거시경제와 펀더멘털의 줄다리기, SHFE 알루미늄 단기 고점 횡보 전망 [SMM 알루미늄 조간 회의 요약]

9월 4일 SMM 알루미늄 모닝 미팅 요약

선물: 야간장에서 가장 활발히 거래된 SHFE 알루미늄 2510 계약은 20,710위안/톤에 개장하여 최고가 20,760위안/톤, 최저가 20,700위안/톤을 기록하고 20,725위안/톤에 마감, 전일 종가 대비 0.07% 상승했습니다. 거래량은 3만6천 계약, 미결제약정은 21만5천 계약이었습니다. 전 거래일 LME 알루미늄은 2,623달러/톤에 개장해 최고 2,623.5달러/톤, 최저 2,607달러/톤, 종가 2,614달러/톤이었습니다.

거시: (1) 미 재무장관 베센트가 이번 주부터 차기 연준 의장 후보 면접을 시작할 것이라고 전해졌다. 1월부터 트럼프는 금리 인하를 압박하며 파월 의장 해임을 위협해 왔다. 9월 2일, 약 600명의 경제학자들이 연준의 독립성 유지를 촉구하며 쿡 연준 이사를 지지하는 공동 성명을 발표했다. 미 언론은 연준 독립성에 대한 공격이 확대되고 있다고 본다. (Bullish★) (2) 미 노동부는 수요일 7월 구인 건수(JOLTS)가 718만1천 건으로 감소해 예상치를 하회했다고 밝혔다. 경제학자들은 737만8천 건을 예상했다. (Bullish★) (3) 크리스토퍼 월러 연준 이사는 최근 중앙은행이 이번 달 금리 인하를 시작하고 앞으로 몇 달간 여러 차례 인하를 단행해야 한다고 밝혔다. (Bullish★)

펀더멘털: (1) SMM 통계에 따르면 9월 4일 국내 주요 소비지의 원자재 알루미늄 잉곳 재고는 62만6천 톤으로 월요일 대비 3천 톤, 전주 대비 6천 톤 증가했다. (Bearish★) (Bullish★) (2) 9월 3일 LME 알루미늄 재고는 47만9천600 톤으로 전일과 동일했다. 지난주 동안 재고는 1,650톤 감소해 0.34% 줄었으며, 지난 한 달간 1만5천900톤 증가해 3.42% 늘었다. (Bullish★)

원자재 알루미늄 현물 시장: 수요일 이른 장에서 SHFE 최근월물 알루미늄 계약은 상승 후 하락하며 일시적으로 20,870위안/톤까지 올랐다가 약 20,750위안/톤으로 하락했다. 중국 동부 지역에서는 알루미늄 가격이 급등했으며, 매도 심리가 매수 심리를 앞섰다. 하류 기업들의 구매 활동은 약세를 보였으며, 거래는 SMM 가격 대비 10위안/톤 할인된 수준에서 이루어졌습니다. 화둥 지역 매도 심리 지수는 3.07로 0.06 하락했고, 매수 심리 지수는 2.89로 0.01 하락했습니다. 수요일 SMM A00 알루미늄 가격은 20,730위안/톤으로 전일 대비 20위안 상승했으며, 2509 계약 대비 30위안/톤 할인되어 전일 대비 10위안 하락했습니다. 화중 지역 시장은 여전히 매도자 우위였습니다. 하류 기업들은 환경 보호 관련 생산 감축 위험에 직면하여 단기적으로 가동률 개선이 어려워, 하류 기업과의 거래가 부진했습니다. 그러나 장중 트레이더들은 할인을 활용하기 위해 강한 매수 심리를 보이며 프리미엄 회복을 기다렸습니다. 수요일 화중 지역 출하 심리 지수는 2.77로 전월 대비 0.18 하락했고, 매수 심리 지수는 2.88로 전월 대비 0.02 하락했습니다. 화중 지역 SMM A00 알루미늄은 상하이선물거래소 알루미늄 2509 계약 대비 20,570위안/톤으로 전 거래일과 동일했으며, 당월물 대비 190위안/톤 할인되어 전장 대비 30위안 하락했습니다.

재생 알루미늄 원자재: 수요일 현물 원자재 알루미늄 가격은 전 거래일 대비 소폭 상승했으며, SMM A00 알루미늄은 20,730위안/톤으로 마감했습니다. 반면 알루미늄 스크랩 가격은 대체로 안정세를 유지했습니다. 전통적인 성수기가 시작되면서 일부 하류 스크랩 활용 기업의 주문이 회복되었지만, 스크랩 시장의 공급 부족이 여전히 주요 요인으로 남아 구매 가격이 높게 유지되며 대체로 알루미늄 가격 움직임을 따랐습니다. 수요일 압축 UBC는 15,550~16,000위안/톤(비과세)에 호가되었고, 분쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준 가격)은 17,200~17,700위안/톤(비과세)에 호가되었습니다. 압축 UBC는 전월 대비 50위안/톤 상승했고, 분쇄 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준)은 전월 대비 100~200위안/톤 상승했습니다. 장시에서는 수요일 스크랩 알루미늄 가격이 계속 조정되었으며, 알루미늄 텐스 스크랩은 200~300위안/톤 상승했습니다. 정책 시행은 아직 추가 확인이 필요하며, 최근 스크랩 시장의 큰 가격 변동은 공급 부족 심화에서 비롯되어 일부 스크랩 활용 기업이 생산 유지를 위해 원자재 재활용 가격을 인상하도록 강요하고 있습니다. 이번 주 알루미늄 스크랩 가격은 고공 행진을 지속할 것으로 예상되며, 판매자와 구매자 간의 줄다리기가 더욱 치열해질 전망이다. SMM은 분쇄된 알루미늄 텐스 스크랩(알루미늄 함량 기준 가격)이 1만 7,200~1만 7,700위안/톤(세금 별도) 범위에서 거래될 것으로 예측했으며, 베일 포장된 UBC 가격은 적시 조달 수요에 힘입어 1만 5,500~1만 6,000위안/톤(세금 별도) 사이에서 머물 것으로 보인다.

2차 알루미늄 합금: 선물 시장에서는 수요일 가장 활발히 거래된 주조 알루미늄 합금 2511 계약이 당일 저점인 2만 280위안/톤으로 시작하여, 고점 2만 450위안/톤, 저점 2만 230위안/톤을 기록한 후 결국 2만 285위안/톤으로 마감하며 전일 종가 대비 15위안(0.07%) 하락했습니다. 미결제 약정은 8,016롯, 거래량은 2,789롯으로, 매수 세력이 주로 포지션을 줄였습니다. 현물 시장에서는 수요일 SMM A00 알루미늄 가격이 2만 730위안/톤으로 전 거래일 대비 20위안 상승한 반면, SMM ADC12 가격은 2만 750위안/톤으로 보합세를 유지했습니다. 알루미늄 가격은 장중 좁은 범위에서 등락했으며, 제조업체들의 매도 호가는 대체로 안정적이었습니다. 지역별 세금 환급 정책이 여전히 불확실해 2차 알루미늄 시장은 관망 심리가 지배적이며, 지속적인 원자재 공급 부족으로 인해 기업들의 조달 압력도 커지고 있습니다. 수요 측면에서는 전통적 성수기가 다가오면서 하류 주문이 소폭 회복세를 보였지만, 높은 가격이 거래량을 계속 억제하여 하류 구매는 대부분 적시 구매에 그치고 있습니다. 전반적으로 ADC12 가격은 원가, 낮은 재고, 정책 압력에 힘입어 단기적으로 상승 추세를 이어갈 수 있지만, 수요 회복이 더디다면 상승 여력이 제한될 수 있습니다. 향후 정책 시행 진척 상황, 알루미늄 스크랩 공급 회복, 최종 수요의 미미한 변화 등에 주목해야 할 것입니다.

요약: 거시적 측면에서는 미국 연준의 금리 인하 기대감이 고조되고 있으며, 중국의 내수 진작 정책과 맞물려 전반적으로 우호적인 분위기가 조성되면서 알루미늄 소비 전망이 개선될 것으로 예상됩니다. 다만 국내 지원 정책이 실제 소비로 이어지기까지는 시간이 걸릴 것입니다. 공급 측면에서는 소규모 대체 설비 가동에 따라 운영 능력이 소폭 증가하며 생산량도 완만히 늘어나고 있습니다. 액상 알루미늄 비중은 9월에 반등할 것으로 예상된다. 비용 측면에서는 알루미늄 업계 주간 총비용이 미미하게 변동하며 높은 업계 수익률이 유지되고 있다. 수요 측면은 향후 시장의 핵심 관심사로 남아 있다. 9~10월 성수기가 다가옴에 따라, 지난주 하류 부문의 주간 가동률 회복 조짐이 더욱 뚜렷해졌으며, 알루미늄 압출 및 알루미늄 판재·시트, 스트립·포일 부문의 가동률이 다소 상승했다. 9월 초에 접어들었으나 현재 소비는 미미한 개선만 보이고 있으며, 재고가 효과적으로 감소세로 전환되기까지는 시간이 필요할 것이다. 그러나 총 재고량은 높지 않으며, 안후이성과 장시성 등 일부 지역 재생 알루미늄 기업들이 세금 환급 정책 종료 통지를 받으면서, 스크랩 활용 기업들의 가동률 하락 위험이 존재해 1차 알루미늄 소비에 일부 지지 요인이 된다. 전통적인 9월 성수기에는 알루미늄 가격이 일반적으로 하락보다 상승할 가능성이 높지만, 상승 압력은 여전히 존재한다. 알루미늄 가격이 톤당 21,000위안이라는 주요 저항선을 효과적으로 돌파하려면, 9~10월 성수기 소비 기대가 실현되고, 국내 알루미늄 잉곳 재고 감소 전환점이 나타나며, 하류 가동 실적이 지속적으로 강세를 보여야 할 것이다.

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