[SMM Analysis] What Happened to the Market After the DRC Suspended Cobalt Exports? What Are the Future Expectations?
[SMM Analysis: What Happened After the DRC Suspended Cobalt Exports? What’s the Outlook?]
On February 24, 2025, the world's largest cobalt supplier, the DRC, announced a four-month suspension of cobalt exports to address the prolonged low cobalt prices caused by a supply surplus in the international market. This policy took effect on February 22 and is expected to be evaluated after three months to determine whether adjustments are needed. The announcement immediately drew widespread global attention and ignited market enthusiasm for all cobalt-related products. According to SMM prices, as of March 14, prices of various cobalt products had risen significantly. Among them, cobalt sulphate, cobalt chloride, and cobalt intermediate products all saw cumulative increases of over 80% within 10 days. Why did this ban attract such significant attention? First, from the perspective of cobalt resource reserves...
Why has this ban attracted such significant attention?
First, from the perspective of cobalt resource reserves, data from the USGS shows that the DRC holds an absolute leading position in cobalt resource reserves, followed by Australia and Indonesia. From the perspective of overall resource output, in 2024, the DRC accounted for 73% of global cobalt resource output, maintaining its position as the world's largest producer. Indonesia, benefiting from cobalt resources associated with nickel ore, became the world's second-largest cobalt resource supplier, with a resource output share of 13%. However, there remains a significant gap compared to the DRC's output share. Therefore, the introduction of this ban has drawn widespread global attention.
From the supply and demand perspective, has there been any change following the ban?
According to previous SMM estimates, in 2025, the global total supply of cobalt resources is approximately 290,000 mt (metal content), while global demand is 250,000 mt (metal content), indicating that a global surplus is still expected. Among this, the DRC's output is approximately 180,000 mt (metal content). Since cobalt in the DRC is mostly associated with copper, driven by high copper prices in recent years, no significant changes in output are currently expected, with inventory buildup mostly occurring locally. Therefore, no significant adjustments to the annual global landscape are anticipated. However, due to the disruptions caused by the export ban on the supply chain, structural changes in supply and demand may occur in different regional markets.
Focusing on the spot market, the ban is expected to cause certain changes in supply and demand expectations. Based on the aforementioned annual total output of 180,000 mt (metal content), the four-month ban is expected to impact the circulation of approximately 60,000 mt (metal content) of cobalt resources. If we focus solely on the four-month export ban, a short-term tight supply of cobalt raw materials is anticipated, which may boost short-term prices and drive inventory digestion across various channels in the spot market. However, medium and long-term impacts will depend on the implementation of subsequent policies.
Additionally, the following key factors require attention:
1. Varying inventory buildup levels across different segments: According to SMM data, refined cobalt inventories, which have shown the best profit performance from 2023 to 2025, experienced significant inventory buildup over the past two years. In contrast, cobalt sulphate and Co3O4, which have shown weaker profit performance, mostly maintained slight destocking or tight balance trends. Differences in supply and demand structures among various cobalt products may lead to varying levels of price support.
2. Low proportion of long-term contracts: Due to the prolonged decline in cobalt prices, the proportion of long-term contracts related to cobalt products (e.g., long-term contracts for cobalt salts with cobalt resources, and for ternary cathode precursor plants with cobalt salts) remains relatively low. Under significant price fluctuations, a high proportion of spot orders will further amplify price volatility.
3. Structural supply-demand mismatch for cobalt raw materials: Leading integrated enterprises, through multiple channels such as MHP and recycling, have relatively sufficient raw material reserves. However, some second- and third-tier manufacturers and non-integrated enterprises still rely heavily on external purchases of raw materials. In this context, they are forced to accept high-priced raw materials, which will support cobalt product prices from the cost side.
4. Significant cobalt supply from Indonesian MHP: From the perspective of MHP production, according to SMM processing data, Indonesia's MHP production in 2024 was approximately 315,000 mt (Ni contained), with cobalt content of about 35,000 mt (metal content). Considering new project launches and capacity releases, Indonesia's MHP production in 2025 is expected to reach approximately 447,000 mt (Ni contained), with cobalt content of about 50,000 mt (metal content), providing some supplementation to resource supply.
Market performance of cobalt-related products this week:
1. Cobalt intermediate products: Prices continued to rise this week. Producers generally adopted a strategy of withholding inventory and limiting sales, resulting in scarce market circulation. Downstream salt plants had low long-term contract coverage rates and rigid restocking demand, with active inquiries and purchases. Sporadic high-priced spot orders drove up spot prices.
2. Cobalt salts: Prices of cobalt salts rose significantly this week. Following the DRC's announcement of the cobalt export suspension, market sentiment continued to heat up, intensifying the reluctance of cobalt salt producers to sell. Spot quotations kept climbing, with increases approaching 80%. Many enterprises adopted strategies of small-volume, high-priced transactions, further pushing up spot prices for cobalt salts.
3. Refined cobalt: Refined cobalt prices continued to rise this week. On the supply side, refined cobalt supply remained relatively sufficient, with smelters generally adopting a strategy of withholding inventory and standing firm on quotes. On the demand side, downstream inquiries were active, with some follow-up transactions. Overseas traders were actively purchasing. At the market level, smelters maintained a strong reluctance to sell, coupled with some traders offloading inventory to delivery warehouses, leading to heightened speculative sentiment and continuously rising spot quotations.
4. Co3O4: Co3O4 prices rose significantly this week, with market willingness to hold prices continuing to strengthen. As smelters generally suspended quotations, inventory withholding and reluctance to sell became increasingly evident, resulting in a market with prices but no transactions. This prompted increased inquiries from LCO manufacturers, with numerous high-priced spot orders concluded, driving Co3O4 spot prices higher. Meanwhile, cobalt salt producers also intensified their reluctance to sell, further raising Co3O4 production costs. Under the dual pressures of tight supply and rising costs, Co3O4 spot prices have significant upward potential.
SMM New Energy Research Team
Cong Wang 021-51666838
Rui Ma 021-51595780
Disheng Feng 021-51666714
Ying Xu 021-51666707
Yanlin Lü 021-20707875
Yujun Liu 021-20707895
Xiaodan Yu 021-20707870
Zhicheng Zhou 021-51666711
데이터 출처 설명: 공개 정보를 제외한 모든 데이터는 SMM이 공개 정보, 시장 커뮤니케이션 및 SMM 내부 데이터베이스 모델을 기반으로 가공한 것입니다. 본 자료는 참고용이며 의사결정 권고를 구성하지 않습니다.
문의 사항이 있거나 자세한 정보를 원하시면 아래로 연락해 주시기 바랍니다: lemonzhao@smm.cn
리서치 보고서 열람 방법에 대한 자세한 내용은 아래로 문의하시기 바랍니다:service.en@smm.cn
관련 뉴스
![[SMM 뉴스] 솔리스, 캄포 그란데에서 리튬 시추 시작](https://imgqn.smm.cn/usercenter/KnMyT20251217171727.jpg)
2026년 09월 25일 15:16 (GMT+8)
[SMM 뉴스] 솔리스, 캄포 그란데에서 리튬 시추 시작
더 보기
[SMM 뉴스] 솔리스, 캄포 그란데에서 리튬 시추 시작
솔리스 미네랄스가 브라질 아라수아이-살리나스 리튬 밸리에 위치한 캄푸 그란데 리튬 프로젝트에서 다이아몬드 시추를 시작했다. 이 회사는 500m 구간에 걸쳐 리튬 페그마타이트를 시험하기 위해 총 약 1,000m, 계획 심도 최대 200m의 시추공 5개를 뚫을 계획이다. 시추 대상은 지표의 다중 원소 지구화학 이상대와 과거 오거 시추 결과가 일치하는 곳에 위치한다. 리오 틴토의 과거 탐사와 이후 솔리스의 지질 매핑 및 지구화학 조사를 통해 시추 대상이 설정되었다. 솔리스는 또한 계획된 시추공 DHCG-001과 DHCG-004 사이에서 세 개의 연속적인 노두 구역으로 이루어진 새로운 페그마타이트 군집을 매핑했다.
이번 프로그램은 매핑된 페그마타이트가 지구화학 이상대와 일치하는 지점부터 시작하여 지표 아래 페그마타이트의 연속성, 기하학적 형태, 리튬 잠재력을 시험할 예정이다. 솔리스는 캄푸 그란데의 지질 및 지구화학적 특성이 남서쪽으로 약 100km 떨어진 PLS 그룹의 콜리나 리튬 프로젝트와 유사하다고 밝혔다. 한편, 솔리스는 브라질 만다카루 리튬 프로젝트에서 시추공 7개를 완료했으며 분석 결과는 아직 나오지 않았다.
2026년 09월 25일 15:16 (GMT+8)
![[SMM 뉴스] 차저, 메드칼프 리튬 광상 시추 재개](https://imgqn.smm.cn/usercenter/QxQbN20251217171727.jpg)
2026년 09월 25일 15:15 (GMT+8)
[SMM 뉴스] 차저, 메드칼프 리튬 광상 시추 재개
더 보기
[SMM 뉴스] 차저, 메드칼프 리튬 광상 시추 재개
Charger Metals가 자원 확장을 목표로 하는 1만 m 프로그램의 일환으로 웨스턴오스트레일리아주 레이크 존스턴 리튬 프로젝트에 두 번째 시추 장비를 투입했다. 현재 메드카프 리튬 광상에서 다이아몬드 시추와 역순환 시추 장비가 가동 중이며, 역순환 시추는 일주일여 전에 시작되었다. 이번 프로그램으로 메드카프에서의 시추 길이는 두 배로 늘어난다. 시추는 추정 광물자원량 1,060만 톤, 품위 1% Li₂O로 평가된 메드카프 광상의 연장부와 내부 충전을 목표로 한다. 시추를 통해 메드카프 웨스트 탐사 목표량은 1~1.4% Li₂O 품위 기준 300만~500만 톤으로 더욱 명확해졌다. 이번 프로그램은 또한 제련 및 지반공학 시험을 위한 다이아몬드 코어 확보도 목표로 한다.
최근 메드카프 자원량 상향 조정으로 함유 Li₂O가 34% 증가한 데 이어, Charger 이사회는 레이크 존스턴 프로젝트에 대한 예비 타당성 조사 착수를 승인했다. 현재 자원량은 주로 40m x 80m 시추 간격으로 설정되어 있으며, 1만 936m의 시추를 통해 함유 Li₂O 톤당 32달러의 비용이 소요되었다. 이번 프로그램은 Charger가 바이노 리튬 프로젝트를 Core Lithium에 375만 달러 현금으로 매각한 대금으로 전액 충당되며, 해당 대금은 2026년 7월 17일에 수령했다. 레이크 존스턴은 퍼스에서 동쪽으로 450km 떨어진 일가른 지괴에 위치하며, Covalent Lithium이 2024년 3월 채굴 및 시운전을 시작한 얼 그레이 리튬 프로젝트에서 약 70km 거리에 있다.
2026년 09월 25일 15:15 (GMT+8)
![[SMM 뉴스] Savannah, 포르투갈 리튬 프로젝트 개발 위해 4천만 달러 이상 조달](https://imgqn.smm.cn/usercenter/OjVzX20251217171727.jpg)
2026년 09월 25일 15:14 (GMT+8)
[SMM 뉴스] Savannah, 포르투갈 리튬 프로젝트 개발 위해 4천만 달러 이상 조달
더 보기
[SMM 뉴스] Savannah, 포르투갈 리튬 프로젝트 개발 위해 4천만 달러 이상 조달
9월 23일, Savannah Resources는 포르투갈의 Barroso 리튬 프로젝트를 위해 4억 800만 주를 주당 £0.055에 발행하여 3천만 달러를 조달했으며, 여기에는 주요 주주들과의 청약 계약을 통한 1,120만 달러가 포함된다. 보유 현금 1,550만 달러와 합쳐 이 자금은 장기 조달 품목 제작, 진입로 공사, EPCM 계약, 플랜트 엔지니어링, 인허가 및 토지 사용권 확보에 사용될 예정이다.
Barroso의 2026년 7월 1단계 DFS(확정 타당성 조사)에 따르면, 톤당 1,788달러 가격 기준으로 연간 183,000톤의 산화리튬(품위 5.5%)을 생산하는 14년 광산 수명 동안 32억 달러의 EBITDA, 19억 달러의 잉여현금흐름, 세후 순현재가치(NPV) 9억 1,300만 달러가 예상된다. 매장량은 3,900만 톤, Li2O 품위 1.05%로 총 411,900톤의 리튬을 함유하고 있으며, 이는 유럽 최대의 경암 스포듀민 자원이다.
이번 자금 조달은 중국 외 지역에서 개발 중인 몇 안 되는 대규모 경암 리튬 공급원 중 하나를 진전시키며, 아프리카 및 남미 공급망과 연계되어 EU의 핵심 원자재 다변화 목표 달성에 기여한다.
2026년 09월 25일 15:14 (GMT+8)
