5 Oktober 2026
bertahan dengan sangat baik meskipun imbal hasil obligasi tinggi, sementara perak kehilangan dukungan fundamentalnya - tetapi Deutsche Bank saat ini melihat tembaga menawarkan potensi kenaikan terbesar di sektor logam. Para analisnya meyakini logam industri merah ini sedang menghadapi kelangkaan paling parah sejak tahun 1980-an. Meskipun krisis pasokan ini menjadikan tembaga sebagai favorit, pengamatan lebih dekat pada logam mulia mengungkap pergeseran fundamental besar yang perlu dipahami investor saat ini.
Analisis Deutsche Bank: Emas menentang imbal hasil sebagai jangkar portofolio
Lingkungan makro saat ini seharusnya beracun bagi emas: imbal hasil obligasi AS berada di atas 5 persen, minyak mentah berharga lebih dari US$100, dan Federal Reserve sedang memperketat kebijakan moneter. Meskipun demikian, logam mulia ini belum mencatat titik terendah baru sejak Juli. Deutsche Bank memandang ketahanan luar biasa ini sebagai tanda kekuatan yang jelas. Alasannya terletak pada pergeseran pasar yang besar: Pembelian bank sentral meningkat lebih dari dua kali lipat dibandingkan tahun 2021, sementara jaringan investor emas institusional tumbuh sebesar 70 persen.
Bagi investor institusional besar seperti dana pensiun dan perusahaan asuransi, emas bukan lagi sekadar alternatif obligasi, melainkan alat diversifikasi yang esensial. Karena banyak kelas aset alternatif tetap sensitif terhadap suku bunga, pasar bearish obligasi pemerintah khususnya mendorong modal baru masuk ke emas sebagai aset aman. Menurut Deutsche Bank, pengaturan bagi investor sangat menarik: Posisi pasar secara historis rendah, membuat logam mulia ini tampak undervalued dan “under-owned” saat ini.
Pasar perak bergeser ke kelebihan pasokan
Menurut para analis, situasi perak sangat berbeda. Meskipun pasar masih dianggap ketat secara historis tahun lalu—sebanding dengan era Hunt bersaudara—mereka kini meyakini bahwa adik emas ini dengan cepat kehilangan dukungan fundamental. Ghali memperkirakan rasio perak-emas akan melemah secara signifikan, didorong oleh tiga hambatan utama:
- Persediaan meningkat: Persediaan yang tersedia secara bebas di brankas komersial London telah mencapai level tertinggi sejak November 2024. di AS dan Shanghai juga melaporkan persediaan yang meningkat tajam kembali.
- Penghancuran permintaan: Harga yang sangat tinggi baru-baru ini telah memakan korban. Permintaan perak industri dari sektor surya Tiongkok saja diperkirakan akan turun sekitar sepertiga secara tahunan pada 2026.
- Potensi surplus pasokan: Defisit yang menyusut dapat berubah menjadi surplus pasokan fisik aktual paling cepat tahun depan.
Kesimpulan: Sekadar mengekstrapolasi tren tahun lalu tidak lagi berhasil. Meskipun prospek fundamental perak semakin tidak jelas, Deutsche Bank saat ini melihat profil risiko-imbal hasil yang jauh lebih kuat untuk emas sebagai jangkar portofolio strategis dan tembaga sebagai logam industri yang menghadapi keterbatasan pasokan ekstrem.
Sumber：
