[Tinjauan dan Proyeksi Harga Perak]
Minggu ini, harga perak SMM 1# naik terlebih dahulu sebelum kembali turun, dengan candlestick mingguan ditutup sebagai lilin bearish. Setelah memantul di atas 14.500 yuan/kg pada awal minggu, harga bergerak melemah, kemudian anjlok 5,34% pada hari Kamis hingga ditutup di 13.660 yuan/kg, dengan penurunan mingguan kumulatif hampir 7%.
Dari sisi makro, lingkungan makro minggu ini secara umum bearish. Dari sisi bearish, CPI AS September sebesar 3,7% YoY dan CPI inti sebesar 2,6% YoY sama-sama melampaui ekspektasi, dan probabilitas kenaikan suku bunga The Fed AS pada bulan Oktober melonjak cepat dari 22% menjadi di atas 50%. Indeks dolar AS mencapai level tertinggi 18 bulan, dan imbal hasil Treasury 10 tahun bertahan di atas 4,7%, dengan tekanan ganda dari suku bunga dan dolar yang sangat membebani valuasi logam mulia. Para pejabat The Fed termasuk Hammack, Williams, dan Collins secara berturut-turut memberikan pernyataan hawkish. Risiko geopolitik Timur Tengah masih berlanjut (serangan Houthi terhadap fasilitas energi Arab Saudi dan gangguan pelayaran di Selat Hormuz), mengangkat harga minyak dan memperburuk kekakuan inflasi. Dari sisi bullish, kesepakatan pasokan diesel AS-Rusia sempat meredakan ketegangan energi, dan aliran modal ke sektor logam mulia cukup signifikan. PBOC meningkatkan kepemilikan emasnya untuk bulan ke-23 berturut-turut pada bulan September, dan pembelian emas berkelanjutan oleh bank sentral global memberikan dukungan dasar jangka menengah dan panjang.
Di pasar spot, kuotasi minggu ini umumnya berada pada diskon 30-55 yuan/kg terhadap kontrak SHFE 2612, sementara tetap setara hingga sedikit premium terhadap TD. Pada awal minggu, harga perak memantul, tetapi pengguna hilir menunjukkan ketakutan yang kuat terhadap harga tinggi dan memiliki stok pra-liburan yang cukup, sehingga minat beli rendah dan perdagangan tipis. Pada pertengahan minggu, pernyataan hawkish Hammack dan kehati-hatian menjelang rilis CPI membuat pengguna akhir menunjukkan mentalitas "buru-buru membeli saat harga terus naik dan menahan diri saat harga turun", dengan sebagian besar cenderung menegosiasikan transaksi mendekati paritas. Pada hari Kamis, setelah CPI melampaui ekspektasi, harga perak anjlok. Permintaan spot aktif, tetapi sentimen menunggu di kalangan hilir tebal, dan transaksi aktual tidak sesuai ekspektasi, dengan transaksi terkonsentrasi di dekat paritas TD. Secara keseluruhan aktivitas perdagangan menurun dibandingkan dengan periode pra-liburan.
Ke depan, dengan inflasi AS yang kaku, panduan hawkish The Fed, dan premi geopolitik Timur Tengah yang beresonansi bersama, valuasi logam mulia tetap berada di bawah tekanan. Harga perak mungkin bergerak melemah dalam jangka pendek dan menguji dukungan di level terendah sebelumnya. Pembalikan tren masih memerlukan pergeseran marjinal dalam ekspektasi kenaikan suku bunga.
Untuk kisaran harga bulan depan, futures SGE diperkirakan berada di level terendah 13.000 yuan/kg dan tertinggi 15.000 yuan/kg. Futures LBMA diperkirakan berada di level terendah $55/oz dan tertinggi $60/oz. Dalam hal premi spot, kuotasi pasar terhadap TD diperkirakan berada di sekitar paritas hingga sedikit diskon.
Minggu ini, premi spot perak ingot SMM Hong Kong (terhadap LBMA) dikutip dalam kisaran diskon $0,15 hingga $0,1/oz. Di antaranya, harga utama untuk ekspor perdagangan pengolahan terkonsentrasi pada kisaran diskon 10-15¢/oz, sementara volume impor Perdagangan Biasa yang sangat kecil dihargai mendekati paritas.
[Komentar Data Mingguan Perak]
Hingga 14 Oktober, kepemilikan ETF perak tercatat sebesar 15.371,95 mt, naik 0,28% MoM. Rasio emas/perak LBMA tercatat 70. Sinyal bearish belakangan ini kuat, dan fluktuasi harga perak menunjukkan elastisitas tinggi.
Dari sisi inventori, hingga 13 Oktober, inventori COMEX tercatat sekitar 333,2 juta oz, dengan sedikit penumpukan inventori. Hingga 15 Oktober, total inventori sosial SMM adalah 3.909 mt. Di antaranya, inventori warrant terbaru di bursa emas adalah 865,59 mt, turun 12,03 mt dari periode sebelumnya. Inventori warrant terbaru di SHFE adalah 1.460,96 mt, turun 29,9 mt dari sebelum liburan (30 September). Inventori spot di gudang sosial juga mengalami sedikit destocking.
Secara keseluruhan inventori menunjukkan sedikit destocking, terutama didorong oleh harga perak yang terus melemah. Sebagian sentimen pembelian hilir pulih, dan transaksi pasar membaik dalam beberapa hari terakhir, dengan laju restocking pasca-liburan yang lebih cepat. Impor perak ingot Perdagangan Biasa September tidak tercermin jelas dalam pertumbuhan inventori warrant, dengan sebagian mungkin mengalir ke pengguna akhir dan sebagian memasuki pasar ritel Shenzhen tanpa tercermin dalam warrant.
