거시경제 호재가 선물 반등을 견인, 취약한 펀더멘털이 상승 여력을 제한 [SMM 스테인리스 일일 리뷰]

SMM 12월 5일 - SS 선물은 강세 전환과 회복 흐름을 보였다. 이날 스테인리스강 선물은 강세로 전환해 회복했으며, 장중 전반적으로 변동성이 크게 나타나 12,500위안/톤을 웃도는 고점을 기록했다. 현물 시장에서는 이번 주 거시적 호재에 힘입어 주초 SS 선물이 강세를 보이며 시장 신뢰를 회복했고, 거래가 뚜렷하게 활기를 띠었다. 다만 원가 측 완화로 스테인리스강 현물 가격의 상승 동력은 제한적이었으나, 소폭 상승은 나타났다. 그러나 연말 비수기 국면에서 시장의 관망 심리는 여전히 강했다. 한 차례 보충 매수 거래가 진행된 뒤 거래는 빠르게 약화됐다. 이번 주 사회 재고는 누적되며 전주 대비 0.1% 증가한 946,900톤을 기록했다.

거래량 상위 SS 선물 주력 계약은 약세로 등락했다. 오전 10시 30분 기준 SS2601은 12,455위안/톤으로 전 거래일과 보합이었다. 우시 지역 304/2B 현물 프리미엄/디스카운트는 315~515위안/톤 범위였다. 현물 시장에서 우시 201/2B 냉연 코일은 7,950위안/톤, 304/2B 냉연 코일(엣지 포함)은 우시 평균 12,700위안/톤·포산 12,700위안/톤, 316L/2B 냉연 코일은 우시·포산 23,775위안/톤, 우시 316L/NO.1 열연 코일은 23,000위안/톤, 430/2B 냉연 코일은 우시·포산 모두 7,600위안/톤이었다.

최근 미 연준의 금리 인하 기대가 강화된 배경에서 금속 선물 전반이 강세 흐름으로 움직였다. SS 선물은 상하이선물거래소(SHFE) 니켈 및 철강계 선물의 견인과 더불어 최근 스테인리스강 감산 소식에 힘입어 시장 신뢰를 회복했다. 또한 선물 가격이 2020년 이후 최저 수준까지 하락한 만큼 추가 하락에는 저항이 커지며 최근 하락을 멈추고 반등했다. 다만 스테인리스강의 펀더멘털은 비교적 약해 상승 동력이 제한적이어서 전체 상승폭도 제한됐다. SS 선물 강세에 힘입어 현물 거래는 개선됐다. 주초에는 문의와 거래가 크게 늘었다. 시장 거래는 여전히 선물의 등락에 크게 좌우됐으며, 다운스트림은 뚜렷한 단계적 재고 보충에 나섰다그럼에도 불구하고 스테인리스 시장의 비관적인 정서는 사라지지 않았다. 지속적인 비용 하락과 연말 수요에 대한 낮은 신뢰 속에서, 거시적 순풍이 단기적으로 해소된 후 시장은 여전히 신중했으며 거래는 다시 부진해질 수 있어 실제 거래 가격이 크게 상승하기 어려웠다. 생산 관점에서 보면, 앞서 스테인리스 제강업체들의 감산 발표가 빈번했지만 11월 실제 감산량은 1.79%에 그쳐 339.4만 톤으로 감소했다. 12월 생산량도 추가 감소가 예상되나, 현재 재고가 크게 누적되지 않았고 원자재 가격 하락으로 제강업체들의 비용 부담이 완화된 점을 고려하면 감산 계획의 실제 이행 여부에 주목해야 한다. 연말 국내 정책은 주로 안정성을 중시하며, 미국 연준의 금리 인하가 시장에 미친 긍정적 영향은 점차 소화되었다. 거시적 관점에서 추가적인 강력한 부양책이 도입될 가능성은 낮다. 또한 원자재 가격 하락으로 비용 지지가 약화되고 있다. 스테인리스 가격이 이미 상대적으로 낮은 수준이지만, 여전히 소폭 하락 가능성이 존재한다.