저재고와 수요 기대감이 맞물리며, SHFE 주석은 오전에도 높은 수준 유지 [SMM 주석 오전 리뷰]

2025년 9월 22일 오전, 상하이선물거래소(SHFE)의 가장 활발하게 거래된 주석 선물 계약(SN2510)은 낮은 가격에 개장한 후 상승세로 전환하며 오전 장중 높은 수준에서 등락을 보였다. 야간 거래에서 이 계약은 톤당 271,480위안으로 마감하며 3,010위안(1.12%) 급등했다. 오전 개장 후 매수 주문이 급증하며 가격을 빠르게 끌어올렸고, 한때 톤당 273,570위안의 고점을 기록하며 강한 하방 지지력과 시장의 강세 심리를 나타냈다.

거시적 관점에서는 엇갈린 요인들이 혼재했다. 미 연준이 앞서 예방적 차원의 25bp 금리 인하를 단행했지만, 파월 의장의 발언은 시장에서 완화 사이클의 시작이 아닌 '위험 관리'로 해석되며 달러가 반등해 금속 섹터에 일시적 압력을 가했다. 그러나 중국이 9월 21일 가전, 자동차, 인테리어 등을 포괄하는 '국가 보조금' 정책 재개를 발표하며 알루미늄, 구리 등 비철금속의 최종 수요 기대감을 효과적으로 끌어올렸고, 이러한 낙관적 분위기가 주석 시장으로까지 확산되었다.

대외 시장에서는 런던금속거래소(LME) 주석이 전날 밤 상승 마감하며 SHFE 개장에 방향성을 제시했다. LME 3개월물 주석 가격은 톤당 34,340달러로 이전 거래 세션 대비 120달러(0.35%) 상승했다. LME 주석 가격 강세는 전 세계적으로 매우 낮은 수준의 가시적 재고와 미래 수급 격차에 대한 시장의 우려로 인한 혜택도 받았다.

전반적으로 가장 활발하게 거래되는 SHFE 주석 선물 계약은 단기간에 해결되기 어려운 공급 병목 현상, 역사적 최저 수준의 재고, 신흥 분야의 추가 수요 기대감 등의 지지를 받으며 오후 장중에도 높은 수준의 변동성을 유지했다. 오후 거래에서는 국내 '국가 보조금' 정책에 대한 시장의 심화 해석과 높은 가격에 대한 다운스트림의 수용성을 면밀히 주시할 필요가 있으며, 단기적으로 주석 가격은 고점 수준에서 등락을 지속할 것으로 예상된다.