10월 제조업 데이터 부진, 동 가격 단기 하락 후 소비 회복 [SMM Macro Weekly Review]

이번 주 구리 가격은 전반적으로 침체를 보였다. 앞서 미국 연준 내 정책 경로에 대한 이견이 확대되면서 일부 위원들은 관세가 인플레이션을 크게 밀어 올리지 않았다며 연내 금리 인하를 선호했지만, 대다수 위원들은 인플레이션 억제를 위해 긴축 정책을 유지해야 한다고 주장했다. 12월 금리 인하에 대한 시장 기대는 약 50%로 후퇴했고, 달러 인덱스가 반등했으며, 부진한 제조업 데이터와 맞물려 구리 가격은 이전 고점에서 크게 하락했다. 이후 미국 대법원이 트럼프 행정부의 상호 관세 정책의 합법성에 의문을 제기하면서 정부 폐쇄 우려가 완화됐다. 달러는 고점에서 변동했고, 구리 가격은 일시적으로 안정세를 보였다. 이번 주 LME 구리는 톤당 1만 550~1만 900달러에서 거래되었고, SHFE 구리는 대체로 톤당 8만 5천~8만 7천 5백 위안 사이에서 움직였다.

펀더멘털 측면에서는 이번 주 동정광 거래가 비교적 부진했으며, 현물 TC는 이전 수준을 유지했다. 아프리카의 두 주요 구리 수출국이 주요 무역로를 재개했다. 탄자니아와 잠비아 간 화물 국경이 재개되었으나 항만 효율은 여전히 낮다. 국내에서는 구리 가격이 하락하면서 하류의 가격 확정 의지가 회복되고 현물 인수 심리도 이전보다 개선되었다. 현물 프리미엄은 주중 바닥을 찍고 반등했다. 그러나 전체 재고는 계속 증가했다. 현재까지 4분기 소비는 모멘텀이 부족한 상황이다.

다음 주 전망을 보면, 거시적으로 미국 정부 폐쇄 우려 주기는 아직 끝나지 않았으며 여러 거시경제 지표의 방향성 부족으로 불확실성이 존재한다. 그러나 트럼프 행정부의 상호 관세 정책이 불법으로 판결될 경우 미국의 대외 무역 여건은 다소 완화될 수 있다. 구리 가격은 단기적으로 상승 모멘텀이 부족하다. LME 구리는 톤당 1만 550~1만 850달러, SHFE 구리는 톤당 8만 5천~8만 7천 5백 위안 사이에서 변동할 전망이다. 현물 측면에서는 국내 소비 수요가 회복되었다. 4분기 전력망 부문에서는 여전히 큰 납기 차질이 존재하며, 최종 수요는 비교적 강한 회복력을 보인다. SHFE 구리 2511계약 대비 현물 가격은 톤당 40위안 디스카운트에서 120위안 프리미엄 범위로 예상된다.