매크로 롱숏 간의 줄다리기, 고점에서 알루미늄 가격 크게 변동 [SMM 알루미늄 조간 회의록]

2.2 SMM 오전 회의록

선물: 1월 30일 야간장에서, 거래량 1위인 상하이선물거래소(SHFE) 알루미늄 2603 계약은 24,365위안/톤에 개장하여, 고점 24,720위안/톤, 저점 24,240위안/톤을 기록한 후, 최종적으로 24,600위안/톤에 마감하며 전 거래일 대비 40위안/톤, 0.16% 상승했습니다. 기술적 관점에서, MA 이동평균선은 강세 정렬을 보였으며 (MA5: 24,939 > MA10: 24,536 > MA20: 24,416.25 > MA30: 23,805.17), MACD 4시간 캔들차트 수준에서는 여전히 빨간색 막대를 나타냈습니다 (DIFF: 266.41, DEA: 263.64). 미결제약정 측면에서, 야간장 미결제약정은 약 275,000랏으로, 주간장 대비 9,950랏 감소했습니다. 런던금속거래소(LME) 알루미늄은 3,240달러/톤에 개장하여, 고점 3,241달러/톤, 저점 3,057달러/톤을 기록한 후, 최종적으로 3,135.5달러/톤에 마감하며 전일 대비 3.03% 하락했습니다. 거래량은 58,000랏으로, 전일 대비 3,130만 랏 감소했으며, 미결제약정은 701,000랏으로 693랏 증가했습니다.

거시적 측면: 1월 30일, 도널드 트럼프 미국 대통령은 전 연준 이사 케빈 워쉬를 차기 연준 의장으로 지명했습니다. 같은 날, 국제 귀금속 시장이 폭락세를 보였습니다. (약세 ★) 1월 30일, 도널드 트럼프 미국 대통령은 이란으로 향하는 함대 규모가 "베네수엘라에 배치된 함대보다 훨씬 크다"고 경고했지만, 테헤란과의 협상 가능성은 열어두었습니다. (강세 ★) 1월 30일, 국가발전개혁위원회(NDRC)와 국가에너지국은 "발전 측면의 용량 가격 메커니즘 개선에 관한 통지"를 발표했습니다. 신에너지 설비 비중이 높고 신뢰성 있는 용량 요구가 큰 지역은 신뢰성 용량 보상 메커니즘 구축을 가속화해야 하며; 석탄 발전 유닛이 용량 가격 메커니즘을 통해 회수하는 고정 비용 비율을 50% 이상으로 높여야 하고; 전력망 측면의 독립형 신형 에너지 저장을 위한 용량 가격 메커니즘을 구축해야 한다고 제안했습니다. (중립)

펀더멘털: SMM 통계에 따르면, 2026년 1월(31일) 국내 알루미늄 생산량은 전년 동기 대비 2.7% 증가했고, 전월 대비 0.5% 증가했습니다. 월중 하류 부문의 전반적인 가동률은 하락세를 보였고, 액상 알루미늄 비율도 동반 하락하여 전월 대비 4.4%p 하락한 72.1%를 기록했으며, 이는 월초 예상보다 큰 폭의 하락이었습니다. 주요 원인으로는 1) 비수기 영향으로 수요가 아직 회복되지 않은 가운데, 일부 하류 공장들이 춘절 휴무를 조기에 실시했으며; 2) 1월 알루미늄 가격이 대체로 높은 수준에서 등락을 거듭하며 하류 업체의 이익률에 압력을 가해 전반적인 가동률 하락으로 이어졌고; 3) 일부 지역에서 반복적으로 실시된 환경 보호 관련 생산 제한 조치가 원자재 수요를 억제했기 때문입니다. SMM의 액상 알루미늄 비율 데이터에 따르면, 1월 국내 알루미늄 주조 잉곳 생산량은 전년 동기 대비 5.9% 감소했지만, 전월 대비 19.4% 증가했습니다.

1차 알루미늄 시장: 초반 장세에서 상하이 선물 거래소 알루미늄 2602 계약이 하락세를 보이며 가격 중심이 전 거래일보다 낮아졌습니다. 높은 알루미늄 가격과 하류 업체들의 춘절 휴무 영향으로 전반적인 시장 매수 심리는 약세를 유지했습니다. 주류 시장 거래는 A00 알루미늄 가격 대비 10~30위안/톤 할인된 수준에서 집중되었습니다. 지난 금요일, 동부 중국의 매도 심리 지수는 2.53으로 전주 대비 0.22 하락했으며, 매수 심리 지수는 2.13으로 전주 대비 0.1 하락했습니다. SMM A00 알루미늄 가격은 24,660위안/톤으로 전 거래일 대비 200위안 하락했으며, 2026년 2월물 계약 대비 210위안/톤 할인되어 전 거래일보다 할인폭이 10위안/톤 축소되었습니다. 알루미늄 가격은 급등 후 반락했으며, 허난성의 최근 환경 보호 관련 규제가 종료 단계에 접어들었습니다. 하류 가공 업체들은 이를 기회로 소량의 재고 보충에 나섰고, 트레이더들은 헤지 목적으로 계속 적극 매수에 나서면서 시장 매수 심리가 소폭 개선되었습니다. 중부 중국의 실제 거래 가격은 결국 중부 중국 가격 대비 20~40위안/톤 할인된 수준에서 안정되었습니다. 지난 금요일, 중부 중국의 매도 심리 지수는 2.91로 전주 대비 0.02 상승했으며, 매수 심리 지수는 2.46으로 전주 대비 0.01 상승했습니다. SMM 중부 중국 가격은 24,480위안/톤으로 마감해 전 거래일 대비 210위안 하락했으며, 2026년 2월물 계약 대비 390위안/톤 할인되어 전 거래일보다 할인폭이 20위안/톤 축소되었습니다. 중국 중부와 상하이 간 가격 차이는 -180위안/톤으로 전 거래일보다 10위안/톤 확대되었다.

2차 알루미늄 원자재:현물 원알루미늄 가격은 지난 금요일 전 거래일 대비 하락했으며, SMM A00 현물 가격은 24,660위안/톤으로 마감했다. 알루미늄 스크랩 가격은 지난 금요일 전반적으로 하락했다. 지난 금요일 베일드 UBC는 주로 17,650~18,150위안/톤(세금 제외)에 호가되었고, 분쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준 가격)은 주로 19,800~20,500위안/톤(세금 제외)에 호가되었다. 원알루미늄과 스크랩 간 가격 차이 측면에서, 1월 30일 포산에서 A00 알루미늄과 도장 없는 혼합 알루미늄 압출 스크랩 간 가격 차이는 4,088위안/톤이었고, A00 알루미늄과 분쇄 알루미늄 텐스 스크랩 간 가격 차이는 3,174위안/톤이었다. 어제 SHFE 알루미늄의 급격한 야간 하락과 지난 금요일 장중 하락 변동 및 반등에 이어 종가 하락률은 3.45%에 달했다. 상하이, 장쑤, 산둥, 장시 등 지역은 알루미늄 가격을 따라 조정되었으며, 하락 폭은 300~600위안/톤으로 다양했다. 최근 재활용 정책의 직접적인 영향을 받고 알루미늄 가격 상승에 강제로 따라가면서 시장은 "명목 가격만 있고 실제 거래는 없는" 상황을 보였다. 관련 성의 스크랩 활용 기업들은 생산량을 줄이거나 중단해야 했고, 하류 구매 심리는 위축되었으며 필요에 따라 구매가 이루어졌다. 알루미늄 스크랩 가격은 이번 주에도 고점에서 유지될 것으로 예상되며, 분쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준 가격)은 주로 19,700~20,600위안/톤(세금 제외) 범위에서 거래될 것이다. 지속적인 원알루미늄 고가와 함께 재활용 정책이 알루미늄 스크랩 시장의 유동성을 제약하는 배경 속에서, 알루미늄 스크랩 가격에 더 강한 하단 지지력이 제공될 것이다. 그러나 중국 중부의 반복적인 생산 제한과 지속적으로 낮은 하류 가동률로 인해 "명목 가격만 있고 실제 거래는 없는" 수급 패턴은 바뀌기 어렵고, 재고 축적 수요는 해소되기 어려우며, 매수자와 매도자 간의 전반적인 줄다리기가 심화되고 있다. 춘절 전에는 원알루미늄 동향, 중국 중부의 환경 보호 경고 해제 진행 상황, 명절 전 생산 중단 및 휴식 상황을 면밀히 추적할 필요가 있다. 알루미늄 가격이 급등 후 하락할 수 있으니 유의해야 하며, 이로 인해 알루미늄 스크랩 가격이 동반 하락할 수 있고 시장 거래 활동은 계속 부진할 것입니다.

2차 알루미늄 합금: 선물 시장에서 2603 알루미늄 합금 계약은 지난 금요일 23,270위안/mt로 개장했습니다. 전반적인 추세는 야간 거래부터 침체를 이어가며 22,820위안/mt로 마감했으며, 전일 대비 1,030위안/mt(4.32%) 하락했고, 주요 활동은 매수 포지션 감소였습니다. 현물 시장에서는 금요일 알루미늄 가격이 큰 폭으로 하락해 A00 알루미늄은 24,660위안/mt, SMM ADC12는 24,350위안/mt로 각각 200위안/mt씩 내렸습니다. 일부 제조업체들은 오전 중 가격을 유지하려 시도해 하락 폭을 제한했으나, 선물 시장이 계속 하락하자 가격 유지 심리가 사라지면서 전반적으로 가격이 하락했습니다. 거래 측면에서 하류 업체들의 재고 보충 의지가 낮아 꼭 필요한 만큼만 구매했습니다. 현물-선물 가격 차이가 확대되면서 트레이더들의 활동이 증가했습니다. 춘절이 다가옴에 따라 하류 수요는 위축될 것으로 예상되어 펀더멘털 지지가 제한적입니다. 그러나 알루미늄 스크랩 비용이 높고 일시적으로 공급이 타이트해져 가격 하락 여지는 제한적입니다. 따라서 2차 알루미늄 합금 가격은 단기적으로 고점에서 등락을 보일 것으로 예상됩니다. 수입 측면에서는 해외 ADC12 호가가 2,900~2,950달러/mt로 국내 가격 대비 상대적으로 견조하여 수입 즉시 이익 마진이 약 300위안/mt로 축소되었습니다.

알루미늄 시장 동향 요약: 전반적으로 최근 SHFE 알루미늄 가격은 세 가지 주요 요인으로 비정상적인 강세를 보였습니다. 첫째, 미국-이란 지정학적 긴장 고조로 알루미늄 제품 무역이 크게 차질을 빚었습니다. 둘째, 귀금속 시장의 포지션 제한 속에서 자금이 비철금속 섹터로 유입되는 경향입니다. 셋째, 국내 알루미나 정유소 감산 기대가 높아져 전반적인 강세 심리를 더욱 부추겼습니다. 거시적 측면은 여전히 견조하며, 연준 금리 인하 기대에 따른 통화 완화 사이클의 논리는 변함없습니다. 미국 달러 지수는 단기적으로 연속 하락하며 비철금속 가격을 지속적으로 지지하고 있다。 공급 측면에서 보면, 국내 및 인도네시아 알루미늄 프로젝트가 순조롭게 램프업을 지속하며 일평균 생산량이 꾸준히 증가하고 공급 증가 추세가 이어지고 있다。 수요 실적은 부진하며, 높은 알루미늄 가격이 하류 기업의 구매 의지를 억제해 가동률 하락이 예상된다。 전반적으로 현물 시장은 냉담하고 관망하는 상태이며, 지속적인 재고 누적과 액상 알루미늄 전환 비율의 지속적인 하락으로 업계의 수급 불균형이 효과적으로 완화되지 못하고 있다。 요약하자면, 현재 SHFE 알루미늄 가격 급등은 이벤트 및 자본 동력에 의해 주도되고 있으며, 시장 심리는 일시적인 환희 상태에 있다。 여러 요인으로 인한 심리 냉각 및 시장 조정 리스크를 주의해야 한다。

[본 정보는 참고용으로만 제공됩니다。 본 글은 투자 연구 결정에 대한 직접적인 조언이 아닙니다。 고객은 신중한 결정을 내려야 하며 본 정보에만 의존해서는 안 되며, 고객의 모든 결정은 SMM과 무관합니다。]