SMM 6월 30일 보고서:
미국 연준 금리 인하 기대감 고조와 트럼프 행정부의 통화정책 간섭이 더해지며 연준 독립성에 대한 우려가 커졌다. 6월 달러 인덱스는 압박 속에 약세를 보였다. 달러가 일반적으로 원자재 가격과 역의 상관관계를 가지므로, 이는 주석 가격 상승을 부추겼다. 펀더멘털 측면에서는 미얀마의 생산 재개 진척이 기대에 못 미쳤고, 현재 국내 원광 공급 부족과 수급 패턴 변화가 주석 가격에 강한 지지를 제공해 2개월 연속 하락세에서 벗어나게 했다. 6월 30일 17시경 기준, SHFE 주석은 0.6% 하락한 26만8,110위안/톤에 마감했으며, 6월 월간 상승률은 6.01%를 기록했다. LME 주석은 0.11% 하락한 3만3,725달러/톤에 마감, 6월 잠정 월간 상승률은 10.92%다.
현물 시장
주석 현물 가격, 2개월 연속 하락 탈출하며 6월 6% 이상 상승
주석 현물 가격: SMM 시세에 따르면, 6월 30일 평균 현물 가격은 26만7,200위안/톤으로, 5월 30일 평균 가격 25만1,500위안/톤 대비 1만5,700위안/톤, 즉 6.24% 상승했다.
펀더멘털
►생산:
원자재 부족, 원가 압박, 지역 생산 차질 등의 영향으로 6월 정제 주석 생산량이 전월 대비 6.94% 감소했다.
SMM의 시장 기반 가공 데이터에 따르면, 2025년 6월 중국의 정제 주석 생산량은 전월 대비 6.94%, 전년 동기 대비 15.2% 감소했다. 이번 감산은 주로 원자재 부족, 원가 압박, 지역 생산 차질 등 복합적 요인의 영향을 받았다. 지역별 상세 분석은 다음과 같다:
중국 해관총서 데이터에 따르면, 2025년 5월 중국의 주석 정광 물리적 수입량은 1만3,449톤에 달했다. 미얀마가 중국의 최대 주석광 수입국임에도 불구하고, 미얀마발 수입은 부진을 면치 못했다. 미얀마는 한때 중국의 최대 주석광 수입국이었으나, 2023년 8월 채굴 금지 정책과 2025년 와 지역 생산 재개 지연으로 5월 수입량이 금속 함량 기준 700톤 미만으로, 연간 수입 비중이 30% 아래로 떨어졌다. 5월 수입이 반등했음에도 1~5월 누적 주석 정광 물리적 수입량은 1만 톤으로 전체 공급이 역사적 저점에 머물렀다. 미얀마 채굴 금지로 인한 장기 공급 공백은 아직 완전히 해소되지 않았다. 윈난 지역: 원자재 부족이 가장 심각하다. 제련소 원자재 재고는 대체로 30일분 미만이며, 주석광 구매 경쟁이 치열하다. 일부 기업은 고가 매입으로 재고가 쌓였지만, 하류 수요 약세로 출하가 막혔다. 원가 압박이 두드러지는데, 저품위 광석의 가공 비용이 높고 전기료 인상까지 더해져 기업 가동률이 추가 하락했다. 장시 지역: **스크랩 공급망 차질**: 주석 스크랩 재활용 시스템이 압박을 받아 시장 내 2차 원료 유통량이 30% 이상 감소했다. 조주석 공급 부족이 정제 생산량 감소로 직결됐다. **생산능력 철수 위험**: 중소형 2차 제련소는 지속적인 손실로 가동 중단 위기에 놓였으며, 이는 산업 집중도를 수동적으로 높이고 있다. 안후이 및 기타 지역: **이중 원자재 부족**: 주석 정광과 주석 스크랩 공급이 모두 부진하여 가동률이 장기간 계획 생산능력의 70% 미만에 머물렀습니다. 일부 기업은 정기 보수를 계획하고 있어 생산이 더욱 위축될 전망입니다.
►수입:
5월 수입 반등에도 전반적 공급은 역사적 저공급 수준 유지
중국의 5월 주석 광석 수입은 1만 3,400톤(금속 함량 환산 6,518톤)으로 전월 대비 36.39%, 전년 동기 대비 59.84% 증가했으며, 4월(금속 함량 4,336톤) 대비 금속 함량 기준 2,182톤 증가했습니다. 1~5월 누적 수입은 5만 200톤으로 전년 동기 대비 36.51% 감소했습니다. 5월 주석 잉곳 수입은 2,076톤으로 전월 대비 84.04%, 전년 동기 대비 225.9% 증가했습니다. 1~5월 누적 수입은 9,584톤으로 전년 동기 대비 38.48% 증가했습니다.
중국 해관 총서 데이터에 따르면, 2025년 5월 중국의 주석 정광 수입(실물량)은 1만 3,449톤으로 연중 최고치를 기록했습니다. 이러한 증가는 주로 아프리카 국가들의 기여도 증가에 기인합니다. 콩고민주공화국과 나이지리아의 수입량은 각각 전월 대비 26.0%, 168.0% 증가했습니다. 아프리카 수입량은 금속 함량 기준 총 3,660톤을 초과하여 전체 수입의 50% 이상을 차지했습니다. 호주는 약 902톤의 금속 함량으로 비교적 안정적인 수입을 유지했습니다. 미얀마 수입은 여전히 부진했습니다. 역사적으로 중국의 최대 주석 광석 수입국임에도 불구하고, 2023년 8월 채굴 금지 조치와 2025년 와 주의 생산 재개 지연으로 인해 5월 미얀마 수입량은 금속 함량 기준 700톤 미만으로 감소했습니다. 연간 수입 비중은 30% 아래로 떨어졌습니다. 5월 수입이 반등했음에도 불구하고 1~5월 누적 주석 정광 수입(실물량)은 1만 톤에 그쳐 전반적인 공급량은 역사적 저수준을 유지하고 있습니다. 미얀마 채굴 금지로 인한 장기적인 공급 부족은 여전히 해소되지 않고 있습니다.
►재고:
SMM 3개 지역 사회 재고 소폭 증가, LME 재고 큰 폭 감소
국내 주석 잉곳 사회 재고: 지난주 현물 주석 잉곳 시장은 높은 가격 변동성, 지속적인 수요 부진, 그리고 수급 양측 모두 약세를 보이는 가운데 거래가 부진하고 재고가 소폭 증가했습니다. 단기적으로 재고 부담이 지속될 가능성이 있으며, 미얀마의 생산 재개 진행 상황, 최종 수요의 계절적 회복, 그리고 거시 정책 변화에 주목할 필요가 있습니다.
LME 주석 재고: 6월 30일 기준 LME 주석 재고는 2,175톤으로, 5월 30일의 2,680톤 대비 6월 한 달간 18.84% 급감했습니다.
SMM 전망
거시경제: 정치국 회의를 앞두고 국내 거시정책 지원 강화에 대한 시장 기대감이 주석 가격을 지지할 전망입니다. 미국 7월 비농업 고용지표와 CPI 데이터가 약화되고, 연준이 "선제적 금리 인하" 신호를 보낼 경우 달러 약세가 심화되어 주석을 비롯한 원자재 가격에 긍정적으로 작용할 것입니다. 향후 시장 움직임은 미·중 인플레이션 데이터, 글로벌 PMI 지표, 그리고 7월 연준 정책 회의의 금리 경로 관련 가이던스를 주시해야 합니다. 또한 임시 관세 유예 기간 종료가 다가옴에 따라 정책 변화가 시장 심리에 미칠 영향에 주의가 필요합니다.
기초여건: 공급 측면: SMM 추산에 따르면 일부 윈난성 및 장시성 제련소들이 정기 보수를 마치고 점진적으로 조업을 재개함에 따라 7월 정제 주석 생산량은 전월 대비 반등할 것으로 예상됩니다. 미얀마 주석 광산의 생산 재개가 예상보다 지연되고 있고 5월 주석 수입은 회복세를 보였으나, 미얀마 채굴 금지 조치로 인한 장기 공급 부족분이 여전히 메워지지 않아 원자재 공급은 타이트한 상황이 지속되고 있습니다. 재고 동향: 국내 재고가 소폭 증가했음에도 불구하고 전반적인 수준은 계절적 저점 수준에 머물러 있으며, LME 주석 재고는 2년래 상대적 저점 부근에서 등락하고 있습니다. 6월 20일 주 기준으로 상하이선물거래소(SHFE) 주석 재고는 4개월래 최저치를 기록하며 감소세를 이어갔습니다.
종합하면, 7월은 정책 기대와 경제 데이터가 상호작용하는 중요한 시기로서 거시경제 흐름이 주석 가격에 미치는 영향을 면밀히 주시해야 합니다. 기초여건 측면에서는 원자재 공급 부족과 글로벌 주석 재고의 낮은 수준이 하방 지지 요인으로 작용할 것입니다. 거시경제 여건이 우호적으로 유지되고 이러한 기초여건이 뒷받침된다면, 주석 가격은 견조한 흐름을 유지할 것으로 보입니다.
추천 읽을거리:T35/>》[SMM 분석] 2025년 6월 중국 정제 주석 산업 실적 분석 및 동향 전망
![현재 미국 달러 금리 인상의 한계 영향이 약화되고 있으며, 오늘 오전 주석 가격이 중심선 부근에서 소폭 반등했다 [SMM 주석 오전 리뷰]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/iLVGs20251217171753.jpg)
