상반기 귀금속 가격은 강하게 급등한 후 고점에서 횡보했습니다. 전반적으로 가격 움직임은 거시 정책 변화에 따라 세 단계로 나눌 수 있습니다. 첫째, 올해 초 4월까지 가격은 변동성을 보이며 상승했으나 미국의 “상호 관세” 정책으로 급격한 조정이 발생했습니다. 둘째, 단기적인 공포 매도 이후 금은 핵심 안전자산이자 인플레이션 헤지 자산으로서의 매력이 재평가되어 며칠 만에 손실을 완전히 회복하고 신고점을 찍었습니다. 반면 은은 산업 수요 전망 부진으로 반등에 어려움을 겪었습니다. 셋째, 4월 말부터 현재까지 지정학적 긴장이 지속되고 있음에도 미중 관세 분쟁의 예상 밖 완화와 연준의 신중한 기조 속에 금 가격은 두 차례 반등을 시도했지만 이전 고점을 돌파하지 못하고 고점에서 변동 추세를 유지했습니다. 한편 은은 산업 수요 기대 개선과 금/은 비율 조정에 힘입어 추격 상승을 보였습니다.
상반기 금/은 비율은 상승 후 하락했습니다. 4월 초 트럼프의 “상호 관세” 정책으로 미국의 스태그플레이션 우려가 급격히 고조되면서 글로벌 경제 불확실성과 공급망 리스크가 확대되었습니다. 전통적 안전자산인 금 수요가 급증한 반면 은은 산업적 특성으로 인해 타격을 입으며 비율이 약 2개월 동안 100을 넘었습니다. “무역전쟁” 우려가 완화되면서 글로벌 산업생산 및 교역에 대한 비관론이 수정되고 미국 인플레이션이 둔화됨에 따라 은의 추격 랠리와 함께 비율이 조정되었습니다.
하반기에는 미국 성장 둔화 예상, 연준의 금리 인하 기대 강화, 지속적인 달러 약세 등이 귀금속에 우호적인 거시 환경을 조성할 것입니다. 올해 미국 성장이 현저히 둔화되었고, 높은 금리가 기업과 가계 수요를 억제하며 경기 하강을 공고히 하고 있습니다. 아직 진행 중인 달러의 하락 추세는 금 가격을 추가로 지지합니다.
금은 무역 마찰, 연준 정책, 지정학적 요인 등 고조된 불확실성의 수혜를 계속 누리며 안전자산으로서의 매력을 유지할 것입니다. 중앙은행과 투자 수요가 안정적 수요를 뒷받침하며 중장기 상승을 강화합니다. 안전자산 수요와 실물 수요에 힘입어 가격은 더 상승할 것입니다.
지정학적 리스크는 구조적으로 금의 매력을 높입니다. 2025년에도 글로벌 긴장이 지속됩니다: 러시아-우크라이나 교착 상태, 불안정한 유럽 안보, 중동의 불안정성(특히 페르시아만과 홍해 항로), 그리고 증가하는 아시아 지역의 마찰. 이는 안전자산 수요를 견인합니다. 단기적으로 해결이 제한적이므로 금의 지정학적 프리미엄은 유지되며, 긴장 고조 시 급등할 것입니다.
은은 2025년에 4,000톤의 수급 격차에 직면하겠지만, 높은 재고가 상승을 제한할 것입니다. 상반기 공급 증가는 기저 효과와 감소한 신규 광산 프로젝트로 인해 둔화되었으며, 연간 공급은 전년 대비 2% 증가할 것으로 예상됩니다. 제조업 부진과 태양광 부문 성장 둔화로 산업 수요는 전년 대비 약 1% 감소할 수 있습니다.
하반기에는 귀금속이 상승 잠재력을 유지하지만 변동성이 클 것입니다. 미국 경기 침체, 연준의 금리 인하, 안전자산 수요, 중앙은행 매입이 금값을 지지하지만 속도는 변동될 수 있습니다. COMEX 금은 온스당 $3,200~$3,600, SHFE 금은 그램당 730~840위안으로 예상됩니다. 은 가격은 유동성 완화 속에서 더 탄력적이지만, 미국 성장 둔화와 상품 가격 하락 압력의 역풍에 직면하며, 금값 상승과 높은 금/은 가격 비율 조정에 의존할 것입니다. COMEX 은은 온스당 $32~$38, SHFE 은은 킬로그램당 7,900~9,500위안에서 거래될 수 있습니다.
본 중국어 기사 작성자: Jinrui Futures
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