[SMM Analysis] Tinjauan dan Prospek Pasar NPI untuk Libur Hari Nasional Tiongkok

Pasar NPI kadar tinggi Tiongkok menghentikan kuotasi harga selama liburan, dan perdagangan tipis. Indeks FOB NPI Indonesia SMM tetap stabil di $134,7/mtu. Setelah liburan, harga NPI tampaknya tidak akan pulih, tetapi ruang untuk penurunan lebih lanjut juga tampak terbatas.

Dari sisi biaya, kuota RKAB tambahan Indonesia untuk 2026 terus mendapat persetujuan dan mencapai pasar selama liburan. Musim hujan yang tertunda juga memperpanjang jendela penambangan. Bersama-sama, hal ini mendorong harga bijih pirometalurgi turun secara nyata. Harga CIF rata-rata bijih Ni 1,6% turun dari $63,4/wmt pada 28 September menjadi $59,0/wmt. Sebelum liburan, margin laba biaya penuh di IWIP telah menyempit menjadi 0,01%. Bijih yang lebih murah akan menurunkan biaya produksi NPI Indonesia, yang melemahkan dukungan biaya terhadap harga.

Dari sisi pasokan, gangguan mulai menumpuk. Pertama, kekeringan dan kelangkaan air di Sulawesi belum mereda. Sejak 22 September, beberapa lini RKEF di IMIP telah memangkas tingkat operasi sekitar 30-40%. Badan meteorologi memperkirakan El Niño yang sangat kuat akan terbentuk sekitar November, yang dapat memperpanjang kelangkaan air. Kedua, Menteri Koordinator Indonesia Bahlil Lahadalia mengatakan pemerintah sedang mempertimbangkan untuk mengatur tingkat utilisasi smelter jika pasar nikel global tetap kelebihan pasokan. Ketiga, smelter NPI berinvestasi Tiongkok di Morowali menghadapi permohonan penundaan kewajiban pembayaran utang, meskipun belum ada penghentian produksi yang dikonfirmasi. Tidak satu pun dari faktor-faktor ini kemungkinan akan sepenuhnya terwujud dalam jangka pendek, tetapi bersama-sama memberikan dukungan terhadap ekspektasi pasar.

Dari sisi permintaan, persediaan sosial baja tahan karat Tiongkok berhenti menurun dan mulai naik lagi sebelum liburan, karena puncak musim yang diharapkan gagal terwujud. Pabrik baja sebagian besar telah menyelesaikan pengisian stok sebelumnya dan diperkirakan akan terus membeli hanya sesuai kebutuhan setelah liburan. Pembelian pabrik baja tahan karat besar sebelum liburan pada 1.040 yuan/mtu terkirim telah secara efektif menetapkan tingkat transaksi saat ini.

Secara keseluruhan, harga bijih yang turun dan permintaan hilir yang lemah akan membatasi setiap pemulihan harga NPI. Namun, pemangkasan produksi terkait kekeringan di Indonesia dan ekspektasi pengendalian produksi yang didorong kebijakan akan membatasi penurunan. Ke depan, titik pengamatan utama adalah berapa lama pemangkasan terkait air berlangsung dan apakah Indonesia menetapkan rincian tentang pengaturan utilisasi smelter.