SHFE Tin Ends Up RMB 120/mt (Aug. 19, 2015)

[SMM 상하이 현물 구리] 내일을 전망하면, SMM은 상하이 사회 재고를 79,300톤으로 집계했으며 이번 주 월요일 대비 1,000톤 증가했다. 장쑤 사회 재고는 18,100톤으로 이번 주 월요일 대비 보합이었다. 동중국 전체 재고는 소폭 늘었고, 현물 공급은 아직 뚜렷한 타이트닝 조짐이 나타나지 않았다. 인도 시점이 다가오면서 선물 계약 간 월물 간 Back 가격 스프레드는 600~750위안/톤으로 추가 확대됐다. 계약 롤오버 비용 상승으로 일부 공급업체는 현물 판매를 서두르기 시작했고, 2608 계약 대비 호가는 이에 따라 빠르게 하락했다. 한편 인도 기준을 충족하는 일부 인도가능 브랜드 물량이 워런트 채널로 유입되면서 현물 물량 흐름의 차별화가 더욱 뚜렷해졌다. 장중 할인폭이 약 300위안/톤까지 확대된 뒤 일부 시장 참여자들이 매수에 나섰지만, 거래는 가격이 더 낮거나 브랜드 인지도가 높거나 자사 생산 수요에 더 부합하는 물량으로 뚜렷하게 쏠렸다. 다운스트림 구매자들은 선택지가 충분해 브랜드와 가격에 대한 선별 기준이 더 엄격해졌고, 실제 최종 수요는 아직 뚜렷한 개선이 나타나지 않았다. 인도가 임박하면서 일부 공급업체는 2609 계약 기준으로 호가를 전환하려 했으며, 프리미엄 약 400위안/톤 수준의 제시가 나왔다. 시장은 2608과 2609 계약이 병행해 이중 기준으로 작동하는 국면에 점차 진입할 수 있다. 다만 계약 롤오버 이후 프리미엄이 겉으로 상승한 것은 주로 Back 스프레드 전환에 따른 것으로, 현물 수급의 실질적 강화로 보기는 어렵다. 전반적으로 2608 계약 기준 호가가 지속될 경우 현물은 비교적 큰 폭의 할인 상태가 이어질 수 있다. 가격 기준이 점차 2609 계약으로 이동하면 호가는 뚜렷하게 회복될 전망이나, 브랜드별 거래 양극화는 지속될 것으로 예상된다

[SMM Shanghai Spot Copper] Looking ahead to tomorrow, SMM recorded Shanghai social inventory at 79,300 mt, up 1,000 mt WoW from this Monday; Jiangsu social inventory at 18,100 mt, flat WoW from this Monday. Overall inventory in east China edged up, and spot supply has yet to show any clear tightening. With delivery approaching, the intermonth Back price spread between futures contracts further widened to 600–750 yuan/mt. Higher contract rollover costs prompted some suppliers to accelerate spot sales, and quotes against the 2608 contract quickly moved lower accordingly; meanwhile, some deliverable-brand cargo meeting delivery standards flowed into the warrant channel, further differentiating spot cargo flows. After intraday discounts widened to around 300 yuan/mt, some market participants began to purchase, but trades clearly skewed toward cargo with lower prices, higher brand recognition, or better fit with their own production needs. Downstream buyers had ample choices and became more stringent in screening by brand and price, while actual end-use demand has yet to show any obvious improvement. As delivery neared, some suppliers had attempted to shift to quoting against the 2609 contract, with offers around a premium of 400 yuan/mt; the market may gradually enter a phase where the 2608 and 2609 contracts serve as dual benchmarks in parallel. It should be noted that the apparent uplift in premiums after contract rollover mainly came from the Back spread switch and does not indicate a substantive strengthening of spot supply and demand. Overall, if quoting continues against the 2608 contract, spot cargo may remain at relatively deep discounts; as the pricing benchmark gradually shifts to the 2609 contract, quotes are set to recover markedly, but transaction divergence among brands is expected to persist.