11월 21일 기준 SMM 수입 동정광 지수(TC)는 -$42.32/dmt로, 2025년 한 해 현물 TC가 사상 최저 수준인 마이너스 영역에 지속 머물렀습니다. 시장은 2026년 장기 계약 TC도 마이너스를 유지할 것으로 폭넓게 예상하고 있습니다. 공급 측면에서 글로벌 신규 프로젝트 추가가 극히 제한적입니다. 동시에 기존 광산들은 잦은 운영 차질을 겪으며 일부 생산업체가 생산 목표를 달성하지 못했습니다. 인도네시아와 아프리카의 제련소 가동 확대 또한 동정광 흐름을 일시적으로 분산시켰습니다. 이러한 배경 속에서 동정광 수급 불균형이 심화되고 있습니다.
지속 악화되는 TC에 대응해 전 세계 제련소들은 적극적으로 조정에 나서고 있습니다. 2025년 4분기 시작 이후 글로벌 제련소들의 입찰 활동이 예년보다 현저히 공격적으로 나타났습니다. 대표적인 사례로 SPCC, Anglo, LS 등이 2026년 가공 마진을 조기 확보하고 재무제표 압력을 완화하며 장기 계약 협상에 앞서 영향력을 확보하기 위해 2025~2026년 인도 슬롯 입찰을 실시했습니다. 일부 기업들은 안정적인 원료 공급을 보장하고 유동성 리스크를 완화하기 위해 선급금 비율을 대폭 높이기도 했습니다.
중국 측에서는 국내 제련소들도 상승하는 비용과 마이너스 TC 압력에 맞서 수출 구조를 적극 조정하고 있습니다. 최근 몇 주간 여러 주요 중국 제련소들이 가공무역 체제 하에서 안정적인 하류 수요를 바탕으로 2026년 달러 표시 동음극 수출 장기 계약을 위한 사전 협상을 시작했습니다. 동봉 및 동관 제품에 대한 견조한 수요 덕분에 중국 제련소들은 동남아시아와 중동 지역에서 시장 점유율을 눈에 띄게 확대했습니다. SMM 조사에 따르면 2025년 중국의 동음극 수출량은 약 70만 톤에 달할 전망이며, 이는 전년 대비 약 20만 톤 증가한 수치입니다. 이 전략은 수입 TC 마이너스로 인한 가격 손실을 헤지하는 동시에 아시아 태평양 지역 전역으로 제련소의 시장 영향력을 확장하는 데 기여했습니다.
2026년을 전망하면 동정광 시장의 타이트한 수급 균형은 지속될 것으로 예상됩니다.
프로젝트 가동 일정과 지속되는 광산 운영 불확실성으로 인해 글로벌 공급 탄력성은 제한적인 반면, 정련동 제련 능력 확장은 여전히 중국, 아프리카, 인도네시아에 주로 집중되어 있습니다. 현재 시장 구조를 바탕으로 COMEX-LME 차익거래 가격 메커니즘은 이미 일부 제련소의 장기 계약 오퍼에 반영되어 있습니다. 2026년에는 지역별 수급 불일치가 주요 차익거래 기회를 창출할 가능성이 높아, 이는 현물 동정광 거래에서 가장 중요한 테마 중 하나가 될 것입니다.
