국내 수요 확대 정책 효과 지속, 낙관적 분위기에 알루미늄 가격 고점에서 등락 [SMM 알루미늄 모닝 미팅 회의록]

SMM 알루미늄 모닝 미팅 회의록, 11.10

선물:SHFE 알루미늄 2601 계약 기준, 금요일 야간 세션 기술적 분석: 가격은 21,555위안/톤으로 마감, 0.46% 하락했으며, 주요 이동평균선(MA5=21,557, MA10=21,558.5, MA30=21,558.33, MA60=21,558.5) 아래에 위치해 단기 약세 편향을 나타냄; MACD 지표에서 DIF는 -0.4165, DEA는 0.0742, MACD 히스토그램은 -0.9815로 약세 모멘텀 강화 확인; 거래량은 86,468계약, 일일 포지션 변동은 -6,648계약으로 하락 시 매도세가 강하며 상당한 매도 압력이 있음. 최근 고점과 저점(고점 21,710, 저점 21,535)을 참고하면, 단기 저항선은 MA5 부근인 21,557~21,580 범위, 지지선은 21,535; 하향 돌파 시 21,300~21,400 테스트 가능. 전반적으로 기술적 약세로 21,535 지지선 유효성에 집중; 반등하려면 21,600을 돌파해야 하락 압력이 완화됨.

거시 전망:국가통계국(NBS)은 10월 내수 확대 등 정책 효과 지속과 국경절·중추절 연휴 영향으로 소비자물가지수(CPI)가 전월 대비 0.2%, 전년 동월 대비 0.2% 상승했으며, 식품 및 에너지 가격을 제외한 근원 CPI는 전년 동월 대비 1.2% 상승해 6개월 연속 상승폭 확대를 기록했다고 밝혔다. (강세 ★) 미국 연방 정부 셧다운이 40일째 지속되고 있다. 미국 재무장관 베센트는 언론에 셧다운이 지속될 경우 올해 4분기 미국 경제 성장률이 "반토막 날 것"이라고 말했다. 미국 상원 다수당 원내대표 존 툰은 정부 셧다운 종료를 위한 잠재적 합의가 "점차 도달하고 있다"고 밝혔다. (중립 ★)

기초 여건:SMM 통계에 따르면, 2025년 10월(31일) 중국 알루미늄 생산량은 전년 동월 대비 1.13%, 전월 대비 3.52% 증가했다. 전통적 성수기가 10월까지 지속되었지만, "10월 성수기"가 예상보다 다소 약세였으나, 알루미늄 제련소 지원 하류 가공 공장들이 가동을 시작하고 생산을 늘리면서 국내 알루미늄 제련소의 액상 알루미늄 비율이 예상보다 반등했으며, 이번 달 업계 액상 알루미늄 비율은 전월 대비 1.4%포인트 상승한 77.7%를 기록했다. SMM의 액상 알루미늄 데이터 비율에 기반하면, 9월 국내 알루미늄 주조 잉곳 생산량은 전년 동월 대비 13.5%, 전월 대비 2.6% 감소하여 약 83만 4천 mt에 달했습니다. 비용 측면에서 주간 실시간 비용이 소폭 상승했지만, 강한 알루미늄 가격으로 알루미늄 제련업체의 높은 수익률은 영향을 받지 않았으며, 지난주 목요일 기준 주간 약 72위안/mt 상승한 1만 6,115위안/mt을 기록했습니다. 즉각적인 이론적 이익은 전월 대비 87위안/mt 증가한 5,244위안/mt이었습니다. 수요 측면에서는 11월에 접어들며 업계가 성수기와 비수기 전환기에 있고, 지속적인 고 알루미늄 가격으로 하류 구매는 주로 강성 수요에 집중되었습니다. 압출 업체들은 전반적으로 수주 잔량 감소를 보고했으며, 가동률은 하락 추세를 보였습니다. 지난주 중국 알루미늄 압출 가동률은 52.6%로 주간 0.9%포인트 하락했습니다. 다른 하류 부문들도 가동 성과가 다양한 정도로 위축되었습니다. 재고 측면에서 SMM 통계에 따르면 주요 소비 지역의 국내 원알루미늄 잉곳 재고는 이번주 목요일 62만 2천 mt으로, 이번주 월요일보다 5천 mt 감소했지만 지난주 목요일보다 주간 3천 mt 증가했습니다. SMM은 11월 상반기 국내 알루미늄 잉곳 재고가 보합세 속에서 소폭 증가하며 60만~65만 mt 사이에서 등락할 것으로 예상합니다.

원알루미늄 시장:지난주 금요일, SHFE 알루미늄은 초반 거래에서 등락하며 2만 1,570위안/mt 부근에서 움직였습니다. 동중국에서는 높은 절대 가격으로 최종 사용자의 구매 심리가 약했고, SMM 평균 가격 대비 소폭 할인된 가격에 산발적 거래가 이루어졌습니다. 그러나 선물 계약 간 가격 차이가 소폭 확대되자 중개상들은 완만한 구매 열기를 보였으며, SMM 평균 가격과 동일한 수준에서 거래가 잘 되었고 SMM 평균 가격 대비 소폭 프리미엄에 산발적 거래가 있었습니다. 지난주 금요일 동중국 시장 매도 심리 지수는 2.97로 주간 0.10 상승했고, 매수 심리 지수는 2.87로 주간 0.09 상승했습니다. 지난주 금요일 SMM A00 알루미늄은 2만 1,540위안/mt으로 마감하여 전 거래일 대비 180위안/mt 상승했으며, 2511 계약 대비 약 30위안/mt 할인되어 전 거래일과 같았습니다. 알루미늄 가격이 높은 수준을 유지하며 중중국 시장 거래는 지난주 금요일 상대적으로 부진했습니다. 장전 오퍼는 대부분 중부 중국 가격 대비 10위안 프리미엄에 제시되었으나, 하류 부문의 고가 부담이 커 구매가 제한적이었습니다. 실제 거래 가격은 주로 중부 중국 가격과 동일하거나 10위안 프리미엄 수준이었습니다. 지난 금요일, 중부 중국 시장의 매도 심리 지수는 2.89로 전주 대비 보합이었고, 매수 심리 지수는 2.87로 전주 대비 0.01 하락했습니다. SMM 중부 중국 가격은 21,420위안/톤으로 마감하여 전 거래일 대비 180위안/톤 상승했으며, 11월물 대비 150위안/톤 할인으로 전 거래일과 동일했습니다. 허난-상하이 가격 스프레드는 -120위안/톤으로 전 거래일과 동일했습니다.

재생 알루미늄 원자재:이번 금요일, 현물 원자재 알루미늄 가격은 전 거래일 대비 크게 상승하여 SMM A00 현물 가격이 21,540위안/톤으로 마감했습니다. 알루미늄 스크랩 시장 가격도 알루미늄 가격 상승에 동조했습니다. 전통적인 성수기가 끝나면서 하류 수요는 뚜렷한 차별화를 보였습니다. 주조 알루미늄 합금용 스크랩 수요는 안정세를 유지하며 더 많은 소비 지지를 보였지만, 전신 알루미늄 합금용 스크랩 수요는 약화 조짐을 보이기 시작했습니다. 그러나 시장 공급 부족이 주요 흐름으로 남아 구매 가격을 높게 유지했지만, 이러한 고가의 지속 가능성은 지켜봐야 합니다. 이번 금요일, 베일드 UBC 호가는 16,100~16,600위안/톤(세금 별도)이었고, 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준) 호가는 17,700~18,200위안/톤(세금 별도)이었습니다. 베일드 UBC, 크린 탭핑 알루미늄 와이어, 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준), 휠 허브 스크랩, 기계 주조 알루미늄 스크랩 가격은 오늘 전주 대비 100~150위안/톤 상승했습니다. 국내 알루미늄 스크랩 시장은 이번 주 잘 견딜 것으로 예상되며, 파쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준) 주류 가격대는 17,900~18,400위안/톤으로 상향 이동할 가능성이 있습니다. 국내외 거시 환경에서 긍정적인 신호가 지속적으로 나오고 있으며, 수요 측면에서 하류 주조 합금 가공 주문의 개선 추세가 이어져 알루미늄 스크랩 가격에 지속적인 지지를 제공할 것으로 예상됩니다. 그러나 두 가지 주요 위험을 경계해야 합니다. 첫째, 높은 알루미늄 가격을 배경으로 기업들은 대부분 ‘주문형 구매’ 전략을 채택해 원자재 재고를 줄여 가격을 억제할 수 있습니다. 둘째, 중부 중국 지역의 환경 보호에 따른 생산 제한 계획 시행과 원자재 알루미늄 가격의 급등 후 반락 가능성입니다. 이러한 위험 요소들이 현실화된다면, 알루미늄 스크랩 시장은 조정 압력을 받을 것입니다. 전반적으로 알루미늄 스크랩 시장은 매도자와 매수자 간의 복잡한 줄다리기가 지속될 것이며, 시장 참여자들은 원자재 알루미늄 가격 추이, 하류 수요 변화, 환경 보호 정책 동향을 면밀히 추적할 것을 권장합니다.

2차 알루미늄 합금:이번 주 수요일, SMM A00 알루미늄 현물 가격은 톤당 140위안 하락한 21,300위안/톤을 기록했습니다. 2차 알루미늄 시장에서 ADC12 가격은 톤당 50위안 하락한 21,350위안/톤이었습니다. 알루미늄 가격이 고점에서 밀려나는 가운데, 시장 호가는 엇갈렸습니다: 일부 업체들은 신속히 100위안/톤 인하를 따라간 반면, 다른 업체들은 관망세를 보이며 호가를 유지했습니다. 최근 가격 변동성이 심화되면서 하류 구매가 더욱 신중해졌고, 주로 강성 수요를 위한 재고 보충에 집중하고 있습니다. 원자재 공급은 여전히 타이트하며, 2차 알루미늄 공장의 구매 비용이 높은 수준을 유지하고 있고, 공급 측면의 지지와 더불어 ADC12 가격은 단기적으로 견조함을 유지할 것으로 예상됩니다.

알루미늄 시장 요약:전반적으로 매크로 측면에서 중국의 10월 소비자물가지수(CPI)의 지속적인 반등은 국내 소비와 산업 활동의 완만한 회복을 나타내며, 이는 건설, 가전, 자동차 등 최종 소비 부문에서 알루미늄 반제품의 소비 기대를 촉진하여 알루미늄 가격에 내재된 지지를 제공합니다. 그러나 미국 정부의 장기 셧다운은 4분기 경제 성장을 크게 끌어내려 세계 경제 전망의 불확실성을 증가시킬 수 있습니다. 펀더멘털 관점에서, 2025년 11월 겨울 환경 보호 규제는 개별 기업의 가동률에 영향을 미칠 것으로 예상되지만, 전해조 가동 중단 후 바로 생산량이 제로로 떨어지지 않기 때문에 생산량 변화는 비교적 작을 것으로 예상됩니다. 액상 알루미늄 비율과 관련하여 일부 기업들은 다음 달 하류 최종 수요가 약화될 것으로 예상되어 액상 알루미늄 비율이 하락할 것으로 보이며, 특히 11월 하반기에는 조정 기대가 강화되었습니다. 현재 알루미늄 가격은 고점에서 등락하고 있으며, 중국 중부 지역의 심한 스모그로 인한 환경 보호 중심의 생산 제한 정책 발표로 수요가 다소 억제되고 있습니다. SMM 통계에 따르면, 주요 소비 지역의 국내 알루미늄 잉곳 재고는 이번 주 월요일 기준 62만 7천 톤으로, 전주 대비 5천 톤 증가했습니다. SMM은 11월 상반기 국내 알루미늄 잉곳 재고 추세가 소폭 증가하며 안정세를 보일 것으로 예상하며, 60만~65만 톤 수준에서 움직일 것으로 전망합니다. 전반적으로 펀더멘털 동력은 제한적이지만, 국내외 거시적 전망은 여전히 낙관적이며 알루미늄 가격은 계속해서 고점에서 변동하고 있습니다.

[본 정보는 참고용으로만 제공됩니다. 이 글은 투자 연구 결정에 대한 직접적인 조언을 구성하지 않습니다. 고객은 신중하게 결정을 내려야 하며, 독립적인 판단을 대체하여 사용해서는 안 됩니다. 고객이 내리는 모든 결정은 SMM과 무관합니다.]