2 Oktober 2026
Sebuah paradoks nyata sedang membentuk pasar emas: Sementara harga logam mulia terkoreksi sekitar enam persen pada bulan September di bawah tekanan kenaikan besar-besaran imbal hasil obligasi AS, investor terus membeli tanpa gentar. Divergensi mencolok antara harga spot yang melemah dan arus masuk ETF yang kuat ini memberikan penjelasan bagi investor komoditas yang berpikiran maju tentang mengapa koreksi saat ini berlangsung begitu tertib.
ETF Emas dalam Sorotan: Perpecahan Antara AS dan Dunia Lainnya
Menurut data terbaru dari , ETF emas beragunan fisik telah mencatat arus masuk bersih selama sepuluh minggu berturut-turut. Namun, melihat lebih dalam mengungkap pergeseran regional yang menarik yang saat ini menjaga keseimbangan pasar.
Sementara investor AS bereaksi sangat sensitif terhadap suku bunga domestik yang ketat dan menjual kepemilikan senilai $683 juta minggu lalu, investor di luar zona dolar dengan mulus menyerap tekanan jual ini. Permintaan kuat dari Inggris, Swiss, Kanada, dan Tiongkok memastikan saldo bersih global tetap positif. Meskipun rangkaian arus masuk saat ini jauh lebih lemah dibandingkan bulan Agustus yang memecahkan rekor (arus masuk bersih $18 miliar), arus tersebut tidak berhenti meskipun menghadapi hambatan besar.
Guncangan Imbal Hasil vs. Bank Sentral: Apa yang Menopang Harga Sekarang
Hambatan terbesar bagi tetap pasar obligasi AS. Imbal hasil obligasi Treasury AS 10 tahun baru-baru ini naik ke sekitar 5,3 persen—rekor tertinggi jangka panjang. Karena emas tidak menghasilkan pendapatan berjalan, lonjakan imbal hasil ini menaikkan biaya peluang dan menyebabkan modal spekulatif keluar. Akibatnya, harga spot—yang mencapai rekor tertinggi lebih dari $5.600 pada Januari 2026—telah merosot ke kisaran $4.170.
Meskipun demikian, kekuatan penyeimbang yang kuat mencegah aksi jual yang tidak teratur. Tiga faktor fundamental saat ini sangat penting bagi investor:
- Kekuatan beli bank sentral: Sektor resmi terus mengakumulasi emas dalam skala besar. Bank sentral Tiongkok saja menambah lebih dari 20 metrik ton pada bulan Agustus—kenaikan bulanan terkuat dalam hampir tiga tahun. Negara-negara seperti Polandia juga tetap menjadi pembeli yang andal.
- Permintaan fisik dari Asia: Musim pernikahan dan festival di India yang akan datang secara tradisional mendorong penjualan fisik. Pembelian ini umumnya kurang sensitif terhadap harga dibandingkan investasi ETF dan secara efektif meredam arus keluar institusional.
- Lindung nilai geopolitik: Ketidakpastian makroekonomi dan peristiwa seperti pertemuan antara Donald Trump dan Xi Jinping terus membuat emas menjadi fokus di kalangan investor global sebagai instrumen lindung nilai yang tak tergantikan.
Dengan demikian, dinamika pasar terdefinisi dengan jelas: Kebijakan suku bunga dan dolar AS yang kuat membatasi potensi kenaikan jangka pendek. Pada saat yang sama, bank sentral yang aktif secara strategis dan pembeli Asia menenun jaring pengaman yang ketat di bawah harga. Apakah keseimbangan rapuh ini bertahan kini sangat bergantung pada data inflasi dan pasar tenaga kerja AS yang akan datang. Jika angka-angka ini lebih lemah dari perkiraan, batas imbal hasil dapat dengan cepat terangkat—memberi harga emas ruang baru untuk naik.
Sumber：
