미국 연준의 이후 금리 인하 경로는 비교적 보수적이며, 구리 가격은 주간 중 급등 후 다시 하락했다 [SMM 매크로 주간 리뷰]

이번 주 구리 가격은 급등 후 하락세로 돌아섰다. 주 초 미국 금리 인하 기대감, 지정학적 긴장, 인도네시아 프리포트 구리 광산 가동 중단 등 거시 및 공급 차질 요인이 맞물리며 LME 구리는 한때 톤당 10,190달러를 돌파했고, SHFE 구리는 톤당 81,500위안까지 상승했다. 미 연준의 금리 인하에 대한 시장 낙관론도 큰 지지 요인이었다. 그러나 연준은 회의에서 25bp 인하에 그쳤고, 파월 의장은 "리스크 관리" 차원이라며 대규모 완화 가능성을 배제했다. 점도표는 올해 누적 인하 폭이 제한적임을 시사해, 시장의 완화 기대감을 크게 식혔다. 달러 지수는 하락 후 강세로 전환되며 구리 가격을 압박, 주 중반 조정을 초래했다. 중국의 8월 CPI와 PPI는 완만한 위축을 보였지만, 부동산 정책 완화 등 정책 지원이 지속되며 구리 가격 하단을 지지했다. 이번 주 LME 구리는 9,900~10,100달러/톤, SHFE 구리는 79,500~81,000위안/톤의 범위에서 등락했다.

펀더멘털 측면에서, 이번 주 광산 입찰은 드물었고 동 정광 현물 시장은 한산했다. 주 초 구리 가격 급등으로 하류 소비가 부진했고, 화북 지역 제련소들은 상당 물량을 인도 창고로 이송했다. 주 중반 가격 하락 후 소비는 다소 개선되었으나, 동부와 남부 중국의 프리미엄·할인은 상승하지 못했다. 하류 업체들은 포인트 가격 결정에는 적극적이었지만 화물 인수는 더뎠다.

다음 주 전망으로, 연준 회의 후 구리 가격은 고점에서 지지가 약화되나, 국내 정책 호재가 지속적으로 공개되며 전체 수요의 하단을 튼튼히 받쳐줄 것이다. LME 구리는 9,850~9,950달러/톤, SHFE 구리는 79,000~79,500위안/톤에서 움직일 것으로 예상된다. 현물 측면에서는 국경절 전 비축 수요가 나타나고, 이전의 대량 포인트 가격 결정 물량으로 인해 화물 인수 압력이 증가하며 현물 프리미엄이 상승할 전망이다. SHFE 구리 2510 계약 대비 현물 가격은 평형에서 250위안/톤의 프리미엄 수준을 보일 것으로 예상된다.