매크로 비둘기파적 기조가 주석 가격 반등을 촉진; 공급 부족과 수요 약세로 상승 여력 제한 [SMM 주석 정오 리뷰]

2025년 8월 25일 SHFE 주석 오전장 분석

오늘 오전장에서 가장 활발하게 거래된 SHFE 주석 2509 계약은 저점 시가 후 고가에 마감하는 흐름을 보였다. 오전 266,000위안/톤으로 개장해 세션 중 271,090위안/톤까지 상승했는데, 이는 거시적 심리 개선과 LME 지원 덕분이다. 정오에 269,340위안/톤으로 마감해 전 거래일 정산가 대비 3,010위안/톤(1.13%) 상승했다. 거래량과 미결제약정이 모두 증가해 시장 거래 심리가 크게 고조되었음을 나타냈다. LME 주석도 강세를 보이며 전날 33,845달러/톤으로 마감, 일간 1.11%, 주간 0.45% 상승하며 단기 강세 전망이 강화되었다.

거시적 측면에서, 파월 연준 의장은 잭슨홀 경제 심포지엄에서 비둘기파적 신호를 보내 약한 노동시장의 위험 증가를 강조하고 9월 금리 인하 가능성을 시사했다. 9월 인하에 대한 시장 베팅이 90%를 넘어서며 달러 인덱스가 97.7 부근으로 하락했다. 미국 3대 지수가 상승하고 위험 선호 심리가 개선되어 달러 표시 비철금속 가격을 끌어올렸다. 국내 중앙은행도 유동성 지원을 강화해 8월 MLF로 300억 위안을 순주입하며 6개월 연속 증액 운용을 이어가 시장 신뢰를 더욱 높였다.

단기적으로 주석 가격은 거시적 심리에 좌우된다. 금리 인하 기대감 상승과 공급 타이트한 균형이 가격 반등을 지지하지만, 수요 부진과 높은 재고 수준이 상승 여력을 제한한다. 오후장에서는 SHFE 주석이 270,000위안/톤 저항선을 지지할 수 있을지와 LME 주석이 34,000달러/톤 수준에서 어떻게 움직일지에 주목할 것이다. 다운스트림 재고 보충이 성수기를 앞두고 개선된다면 반등 추세를 더욱 굳건히 할 수 있으며, 반대로 거시적 순풍 소화 후 현물 주석이 따라잡지 못하면 박스권 흐름으로 복귀할 수 있다.