거래량이 가장 많은 SHFE 주석 선물은 야간장 개장 직후 소폭 상승 출발한 뒤 상승세를 보였으나, 다운스트림 및 최종 수요 기업들은 현재의 높은 가격에 대해 낮은 수용도를 나타냈다. [SMM 주석 조간 브리핑]

SMM 주석 모닝 브리핑, 2025년 11월 27일:

선물: 상하이선물거래소에서 가장 많이 거래된 주석 선물 계약(SN2601)은 야간 세션에서 소폭 상승 개장 후 변동성 상승세를 보이며 전 거래일 대비 0.86% 오른 톤당 298,500위안에 마감했다.

거시경제: (1) 영국의 예산 조치에 따라 전기차 및 플러그인 하이브리드 차량 소유자에게 주행세가 부과된다. 문서에 따르면, 2028년 4월부터 전기차 소유자는 마일당 3펜스, 플러그인 하이브리드 소유자는 마일당 1.5펜스를 납부해야 한다. 이 조치는 10년 말까지 연간 14억 파운드(약 18억 달러)의 세수를 확보할 것으로 예상된다. 한 규제 기관은 이 변화로 인해 향후 전기차 판매가 44만 대 감소할 것으로 추정한다. 충전 회사 InstaVolt의 CEO 델빈 레인(Delvin Lane)은 "이 단계에서 이런 제도를 도입하면 새로운 비용이 추가되어 전기차로 전환하려는 운전자의 의지를 저하시킬 수 있다"고 말했다. (2) 승용차협회 데이터에 따르면, 11월 1~23일 전국 승용차 시장 소매 판매량은 138.4만 대로 전년 동기 대비 11% 감소, 전월 대비 2% 감소했다. 연초부터 누적 소매 판매량은 2,064만 대로 전년 동기 대비 6% 증가했다. 같은 기간 승용차 생산 업체의 도매 판매량은 169만 대로 전년 동기 대비 8% 감소했으나 전월 대비 8% 증가했다. 연초부터 누적 도매 판매량은 2,546.4만 대로 전년 동기 대비 11% 증가했다. 11월 1~23일 신에너지 승용차 시장의 소매 판매량은 84.9만 대로 전년 동기 대비 3%, 전월 대비 8% 증가했다. 연초부터 누적 소매 판매량은 1,099.8만 대로 전년 동기 대비 20% 증가했다. 같은 기간 신에너지차 생산 업체의 도매 판매량은 99.5만 대로 전년 동기 대비 4%, 전월 대비 13% 증가했다. 연초부터 누적 도매 판매량은 1,305.1만 대로 전년 동기 대비 27% 증가했다. (3) TrendForce의 최신 조사에 따르면, 2025년 3분기에는 기존 DRAM의 계약 가격 상승, 분기 대비 출하량 증가, 고대역폭 메모리(HBM) 출하 규모 확대로 인해 DRAM 산업 매출이 전 분기 대비 30.9% 성장한 414억 달러에 달했다. 4분기 전망에 대해 TrendForce는 기존 DRAM의 최종 계약 가격이 전 분기 대비 45~50% 상승하고, 기존 DRAM과 HBM을 합친 전체 계약 가격은 50~55% 상승할 것으로 예상한다.

기초 펀더멘털: (1) 공급 측면 혼란: 윈난 등 주요 생산 지역의 주석 광석 공급이 전반적으로 타이트해지고 있다. 대부분의 제련소는 11월에도 비교적 안정적인 생산을 유지할 것으로 예상된다. (2) 수요 측면: 소비자 전자제품 및 가전 시장의 부진한 수요로 인해 주문이 크게 감소했다. 하류 구매는 신중한 태도를 유지하며, 고가로 인해 실제 소비가 상당히 억제되었다. 신흥 분야의 견인력은 제한적이다: AI 연산 능력 향상과 태양광 설치 증가가 일부 주석 소비를 촉진했지만, 현재 기여 규모가 작아 전통 분야의 소비 감소분을 상쇄하기에 부족하다.

현물 시장: 현물 시장의 전반적인 거래 활동은 여전히 부진했으며, 대부분의 트레이더가 거래가 거의 없었다고 보고했고, 소량의 필요 시 구매만 이루어졌다. 하류 및 최종 사용 기업들은 현재 고가에 대한 수용도가 낮아 대체로 관망 태도를 취하고 있다.

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