최근 골드만삭스는 "장기 포트폴리오에서 금과 원유의 전략적 역할"이라는 보고서를 발표하며, 인플레이션 충격과 시스템 리스크를 헤지하는 이들 자산의 역사적 유효성에 근거해 장기 투자자들이 포트폴리오 내 금과 원유의 역할을 재고할 것을 제안했습니다.
골드만삭스 애널리스트들은 향후 5년간 "금에 대한 배분은 정상 수준을 상회해야 하며", "원유에 대한 배분은 정상 수준을 하회해야 한다(그러나 여전히 긍정적이다)"고 권고합니다.
리스크 헤지를 위한 금과 원유 배분
골드만삭스는 "특정 수준의 수익을 전제로 리스크 또는 꼬리 손실을 최소화하려는 투자자에게 금과 강화된 원유 선물에 대한 적극적이고 장기적인 배분이 최적"이라고 판단합니다.
이 은행은 금은 재정 및 중앙은행 신뢰도 하락과 관련된 리스크를 헤지할 수 있고, 원유는 부정적 공급 충격으로부터 보호할 수 있다고 강조합니다.
역사적으로 "주식과 채권의 실질 수익률이 모두 마이너스였던 12개월 기간 동안 원유 또는 금의 실질 수익률은 플러스를 기록했습니다."
금 비중 확대를 뒷받침하는 두 가지 핵심 요인
골드만삭스가 금 비중 확대를 주장하는 근거는 주로 두 가지 요인에 기반합니다: "미국 기관의 신뢰성에 대한 충격 리스크 상승(예: 재정 확대, 미 연준에 대한 압박)과 글로벌 중앙은행들의 금 수요 증가."
2025년 들어 현재까지 금 가격은 26.6% 급등하며 일련의 기록을 세웠습니다. 이는 주로 미국 정책에 대한 우려와 관련이 있으며, 골드만삭스는 이러한 우려가 빠르게 반전될 것으로 예상하지 않습니다.
"이러한 우려가 심화될 경우, 민간 투자자들은 금 가격을 우리의 현재 전망치를 훨씬 넘어서도록 밀어올릴 수 있습니다. 현재 우리는 올해 말 금 가격이 온스당 3,700달러, 2026년 중반에는 4,000달러에 도달할 것으로 전망합니다."
한편, 글로벌 탈달러화 추세 속에서 외국 중앙은행들은 미국 달러 자산에 대한 의존도를 낮추기 위해 계속해서 금 보유량을 늘릴 것입니다. 이러한 추세는 가까운 미래에 바뀌지 않을 것입니다.
원유 배분의 전략적 근거
반대로, 원유 비중 축소 권고는 최근 공급 역학에 기인하며, 골드만삭스는 "원유 시장의 높은 여유 생산 능력이... 2025-2026년 원유 부족 리스크를 감소시킨다"고 기술합니다.
그러나 골드만삭스는 "2028년부터 비OPEC 원유 공급 증가세가 크게 둔화되어 향후 오일 인플레이션 충격 리스크가 커질 것"이라고 지적하며, 제한적인 전략적 원유 배분을 유지할 근거를 제공합니다.
골드만삭스는 금 및 강화된 원유 선물 보유를 늘리면 전통적인 60/40 포트폴리오의 연율화 변동성이 약 10%에서 7%로 낮아지면서도, 역사적 평균 수익률 8.7%를 유지할 수 있다고 밝혔습니다.
