7월에 SHFE 구리의 현물 프리미엄이 왜 그렇게 높았나?

7월 구리 가격은 초반 급등 후 하락세로 돌아섰습니다. SHFE 구리 2508 계약 진입 후, 선물 계약 간 스프레드는 백워데이션에서 콘탱고 구조로 전환되었고, 현물 소비는 약화되었습니다. 상하이 현물 구리 프리미엄이 높게 유지된 이유는 무엇일까요?

공급 측면:
7월 SMM 전기동 재고는 지속 감소했으며, 수입이 제한된 가운데 국내 공급이 타이트했습니다. 장쑤성으로 납품하는 정련소들의 출하량이 정기보수 등으로 감소하여 지역 공급이 타이트해졌습니다. 상하이에서는 국내 공급이 제한적이었고, 월 후반에는 장기계약 인도분이 공급의 일부를 차지했습니다. 상하이 현물 구리 프리미엄이 상승하자 정련소들이 공급을 보충했지만 빠르게 소화되었습니다. 월말 은행 할인어음에서 차익거래 기회가 발생하면서 대부분의 "장기계약 물량"이 어음 시장으로 밀려들어 시중 유통 공급을 타이트하게 했습니다. 상하이 현물 구리 프리미엄은 거의 200위안/톤 수준을 유지했습니다. 그러나 실제 하류 거래는 차별화되었습니다.

소비 측면:
7월 대부분 구리 반제품 가동률이 낮은 수준으로 하락했으며, 구리 로드와 구리 파이프/튜브 모두 감소세를 보였습니다. 구리 가격이 78,500위안/톤 아래로 떨어지자 하류 소비가 소폭 개선되었으나 지속적으로 증가하지는 못했습니다. 비수기 영향으로 7월 소비는 현물 프리미엄의 추가 상승을 뒷받침할 수 없었습니다. 그러나 선물 계약 간 콘탱고 구조로 인해 공급자들이 낮은 가격에 판매하기를 꺼려 7월 중 가끔 가격 고수 현상이 나타났습니다.

8월 전망:
미국 관세 부과를 배경으로 향후 수입 증가 우려가 있으며, 수입이 증가할 것으로 예상됩니다. 다만 아프리카의 물류 제약으로 비등록 화물 공급은 제한될 것입니다. 소비 측면은 여전히 비수기에 머물러 있어 구리 가격이 77,000위안/톤 아래로 떨어지기 어렵고 소비도 침체될 것으로 예상됩니다. 8월 프리미엄 및 할인폭은 80위안/톤 할인에서 250위안/톤 프리미엄 사이로 전망됩니다.