3.33% 상승했다. 런던금속거래소(LME) 3개월물 주석 계약 역시 횡보세를 보이며 현재 48,985달러/톤으로 1.67% 하락했다.

최근 주석 가격이 고점에서 밀려난 데에는 과열된 시장 심리와 이전 지속적 상승에 따른 누적된 기술적 조정 압력뿐만 아니라, 거시적·산업적 차원의 이중 기대치 조정이 작용했다. 한편으로 연준 의장 지명이 유동성 기대 변화의 직접적 계기가 되면서 달러 강세 전망이 커져 달러 표시 비철금속 전반에 압력을 가했다. 다른 한편으로 인공지능 산업 발전에 대한 단기 기대가 느슨해졌다. 앞서 일부 AI 관련 기업들이 기대 이하의 투자 수익을 보고하며 "AI bubble," 논란을 촉발했고, 관련 기술주 조정 심리가 상위 원자재 시장으로 확산됐다. 반도체 솔더 및 첨단 패키징의 핵심 소재인 주석은 수요 서사가 AI 산업과 밀접히 연결되어 있어 이 같은 심리 전이 효과가 특히 컸다. 이 두 요인이 결합해 하락 속도와 폭을 키웠다.

현물 시장에서는 춘절이 임박하며 물류가 거의 중단되고 산업계 전반이 휴일 기간에 접어들었다. 하류 생산업체들은 고가 국면에서 이미 조기 방학에 들어갔거나 앞선 대폭 가격 조정 시기에 단계적 재고 보충을 마쳐 현재 매수 의지가 낮다. 현물 거래가 부진한 가운데 시장은 한정된 물량으로 높은 프리미엄 호가를 유지 중이나 실제 거래는 거의 없는 전형적인 "price without market" 상황이다. 이에 따라 시장은 박리권 등락 양상을 보이며 춘절 전 점차 횡보 국면에 진입했고 가격 변동 폭도 축소될 수 있다. 해외 거시 정책 동향, 연휴 중 지정학적 변동, 그리고 명절 후 하류 쪽 조업 재개 속도를 예의주시할 필요가 있다.