거시적 압력과 재고 증가가 공명하며, 주석 가격이 압박을 받아 27만 선을 하향 이탈 [SMM 주석 선물 간략 코멘트]

[2025년 7월 28일 주석 시장 일일 리뷰]

2025년 7월 28일, 상하이선물거래소(SHFE) 주석 선물 계약(SN2509)은 하루 동안 일방적 하락세를 보였다. 오전장에서 27만1,350위안/톤에 개장하여 하락 변동했고, 오후에는 저점을 낮추는 추세를 가속화하여 26만6,800위안/톤의 저점을 찍은 후 26만7,880위안/톤에 마감했다. 이는 전일 결제가 대비 3,430위안(1.26% 하락) 하락한 것으로, 거래량은 9만9,762계약, 미결제약정은 1,508계약 감소한 3만1,508계약을 기록하여 위험 회피 심리가 크게 고조되었음을 나타냈다. 한편, 3개월물 런던금속거래소(LME) 주석 선물은 33,910달러/톤에 마감하여 230달러(0.67%) 하락했으며, SHFE와 LME 시장 간 상관관계는 강화되었으나 시장 간 차익거래 창은 닫혀 있었다.

거시적 위험이 강화되었다. 미국의 관세 인상 기한인 8월 1일이 다가오면서 트럼프 대통령이 EU 수입품에 대해 15%의 통일 관세를 발표했지만, 합의 세부사항이 모호해 이행 불확실성이 커졌다. 한국, 인도 등과의 긴급 협상은 성과를 거두지 못해 글로벌 무역 체제 재편 압력을 가중시켰다. 동시에 미국 6월 소비자물가지수(CPI)는 전년 대비 2.7%를 넘었고 내구재 주문은 9.3% 급락하여, 달러로의 도피 현상을 촉발하고 달러 인덱스를 급등시켰다. 유로는 달러 대비 0.6% 하락한 1.1671에 거래되며, 달러 표시 비철금속을 압박했다.

LME 주석 재고는 1,885톤으로 절대적 저수준을 유지했지만, 취소된 워런트 비율 하락으로 스퀴즈 위험이 줄어들고 현물 프리미엄이 약 100달러/톤으로 축소되어 가격의 한계 지지력이 약화되었다.

향후 최근월물 SHFE 주석 선물 계약은 26만5,000~27만2,000위안/톤 범위에서 횡보할 것으로 예상되며, 하단은 광산 측 원가에 의해 지지되고 상단은 재고 증가와 거시적 압력에 의해 제한될 전망이다.