[SMM Analysis] LME nikel turun sebelum pulih selama libur Hari Nasional, tekanan makro belum terangkat, dan permintaan nikel rafinasi setelah libur masih perlu diverifikasi

Selama libur Hari Nasional, pasar nikel rafinasi Tiongkok menghentikan kuotasi, sementara harga nikel di luar negeri melanjutkan pelemahan sebelum libur sebelum akhirnya mengalami pemulihan moderat.Hingga penutupan 6 Oktober, harga nikel LME tetap berada di bawah level 30 September. Selama libur, data ketenagakerjaan AS yang melemah meredakan kekhawatiran pasar tentang kenaikan suku bunga dalam waktu dekat, tetapi tekanan inflasi di Eropa dan AS serta imbal hasil obligasi AS yang tinggi terus membatasi harga logam. Dengan mempertimbangkan persediaan di luar Tiongkok, diskon spot, dan kondisi sebelum libur di pasar Tiongkok, pasar nikel rafinasi pasca-libur diperkirakan akan terkonsolidasi dengan nada lemah, dengan laju pemulihan pembelian hilir menjadi indikator utama apakah harga dapat stabil.

Pada hari kerja terakhir sebelum libur Hari Nasional, 30 September, nikel rafinasi SMM #1 dikutip pada 121.500-125.700 yuan/mt, rata-rata 123.600 yuan/mt, turun 1.100 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Premium nikel Jinchuan rata-rata 3.750 yuan/mt, sementara premium nikel elektrodeposisi arus utama berkisar dari diskon 200 yuan/mt hingga premium 500 yuan/mt. Harga turun selama beberapa sesi berturut-turut menjelang libur, dengan pembelian yang secara bertahap mereda dan perdagangan spot menjadi sepi.

Di luar Tiongkok, harga penutupan nikel LME turun dari $15.920/mt pada 30 September menjadi $15.610/mt pada 1 Oktober, dan lebih lanjut menjadi $15.530/mt pada 2 Oktober; kemudian rebound menjadi $15.645/mt dan $15.670/mt masing-masing pada 5 dan 6 Oktober. Hingga 6 Oktober, harga turun kumulatif $250/mt dari level sebelum libur, penurunan sekitar 1,57%; dibandingkan dengan penutupan 2 Oktober, harga rebound sekitar 0,90%.Secara keseluruhan, pasar menunjukkan pola penurunan awal diikuti pemulihan moderat, dengan rebound paruh kedua belum menutup kerugian dari awal libur.

Dari sisi makro, pendinginan ketenagakerjaan AS merupakan perkembangan utama. Data nonfarm payrolls September, yang dirilis pada 2 Oktober, hanya naik 29.000, dengan tingkat pengangguran sedikit naik menjadi 4,2%; kenaikan payrolls Juli dan Agustus direvisi turun total 60.000. Pendapatan per jam rata-rata naik 0,1% MoM dan 3,0% YoY. Data ketenagakerjaan dan upah yang lebih lemah memberi Federal Reserve AS ruang untuk menunggu lebih banyak data dan membantu meredakan kekhawatiran tentang pengetatan kebijakan lebih lanjut dalam waktu dekat. Namun, perlambatan ketenagakerjaan juga menandakan tekanan sisi permintaan pada ekonomi, dan dampaknya terhadap logam industri masih perlu dinilai berdasarkan permintaan aktual. Sementara itu, tekanan inflasi belum mereda seiring dengan itu. PMI manufaktur ISM AS bulan September, yang dirilis pada 1 Oktober, tercatat 54,5, dengan indeks harga naik ke 77,9, naik 6,8 poin persentase secara bulanan; PMI jasa ISM, yang dirilis pada 5 Oktober, tercatat 54,9, dengan indeks harga naik ke 74,0, naik 1,4 poin persentase secara bulanan. Kedua sektor terus berekspansi, dengan tekanan biaya yang semakin meningkat, membatasi sejauh mana data ketenagakerjaan yang lemah dapat meredakan ekspektasi kebijakan. Data yang dirilis oleh The Fed AS menunjukkan bahwa imbal hasil Treasury AS 10 tahun tetap di 5,31% pada 5 Oktober, sedikit lebih tinggi dari 5,29% pada 30 September, mengindikasikan bahwa tekanan suku bunga jangka panjang belum mereda secara jelas.

Dari sisi fundamental nikel, persediaan di luar Tiongkok sedikit menurun, tetapi belum muncul tanda-tanda ketatnya pasokan spot. Per 6 Oktober, persediaan nikel LME tercatat 284.178 ton, turun 504 ton dari 30 September, penurunan sekitar 0,18%. Penurunan persediaan yang terbatas tidak cukup untuk mendukung penilaian bahwa pasokan dan permintaan nikel rafinasi di luar Tiongkok telah menguat secara jelas. Di Tiongkok, per 30 September, persediaan sosial nikel rafinasi SMM di enam lokasi tercatat 123.783 ton, turun 461 ton dari 24 September.

Menurut laporan liburan SMM,seiring kuota RKAB yang baru disetujui secara bertahap memasuki pasar, harga bijih nikel Indonesia melemah dibandingkan akhir September. Pada 7 Oktober, pejabat Indonesia mengusulkan untuk mempertimbangkan pengaturan tingkat utilisasi kapasitas smelter di tengah kelebihan pasokan yang persisten di pasar nikel global. Dasar penetapan harga terkait masih dalam perhitungan, dan langkah-langkah spesifik serta skala implementasinya belum dijelaskan.


 

Dibandingkan dengan prospek pada 30 September, data ketenagakerjaan yang lemah selama liburan telah menciptakan kemungkinan meredanya tekanan makro, tetapi suku bunga tinggi, tekanan inflasi, dan kendala persediaan pasar nikel tetap ada. Penilaian sebelum liburan bahwa ruang untuk rebound harga terbatas belum berubah secara fundamental. Jika sisa perdagangan LME pada 7 Oktober tidak menunjukkan rebound yang jelas, harga nikel SHFE dan harga spot domestik setelah liburan akan menghadapi tekanan untuk mengikuti penurunan LME; harga rendah mungkin menarik sebagian restocking, tetapi apakah restocking dapat berkelanjutan dan mendorong pengurangan persediaan masih perlu diverifikasi oleh transaksi aktual.

Premi spot perlu dinilai secara terpisah berdasarkan pasokan dan permintaan spesifik merek. Sebelum liburan, premi nikel Jinchuan relatif stabil; setelah liburan, jika pembelian pulih, mereka mungkin mendapat dukungan. Apakah premi nikel elektrodeposisi arus utama dapat membaik akan bergantung pada kedatangan pasokan, ketersediaan pasokan, dan transaksi hilir.Pasar nikel rafinasi diperkirakan akan terkonsolidasi dengan nada lemah pada awal periode pasca-liburan, dengan fokus pada apakah pembelian harga rendah meluas, perubahan inventaris domestik, dan kemajuan lebih lanjut pada suku bunga luar negeri serta kebijakan Indonesia. Jika pembelian pulih dan mendorong destocking berkelanjutan, fondasi untuk stabilisasi harga akan menguat; jika pemulihan permintaan terbatas, rebound jangka pendek mungkin masih terkendala oleh inventaris dan tekanan makro.