미국 8월 비농업 고용 데이터 예상치 크게 하회, SHFE 주석 가격 박스권 등락 [SMM 주석 중간 리뷰]

2025년 9월 8일 오전, SHFE 주석 최종근월물(2510)은 박스권 등락을 거듭하며 정오 휴장 시 26만 9,990위안/톤으로 마감, 전 거래일 대비 0.83% 하락했다.

선물 가격은 장중 27만 위안/톤 아래로 일시 하락했으며, 거래량은 소폭 회복되었으나 전반적인 시장 심리는 여전히 신중했다. 펀더멘털 측면에서 현재 주석 시장은 공급과 수요 모두 약세를 보이고 있다. 공급 측면에서는 미얀마의 우기와 생산 재개 지연(와 지역의 실제 광석 생산은 4분기로 연기될 전망)의 영향으로 중국의 주석 정광 수입이 계속 감소했으며(1~7월 전년 동기 대비 34.8% 감소), 원자재 재고 부족으로 윈난 제련소들의 가동률이 낮은 수준을 유지했고, 9월로 예정된 집중 정기보수가 공급을 더욱 제약할 가능성이 있다.

수요 측면에서는 전자 산업의 전통적 비수기와 태양광 설치 긴급 수요 감소 이후의 영향으로 부진한 모습을 보였다. 화남 지역 납땜 제조업체들의 가동률이 크게 하락했으며, 반도체 부문 수요가 소폭 회복되었음에도 하류 구매는 주로 필요 기반에 머물렀다.

거시적 관점에서, 미국 8월 비농업 고용 데이터가 예상치를 크게 하회(신규 일자리 2만 2천 개 증가에 그침)했고 실업률이 4.3%로 상승하면서 9월 연준 금리 인하 기대가 강화되었다. 약세 달러가 원자재 가격에 일부 지지력을 제공했다. 그러나 트럼프의 관세 정책이 반도체 산업 체인에 미칠 잠재적 영향과 중국의 9~10월 성수기 수요 부족이 주석 가격 상승 여력을 계속 제한했다. 재고 측면에서는 LME 주석 재고가 최근 소폭 증가(8월 205톤 증가한 2,155톤)했지만 글로벌 가시적 재고는 역사적으로 낮은 수준을 유지하며 가격 하단을 지지했다.

단기적으로 SHFE 주석 최종근월물은 26만~28만 위안/톤 범위에서 횡보를 이어갈 것으로 보이며, 향후 미국 CPI 데이터와 하류 재고 보충 동향에 주목할 필요가 있다.