저재고와 비수기 수요 속, 알루미늄 가격 고점에서 등락 [SMM 알루미늄 가격 주간 리뷰]

거시경제 측면에서, 미국 연준은 해당 기간 동안 기준금리를 4.25%~4.50%로 동결하며 1월 이후 네 번째 금리를 유지했습니다. 연준의 점도표에 따르면 2025년에 두 차례 금리 인하를 예상하고 있으며, 2026년과 2027년에는 각각 25bp씩 인하할 것으로 전망되어 금리 인하 기대가 지연되고 있습니다. 한편, 미국의 내수 소비는 5월 소매 판매가 연초 이후 최대 감소폭을 기록했으며, 식당 및 주점 지출은 2년여 만에 가장 큰 감소폭을 보여 전반적인 수요 약세를 시사했습니다. 국내적으로는 2025년 루자쭈이 포럼이 상하이에서 개최되어, 인민은행, 국가금융감독관리총국, 중국증권감독관리위원회, 국가외환관리국이 높은 수준의 개방을 지원하기 위한 여러 금융 조치를 발표했습니다. 인민은행은 상하이 국제금융센터 조성을 지원하기 위해 디지털 위안화 국제 운영 센터 설립, 구조적 통화정책 수단의 혁신적 선도 등 8가지 정책을 도입할 예정입니다. 외환관리국은 연구 기관의 외자 유치·활용 지원과 기술 기업 대상 크로스보더 금융 편의 확대 정책을 전국적으로 시행하여 뚜렷한 강세 분위기를 조성할 계획입니다.

기초여건 측면에서, 국내 알루미늄 제련소의 가동 능력은 안정적이었으며, 액상 알루미늄 비중은 높은 수준을 유지했고, 주조 잉고트의 시장 공급은 여전히 타이트했습니다. SMM이 파악한 바에 따르면 이번 주 일부 알루미늄 제련소가 주조 잉고트 생산량을 소폭 확대했지만, 시장의 전반적인 공급 부족 상황을 바꾸기는 어려울 것으로 보입니다. 알루미늄 제련 업계의 원가 측면에서는 이번 주 비용이 하락했습니다. 이번 주 목요일 기준 국내 알루미늄 제련의 즉시 완전 적재 평균 원가는 약 17,030위안/mt으로, 지난 목요일 대비 약 169위안/mt 하락했는데, 이는 주로 알루미나 현물 거래 가격의 소폭 하락으로 비용이 절감된 데 기인합니다. 그 결과 알루미늄 제련소의 이익은 지난주 대비 289위안/mt 증가했습니다. 또한 수요 측면에서는 대부분의 다운스트림 업종이 전통적인 비수기 상태에 있으며, 중국 중부 지역의 다운스트림 업계에서는 상당한 감산이 보고되고 있습니다. 현물 거래는 약세를 보였고 시장 거래 가격은 지속적으로 큰 폭의 할인을 기록했습니다. 하류 수요 부문을 살펴보면, 태양광과 가전제품의 비수기 수요 약세를 무시할 수 없으며 관련 부문의 가동률이 눈에 띄게 하락했습니다. 전선 및 케이블 부문도 이전 인도 주기 종료와 높은 알루미늄 가격으로 인해 가동률이 하락했습니다. 재고 측면에서 SMM 통계에 따르면, 6월 19일 기준 국내 알루미늄 사회 재고는 44만 9천 톤으로 월요일 대비 9천 톤 감소했습니다. 재고 소진 속도가 둔화되었고 낮은 재고 수준은 여전히 선물 시장에 지지를 제공하지만, 현물 프리미엄/할인은 점차 회복되었습니다.

종합하면, 국내적으로 거시적 측면의 강세 분위기는 변함없지만 해외 거시 요인의 약세 영향은 주의가 필요합니다. 펀더멘털 측면에서 국내 알루미늄 잉곳의 낮은 재고 수준은 알루미늄 가격을 지지하지만, 비수기 하류 부문의 수요 약세가 두드러집니다. 현물 프리미엄/할인은 고점에서 회복될 수 있으며, 향후 재고 및 수요 변화에 주목해야 합니다. 다음 주, 가장 활발한 SHFE 알루미늄 선물 계약은 톤당 20,200~20,700위안 범위에서 거래될 것으로 예상되며, LME 알루미늄은 톤당 2,480~2,550달러 범위에서 거래될 것으로 전망됩니다.