SMM 5월 30일 보고서:
4월 주석 가격의 급락과 달리, 5월 주석 가격은 박스권 내에서 등락을 거듭했습니다. 5월 말로 접어들면서 단기적인 주석 광석 공급 부족이 지속됨에도 불구하고, 미얀마 와주 및 콩고민주공화국(DRC) 주석 광산의 점진적인 생산 재개로 공급 회복 전망이 강화되었습니다. 더불어 미국 관세 정책의 불확실성으로 시장의 위험 선호 심리가 위축되면서 주석 가격이 뚜렷한 조정 국면을 보였습니다. 5월 30일 18:10경 기준, LME 주석은 1.56% 하락한 톤당 3만 750달러에 마감했으며, 5월 월간 선물은 잠정 1.91% 하락했습니다. SHFE 주석은 2.87% 하락한 톤당 25만 300위안에 마감했으며, 5월 월간 선물은 4.39% 하락했습니다.
현물 시장
주석 현물 가격 5월 3.71% 하락
주석 현물 가격 동향: SMM 시세에 따르면, SMM 1# 주석 5월 30일 평균 현물 가격은 톤당 25만 1,500위안으로, 4월 30일 평균 톤당 26만 1,200위안보다 9,700위안 하락해 3.71% 감소했습니다.
펀더멘털
5월 정련 주석 생산량 전월 대비 2.37% 감소
►생산:
SMM이 시장 정보 및 데이터 가공을 통해 집계한 바에 따르면, 2025년 5월 중국 정련 주석 생산량은 전월 대비 2.37% 감소했습니다. 전년 동기 대비로는 11.24% 감소했습니다. 주석 정광과 폐주석 공급망의 지속적인 긴축이 생산 능력에 경직된 제약을 가했고, 이로 인해 전체 가동률이 소폭 하락했습니다. 지역별로는: 윈난 지역 – 원자재 부족과 비용 압박이 복합적으로 작용했습니다. 장시 지역 – 폐자재 재활용 시스템이 압박을 받으며 생산 중단 위험이 커졌습니다. 내몽골, 안후이 및 기타 지역: 내몽골의 경우 자가 광산의 생산 문제로 5월 생산량이 소폭 반등했으나 아직 이전 수준을 회복하지 못했습니다. 안후이 등 기타 생산 지역에서는 폐주석과 주석 정광 부족으로 가동률이 계속해서 예상에 못 미쳤습니다.
►가동률:
SMM의 시장 조사 및 가공 데이터에 따르면, 이번 주 금요일 기준으로 주요 주석 생산지인 윈난성과 장시성의 정제 주석 제련소 가동률은 여전히 낮은 수준으로, 합산 가동률은 54.58%였습니다. 이 중 윈난성 제련소의 가동률은 전주 대비 소폭 하락했으며, 연초 대비 약 10%포인트 하락했습니다. 거주(Gejiu) 등 핵심 생산 지역의 일부 제련소는 원자재 부족과 비용 압박으로 인해 계절적 유지보수 또는 감산에 들어갔습니다. 현재 기업들의 원자재 재고는 일반적으로 30일 미만입니다. 일부 기업은 초기 고가 매입(심리적 가격선 약 27만 위안/톤)으로 인해 재고가 쌓이고, 하류 구매 의지가 약해 출하 압력이 큽니다. 한편, 40% 품위의 주석 정광 처리 비용(TC)은 역사적 저점에 머물러 제련소의 비용선에 근접하며 이익 마진을 심각하게 압박하고 있습니다. 같은 기간, 장시성 제련소의 가동률은 41.02%에 불과해 윈난성보다 지속적으로 낮았으며, 연초 대비 약 15%포인트 하락했습니다. 일부 기업은 스크랩 공급 부족으로 인해 장기 감산을 시행할 수밖에 없었고, 일부 생산 능력은 영구 퇴출 위험에 직면해 있습니다.
►재고:
SMM이 추적하는 세 지역의 주석 잉곳 사회적 재고가 감소했습니다.
국내 주석 잉곳 사회적 재고: 이번 주 상하이 선물 거래소(SHFE) 주석 가격은 안정 후 하락하는 패턴을 보였으며, 주중 큰 폭의 조정이 있었습니다. 촉발 요인: 미얀마 와(Wa) 지역의 첫 주석 광석이 수출 허가를 받았다는 시장 소문이 돌았습니다(나중에 대다수 광부들이 비용을 지불하지 않아 생산 재개 기대치에 못 미친 것으로 확인됨). 주석 잉곳 현물 시장 거래: 가격 하락이 재입고를 자극했습니다. 주 초 거래는 부진했으며, 제련소는 견고한 호가를 유지했지만 실제 거래는 거의 없었습니다. 다운스트림 주의: 최종 사용자들은 필요시에만 구매했으며, 트레이더들은 "현재 가격에서 소량 구매, 역산 가격에 초점"이라고 보고했습니다. 가격 하락 후 재고 보충이 이루어졌습니다(5월 29일). 낮은 가격이 수요를 촉진했습니다: 주석 가격이 톤당 26만 위안 아래로 떨어지자, 하류 기업들의 저가 매수 의도가 증가했습니다. 일부 최종 사용자 기업들은 필요시에만 구매했고, 트레이더들은 하루에 100톤 이상을 달성했습니다(이전 하루 평균 20~30톤 대비).
LME 주석 재고: 5월 30일 LME 주석 재고 데이터는 2,680톤으로, 4월 30일의 2,755톤과 비교됩니다. LME 주석 재고는 5월에 소폭 감소하여 2.72% 감소했습니다.
SMM 전망
거시: 향후, 중국이 루자쭈이 포럼에서 발표한 여러 주요 금융 정책이 주석 가격에 미치는 부양 효과와, 향후 주석 시장 수요를 촉진할 추가 경기 부양책 도입 여부에 주목해야 합니다. 또한, 미·중 PMI, CPI, PPI, 국내 수출입 및 사회적 자금조달, 미국 비농업 고용지표, 그리고 미 연준의 6월 금리 결정 회의의 시장 전망 가이던스에도 주목해야 합니다. 더욱이 미국 관세의 불확실성이 주석 등 금속 시장 성과를 반복적으로 교란시켜 왔다는 점도 주목할 만합니다. 향후 유럽과 미국 간의 관세 협상, 그리고 미국의 아세안 태양광 제품에 대한 관세 부과에도 주목해야 합니다.
펀더멘털: 공급 측면에서: SMM 계산에 따르면, 윈난성과 장시성 일부 제련소의 계획된 정기 보수 영향으로, 6월 정련 주석 생산량은 전월 대비 계속 감소할 것으로 예상됩니다. 미얀마 와 지역은 2025년 4월 말 공식적으로 생산을 재개했지만, 실제 생산 능력 확대는 더뎠습니다. 지진과 인프라 피해로 인해 5월 말 출하량은 가동 중단 이전 수준의 30%에 불과했습니다. 신규 광산 채굴 허가 승인이 엄격해져 실제 승인된 생산 능력이 축소되었습니다. 수출세 제도 개편(현금 세금에서 현물 세금으로 전환)과 더불어, 2025년 중국의 미얀마산 주석 광석 수입량은 2019~2022년 평균 대비 큰 폭으로 감소할 것으로 예상됩니다. 비시에 광산이 단계적 생산 재개를 발표했지만, 전력 시스템 보수에는 3개월 이상이 소요될 것입니다. 인도네시아의 3월과 4월 정제 주석 수출이 전년 동월 대비 50% 이상 증가했음에도 불구하고, 허가 승인은 여전히 부패 수사의 영향을 받고 있으며 정부의 현지 제련 정책 강화로 중장기 수출 잠재력이 축소될 수 있습니다. 요약하면, 2025년 주요 주석 채굴 지역의 공급 회복이 시장 예상보다 크게 저조하여 주석 가격을 공급 측면에서 뒷받침하고 있습니다. 수요 측면에서는 하류 산업의 전통적 계절적 소비 비수기 영향으로 주석에 대한 하류 수요가 약세를 보여 주석 가격에 압력을 가할 것입니다.
종합하면, 해외 거시경제 상황의 불확실성이 주석 가격을 반복적으로 교란할 수 있습니다. 기초 여건 측면에서, 공급 면에서 전통적인 주요 생산 지역은 전반적으로 주석 품위의 체계적 하락에 직면하고 있으며, 미얀마 와 지역과 콩고민주공화국의 주석 광산 단기 생산 재개로는 생산량 격차를 메우기 어려워 계속해서 주석 가격을 지지할 것입니다. 하지만 수요 측의 비수기 효과는 주석 가격의 시장 성과를 억제할 것입니다. 한편, 국내외 주석 재고 소진은 재고 감소 측면에서 주석 가격을 뒷받침할 것입니다. 앞으로 해외 주석 광산의 생산 재개 속도와 중국으로의 수입량 변화, 그리고 주석 가격 하락이 지속적인 구매 및 재고 보충 수요 증가로 이어질지 여부에 주목해야 합니다.
권장 읽을거리:
![[SMM 주석 플래시: 8월 인도네시아 양대 거래소의 주석괴 거래량 총 3,610mt]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/nBLhE20251217171750.jpg)
![[SMM 주석 플래시: 싱예 은·주석: 자회사 안전사고 진행 상황 및 선광·광미 시스템 생산 재개 공고]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/pwiFP20251217171752.jpg)
![야간 LME 주석 1.07% 하락, SHFE 주석 0.70% 하락; 지정학적 프리미엄과 강달러가 주석 가격 압박 [SMM 주석 모닝 뉴스]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/OXZgp20251217171750.jpg)
