중국 남부 알루미늄 빌렛 가공비, 연중 최고치 접근—우연인가 필연인가? [SMM 분석]

SMM 11월 29일:

11월 28일 기준, 화남 지역(포산 중심)의 φ120 알루미늄 빌릿 가공비는 390위안/톤, φ90 알루미늄 빌릿은 440위안/톤으로, 월간 저점 대비 200위안/톤 이상 상승하여 2025년 기록한 연간 고점인 470위안/톤 및 520위안/톤에 근접했습니다. 우시와 난창에서도 가격 변동은 있었으나 월중순 저점 대비 뚜렷한 회복세를 보였습니다. 11월 하순의 강세는 알루미늄 가격 하락과 집중적 재고 보충에 따른 단기적 반등처럼 보였지만, 실제로는 11월 알루미늄 빌릿 시장의 계절적 패턴이 낳은 필연적 결과였습니다. 단기적 가격 하락은 "촉매제"에 불과하며, 연간 수요 흐름이 핵심 지지력을 제공했습니다.

I. 계절적 패턴 주도: 가공비, 성수기-비수기 전환기인 11월에 역사적으로 뚜렷한 상승 확률

과거 데이터에 따르면, 11월은 종종 알루미늄 빌릿 가공비 상승의 계절적 창구 역할을 하며, 성수기와 비수기 전환기마다 되풀이되는 수급 불균형이 나타납니다. 알루미늄 가격이 하반기 고점까지 치솟은 후 빠르게 하락하면, 연말 마감 수요로 인해 비수기가 예상보다 강세를 보입니다. 시장이 비수기로 접어들면서 알루미늄 빌릿 공급은 소폭 감소하고, 트레이더들은 기회를 적극적으로 포착합니다. 하류 수요처는 가격 하락 시 재고를 보충하고 필수 비축에 나서면서, 양측의 재고 감소가 긍정적 피드백을 형성합니다. 포산 지역 Φ120 알루미늄 빌릿 평균 가격을 예로 들면, 가공비는 2023년부터 2025년까지 3년 연속 9~10월 성수기 이후에도 계속 강세를 나타냈습니다. 특히 2025년 11월에는 국내 알루미늄 빌릿 가공비가 예상 밖의 강한 지역적 분화를 보였습니다. 세 지역 Φ120 알루미늄 빌릿의 연간 평균 가격이 겨우 200위안대 초반으로 예상되는 가운데, 단단한 가격 지지 속 11월 알루미늄 빌릿 가공비의 견조한 상승은 특히 주목할 만합니다.

II. 공급 및 재고 측면 지지: 사회 재고와 공장 재고 모두 감소세, 알루미늄 빌릿 현물 공급 타이트

공급 측면에서는, 11월 초 지속되는 상하이선물거래소(SHFE) 알루미늄 고가가 일부 하류 수요를 억제하면서, 약화된 하류 주문이 점차 상류 알루미늄 빌릿 생산업체로 전이되어 가공비는 계속 압박을 받을 전망이며, 일부 기업은 이미 한계 감산 계획을 세웠습니다. 11월 각 성의 알루미늄 빌릿 생산량은 다양한 정도로 감소할 것으로 예상됩니다. SMM 통계에 따르면, 10월 국내 1차 알루미늄 빌릿 일평균 생산량은 9월 대비 약 51,000톤/일 수준을 유지했으며, 11월에는 50,000톤/일로 소폭 감소해 한계 수축 추세를 보일 전망입니다.

11월에는 화남의 한 알루미늄 빌릿 기업이 알루미늄 부스바로 생산 전환을 추진하면서 알루미늄 빌릿 생산량을 약 3분의 1 감축했습니다. 이는 주로 연중 전반적인 시장 부진과 알루미늄 빌릿의 낮은 수익성에 기인하며, 해당 기업은 이후 다른 비철금속 사업으로 초점을 옮겨 12월에도 감산 수준을 유지할 예정입니다. 이 또한 11월 화남 지역 알루미늄 빌릿 가공비의 상대적 강세에 크게 기여했습니다.

사회 재고 측면에서는, SMM 통계에 따르면 11월 27일 기준 국내 주요 소비 지역의 알루미늄 빌릿 재고는 131,000톤으로, 지난주 목요일 대비 6,500톤 감소하여 6주 연속 전반적인 재고 감소 추세를 이어갔습니다. 최근 일주일 알루미늄 가격이 고점에서 물러난 후, 창고 출고량이 가장 먼저 긍정적 피드백을 보였으며, 11월 17~23일 알루미늄 빌릿 출고량은 53,300톤에 달해 전주 대비 5,700톤(증가율 13%) 증가, 최근 3년 동기 대비 높은 수준을 기록했습니다.

공장 재고 측면에서는, SMM 조사 통계에 따르면 11월 말 국내 알루미늄 빌릿 공장 재고는 약 10만 톤으로, 전월 동기 대비 2만 1,000톤 감소했으며, 국경절 연휴 이후 대비로는 6만 1,000톤 감소해 거의 40% 가까이 줄었습니다. 평균 재고 일수는 전월 대비 0.8일 줄어든 2.0일, 명절 이후 대비로는 1.4일 감소했습니다.
공급 측의 상대적 긴축으로 사회 재고와 공장 내 재고 소진이 가속화되었고, 알루미늄 빌렛 현물 유통이 더욱 타이트해지며 11월 말 가공비 상승 여력에 추가적인 지지를 제공했다.

III. 수요 측면의 뒷받침: 화남 지역의 대형·중형 건축용 알루미늄 압출 기업들은 안정적인 생산을 유지했으며, 자동차 및 3C 분야의 산업용 압출 주문이 쌍끌이 엔진 역할을 했다.

10월 중국 건축용 알루미늄 압출 산업의 가동률은 40.4%로 전월 대비 거의 변동이 없었다. 광둥성 일부 대형 압출 기업들은 건축용 압출이 여전히 생산량의 약 80%를 차지한다고 보고했으며, 생산 속도는 안정적이었지만 성장 모멘텀은 부족했다.

10월 산업용 알루미늄 압출 가동률은 53.9%로 전월 대비 1.3%포인트 하락했는데, 이는 주로 태양광 압출 부문의 압박 때문이었다.

11월에 접어들면서 건자재 생산량이 안정적인 가운데, 산업용 압출의 핵심 수요처인 자동차 부문은 2025년에도 높은 성장세를 지속했다. 11월 생산량은 340만 대를 넘어설 것으로 예상되며, 이는 올해 및 최근 4년간의 신기록을 경신할 가능성이 크다. 경량화 트렌드에 힘입어 알루미늄 압출 수요는 비탄력적으로 증가했고, 자동차용 압출은 연중 꾸준히 견조한 성과를 보였다. 특히 연말을 맞아 자동차 제조사들의 연간 목표 달성을 위한 총력전으로 부품 주문이 증가하면서 알루미늄 빌렛 조달을 견인했다. 시장 피드백에 따르면, 최근 산업용 압출용 중고급 브랜드 알루미늄 빌렛의 거래가 눈에 띄게 강세를 보였다.

한편, '솽스이'(11월 11일) 및 '솽스얼'(12월 12일) 이커머스 프로모션과 연말 가전제품 신제품 출시가 집중되면서 3C 압출 주문이 단기적으로 집중 방출되어 알루미늄 빌렛 가공 수요를 추가로 끌어올렸다.

태양광 분야에서는 안후이성의 한 주요 태양광 프레임 제조업체가 최근 수출 주문이 양호한 실적을 보여 국내 모듈 제조사의 주문 감소분을 효과적으로 상쇄하고 가동률을 뒷받침했다고 전했다.
금주 중국 알루미늄 압출 산업 가동률은 52.5%로 전주 대비 0.4%포인트 상승하며 하락세를 멈추고 안정세를 보여 알루미늄 빌렛 시장에 일부 신뢰를 제공했다.

IV. 지역적 이격: 광둥-상하이 가격 차이는 세 자릿수대 유지, 현·선물 가격 차이로 화남 지역 공급업체의 가격 방어 자신감 강화

주 중반까지 화둥(우시, 난창)의 φ120mm 알루미늄 빌렛 가격은 톤당 약 200위안 수준으로 하락했으나, 포산은 여전히 상대적으로 견조한 모습을 보이며 100위안/톤 이상의 광둥-상하이 가격 차이로 지지받았다. 지역 가격 차이로 인해 초기 화북 지역 물량은 대부분 화둥으로 향했고, 이로 인해 동부 지역 유통량이 상대적으로 풍부해졌으며, 이송 중인 물량은 여전히 증가 추세를 보이고 있다. 한편, 화남 지역은 현재 주로 서남 지역에서의 공급에 의존하고 있으며 광시 등 지역의 신규 설비는 아직 큰 폭으로 가동되지 않아 중고급 브랜드 공급이 약간 부족한 상황이다. 이는 남부 지역 공급업체들의 가격 방어 자신감을 강화시켰다. 11월 29일 기준, 화남 지역 1차 알루미늄 빌렛에 대한 SMM 현물 구매 심리 지수는 3.17, 판매 심리 지수는 3.78로 모두 하반기 최고치를 기록했다.

V. 단기적 우발 요인 중첩: 알루미늄 가격이 월 평균 수준 부근까지 조정되면서 재고 보충 수요를 자극, 수요의 단계적 급속 방출로 이어짐

알루미늄 가격은 거의 반년 동안 잘 유지되었다. 11월 중하순, 상하이선물거래소(SHFE) 알루미늄 가격은 3년 래 최고치인 22,000위안을 상회하던 수준에서 월 평균 수준 부근까지 조정되었다. 높은 알루미늄 가격으로 인해 현금을 보유하며 관망하던 하류 압출 기업들의 강제 재고 보충 수요가 단계적으로 나타났다. 게다가 알루미늄에 대한 중장기 강세 논리는 변하지 않았고, 하류의 강세 심리가 지배적이었다. 트레이더들은 적극적으로 시장에 참여해 매수 및 마켓 메이킹에 나섰고, 공급업체들의 가격 방어 심리가 강화되면서 가공비의 단기 급등을 직접적으로 견인했다. 단기 재고 보충은 수요 탄력성을 증폭시켜 가공비 급등을 뒷받침했다. 그러나 알루미늄 가격이 안정화되고 반등한 후 재고 보충 수요가 감소할 위험에 주의가 필요하다.

결론: 11월 알루미늄 빌렛 가공비 급등은 필연적 추세 내에서의 우발적 가속을 의미

전반적으로 11월 가공비 강세는 계절적 패턴, 수요 회복 탄력성, 그리고 지역적 수급 불일치가 복합적으로 작용한 필연적인 결과였다. 알루미늄 가격 조정으로 촉발된 집중적인 재고 보충은 우발적 요인이었으나, 단기적 가공비 급등의 주요 동인으로 작용했다. SMM은 12월 전통적 비수기가 도래함에 따라 하류 수요의 계절적 약화 가능성이 높아질 것으로 판단한다. 동시에 알루미늄 빌렛 기업들의 생산 의지가 긍정적 사이클에 진입하고, 액상 알루미늄의 빌렛 전환 비율이 큰 폭으로 하락하기 어려운 점을 고려할 때, 수급이 개선된 후 알루미늄 빌렛 가공비의 추가 상승 여력은 제한될 것이다. 2025년 말까지는 고점 부근에서 압력을 받으며 등락하는 것이 주요 흐름이 될 것으로 예상된다.