(Kitco News) - terus kesulitan karena harga turun di bawah level dukungan krusial di $4.300 per ons; namun, satu bank melihat potensi penurunan yang terbatas bagi logam mulia ini karena kondisi dinilai matang untuk dorongan baru menembus $5.000 per ons.
Dalam komentar pasar terbarunya, Ryan McKay, Ahli Strategi Komoditas Senior di TD Securities, mengatakan bahwa meski emas masih menghadapi tekanan dari suku bunga yang lebih tinggi, permintaan investasi yang mendasarinya tetap tangguh dan mulai menguat di beberapa segmen penting pasar.
“Waktunya akan tiba untuk kenaikan berikutnya pada emas,” kata McKay. “Logam kuning ini menunjukkan kemampuan bertahan kuat meski The Fed menaikkan suku bunga, dan dengan minat investor serta bank sentral kembali meningkat, emas tampak siap melakukan reli baru ke level di atas $5.000/oz hingga 2027.”
Meski kenaikan suku bunga dan imbal hasil riil yang tinggi secara tradisional diperkirakan menekan logam mulia yang tidak memberikan imbal hasil, McKay mengatakan ’s hubungan tradisionalnya dengan suku bunga tetap tidak lagi berlaku.
Ia mencatat ada preseden historis harga emas menguat seiring kenaikan suku bunga riil, terutama ketika risiko makroekonomi lain mendominasi sentimen investor. TD Securities menilai ketidakpastian geopolitik yang tinggi, dedolarisasi, kekhawatiran pelemahan nilai mata uang, memburuknya kondisi fiskal, dan ketakutan inflasi yang persisten akan terus menopang permintaan investasi.
Pada saat yang sama, McKay menyoroti bahwa pasar sudah memperhitungkan tiga kenaikan suku bunga tambahan dari Federal Reserve. Ia mengatakan hal itu menciptakan risiko asimetris bagi emas, karena kegagalan bank sentral memenuhi ekspektasi tersebut dapat mempercepat kenaikan logam mulia ini.
Namun, pandangan bullish TD Securities tidak hanya bergantung pada kebijakan moneter. McKay mengatakan pergeseran signifikan arus investasi sedang berkembang di bawah permukaan pasar emas.
McKay menjelaskan bahwa posisi spekulatif bullish perlahan membaik karena investor makro diskresioner membangun kembali eksposur net-long mereka sejak Juni. Ia mengatakan pembelian ini membantu menopang emas sepanjang awal musim panas dan tetap relatif tangguh bahkan ketika ekspektasi suku bunga yang lebih tinggi menguat.
McKay mengatakan kekhawatiran geopolitik yang kembali muncul, permintaan bank sentral yang lebih kuat, dan pertanyaan seputar kemampuan The Fed menahan inflasi pada awalnya membantu mendorong arus tersebut. Belakangan ini, kekhawatiran terhadap kebijakan fiskal AS dan tema pelemahan mata uang yang kembali mencuat turut menjaga minat investor terhadap emas meskipun kebijakan moneter lebih ketat.
Dalam lingkungan ketidakpastian fiskal yang meningkat, bank Kanada tersebut melihat masih ada ruang bagi permintaan investasi untuk tumbuh lebih lanjut. Bank itu memperkirakan posisi diskresioner masih sekitar 30% di bawah puncak 2022 dan 50% di bawah perkiraan rekor tertinggi yang dicapai pada 2016.
Secara khusus, McKay mengatakan permintaan investasi Barat tampaknya membaik melalui dana yang diperdagangkan di bursa berbasis emas. TD Securities memperkirakan ETF emas global telah mengakumulasi sekitar 6,3 juta ons sejak Juli, dengan sedikit indikasi bahwa permintaan melambat meskipun Federal Reserve kembali memulai siklus pengetatan.
“Meskipun pembacaan kekuatan aliran ini tentu membaik, kita masih berada pada tahap sangat awal dari seperti apa kenaikan baru nantinya,” kata McKay.
Seiring meningkatnya minat investor, TD Securities melihat permintaan bank sentral memberikan landasan penting lainnya bagi harga emas.
Berdasarkan data bea cukai, arus perdagangan, dan selisih persediaan, bank tersebut memperkirakan bank sentral global telah membeli hampir 70 ton emas per bulan berdasarkan rata-rata bergerak tiga bulan. McKay mengatakan pembeli sektor resmi juga dapat menjadi semakin oportunistik, turun membeli saat harga turun di sekitar atau di bawah harga saat ini.
Tiongkok tetap menjadi salah satu sumber permintaan terkuat. TD Securities mengatakan impor emas nonmoneter Tiongkok berjalan pada laju rekor sepanjang tahun ini, didukung oleh bank sentral, investor institusional, pembeli ritel, dan permintaan ETF.
Bank Rakyat Tiongkok telah melaporkan pembelian emas selama 22 bulan berturut-turut, sementara TD Securities memperkirakan permintaan bank sentral Tiongkok yang sebenarnya bisa jauh lebih kuat daripada yang dilaporkan secara resmi. ETF emas Tiongkok juga mengalami aliran masuk yang terus-menerus, sementara posisi emas bersih di antara para pedagang terbesar di Bursa Berjangka Shanghai mendekati level tertinggi sejak TD Securities mulai melacak data tersebut pada 2017.
Bagi TD Securities, kombinasi pembelian bank sentral yang kuat, aliran ETF yang membaik, posisi spekulatif yang relatif ringan, dan kekhawatiran yang terus berlanjut seputar inflasi, keberlanjutan fiskal, dan pelemahan mata uang menunjukkan bahwa pelemahan emas saat ini pada akhirnya bisa terbukti bersifat sementara.
Bahkan dengan Federal Reserve mempertahankan sikap kebijakan moneter yang lebih ketat, McKay mengatakan arus investasi jangka panjang ini seharusnya memungkinkan bertahan terhadap suku bunga yang lebih tinggi dan memulai fase pasar bullish baru, dengan TD Securities memperkirakan harga akan bergerak di atas $5.000 per ons pada tahun 2027.
Sumber:
