시장 심리 강세, 구리 가격 견조 유지 [기관 코멘터리]

수요일, 가장 많이 거래된 SHFE 구리 선물이 반등을 이어갔고, LME 구리는 밤새 상승세를 보였습니다. 국내 근월물 백워데이션 구조(B 구조)는 축소되었습니다. 수요일 현물 전기동 거래는 부진했으며, 높은 가격 우려로 인해 다운스트림 구매자들은 주로 적기 구매에 그쳤습니다. 국내 구리는 톤당 25위안 할인을 유지했습니다. 어제 LME 재고는 18만6천 톤으로 감소했습니다. 거시 측면에서, 미 연준 제퍼슨 부의장은 관세 정책에서 비롯된 불확실성이 미국 경제 성장을 저해하고 인플레이션을 상승시킬 가능성이 있다고 언급했습니다. 미 연준의 통화 정책은 필요에 따라 대응할 준비가 되어 있으며, 관세가 물가에 미치는 영향이 단기적인지 지속적인지는 아직 불분명합니다. 국내적으로, 중국의 4월 실물경제 사회융자 총액(AFRE)은 1조 1600억 위안 증가했으며, 신규 위안화 대출은 2800억 위안에 달했습니다. M1-M2 스프레드는 -6.5%로 확대되어 계속 확장세를 보였습니다. 국채 발행 확대가 4월 AFRE 증가를 견인한 핵심 요인이었습니다. 증분 금융 정책 패키지는 시장 신뢰를 효과적으로 끌어올렸습니다. 산업 측면에서, 언론 보도에 따르면 미중 무역 휴전 속에 미국 솔트레이크시티에 몇 주 동안 쌓여 있던 구리 스크랩의 재고 소진이 시작되었습니다. 이 구리 스크랩은 오래된 에어컨, 철거된 건물, 녹슨 자동차 등에서 나온 것입니다. 현재 미국 스크랩 금속 상인들은 중국으로의 구리 스크랩 수출 재개를 위해 노력하고 있습니다. 2024년 미국의 대중국 구리 스크랩 수출은 44만 톤에 달했으며, 이는 구리 금속 함량 기준 약 38만 톤에 해당합니다.

미중 휴전 합의는 투자자들의 위험 선호 심리를 높이고 안전자산 수요를 둔화시켰습니다. 미 연준 관계자들은 신중하고 매파적인 기조를 유지하는 쪽에 무게를 두고 있으며, 시장에서는 올해 첫 금리 인하가 9월 이후에나 가능할 것으로 예상하고 있습니다. 예상을 상회한 중국 4월 AFRE 반등은 인프라의 지속적인 호조를 반영하며, 산업용 금속 수요의 지속적인 증가를 견인하고 있습니다. 펀더멘털 측면에서는 해외 주요 광산의 생산 차질이 지속되고 있으며, 전 세계 동 정련 구리 가시적 재고가 낮은 수준을 유지하고 양산 구리 프리미엄도 높은 수준입니다. 국내 다운스트림 소비는 꾸준히 회복되고 있어 구리 가격을 강하게 지지하고 있습니다. 단기적으로 구리 가격은 견조한 흐름을 보일 것으로 예상됩니다.

(출처: Jinyuan Futures)