Permintaan fisik Tiongkok pulih, premi tembaga Yangshan naik ke level tertinggi hampir empat tahun [Risalah Rapat Pagi Tembaga SMM]

Jumat, 18 September 2026
Kontrak Berjangka: Tembaga LME semalam dibuka pada $14.378/mt, bergerak naik setelah pembukaan, menyentuh tertinggi $14.513/mt, dan akhirnya ditutup pada $14.464/mt, naik 1,50%. Volume perdagangan mencapai 21.000 lot, dan open interest tercatat 263.000 lot, meningkat 2.138 lot dari hari perdagangan sebelumnya, mencerminkan posisi bullish. Semalam, kontrak SHFE tembaga 2610 yang paling aktif diperdagangkan dibuka pada 109.200 yuan/mt, naik ke tertinggi 109.850 yuan/mt selama sesi, kemudian sedikit terkoreksi sebelum akhirnya ditutup pada 109.650 yuan/mt, naik 1,06%. Volume perdagangan mencapai 34.000 lot, dan open interest tercatat 159.000 lot, menurun 776 lot dari hari perdagangan sebelumnya, mencerminkan likuidasi bullish.
[Ringkasan Rapat Pagi Tembaga SMM] Berita:
(1) Pada Kamis, 17 September, kontrak berjangka tembaga London naik, didukung oleh prospek permintaan yang membaik dan dolar AS yang lebih lemah. Pada pukul 17.00 waktu London tanggal 17 September (00.00 waktu Beijing tanggal 18 September), tembaga LME tiga bulan naik $259, atau 1,82%, ditutup pada $14.491,5/mt. Sejak mencapai rekor tertinggi $14.875/mt pada 10 September, harga tembaga telah turun 2,5%. The Fed AS menaikkan suku bunga pada hari Rabu dan memberi sinyal kenaikan lebih lanjut dalam beberapa bulan mendatang. Ketua Fed yang baru, Warsh, mendukung keputusan bulat tersebut, yang secara efektif mengakui bahwa pemerintahan Trump sejauh ini gagal mengendalikan inflasi, dan para pembuat kebijakan khawatir inflasi dapat memburuk lebih lanjut. Proyeksi ekonomi kuartalan terbaru menunjukkan bahwa 16 dari 18 pembuat kebijakan memperkirakan setidaknya satu kenaikan suku bunga lagi sebesar 25 basis poin sebelum akhir tahun ini, sementara hanya dua yang memperkirakan suku bunga tetap tidak berubah. Semua kecuali satu pembuat kebijakan melihat risiko kenaikan inflasi dan tidak lagi memandang risiko tersebut terutama berasal dari guncangan pasokan satu kali. Dolar AS menguat setelah The Fed menaikkan suku bunga dan menegaskan kembali tekadnya untuk mengekang inflasi, tetapi kemudian melemah pada sesi tersebut karena harga minyak memperpanjang penurunan. Ahli strategi logam dasar senior Marex, Alastair Munro, mengatakan pembeli Tiongkok telah kembali, meskipun volumenya tidak "besar." Tiongkok adalah konsumen tembaga terbesar di dunia, dan permintaan fisiknya yang kuat tercermin dalam premi tembaga Yangshan. Premi tersebut, yang menjadi tolok ukur permintaan Tiongkok terhadap tembaga impor, naik 2,5% pada hari Kamis menjadi $121/mt, level tertinggi dalam hampir empat tahun. Permintaan yang kuat ini juga tercermin dalam premi pasar fisik domestik. Premi spot di atas harga transaksi SHFE naik menjadi 645 yuan/mt pada hari Rabu, tertinggi sejak Desember 2023. Tembaga yang mengalir ke AS juga menjadi salah satu alasan persediaan gudang LME menurun sejak Februari tahun lalu, ketika Presiden AS Trump pertama kali berbicara tentang penerapan tarif terhadap tembaga impor.
Spot:
(1) Shanghai: Pada 17 September, harga spot katoda tembaga SMM #1 terhadap kontrak SHFE tembaga 2610 tercatat pada premi 550-710 yuan/mt, dengan premi rata-rata 630 yuan/mt, turun 15 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Pada perdagangan awal, kontrak SHFE tembaga 2609 dibuka lebih rendah dengan celah harga lalu terus naik, dengan sedikit koreksi selama sesi. Harga pembukaan adalah 107.640 yuan/mt. Setelah pembukaan, harga cepat turun ke 107.480 yuan/mt, kemudian dengan cepat naik ke sekitar 108.100 yuan/mt sebelum sedikit terkoreksi, diikuti kenaikan cepat lainnya. Harga tertinggi intraday mencapai 108.450 yuan/mt, dan harga penutupan adalah 108.370 yuan/mt. Selisih backwardation antara bulan berdekatan adalah 350-410 yuan/mt. Margin laba impor untuk SHFE tembaga terhadap kontrak bulan depan 2609 berkisar dari rugi 480 yuan/mt hingga rugi 410 yuan/mt. Pada hari itu, sentimen penjualan untuk katoda tembaga di Shanghai adalah 2,90, naik 0,12 MoM, dan sentimen pembelian adalah 2,92, naik 0,27 MoM. Data historis dapat ditanyakan di basis data. Menjelang hari ini, SMM mencatat persediaan sosial di Shanghai sebesar 58.600 mt, turun 2.500 mt WoW dari Senin, sementara persediaan sosial di Jiangsu tercatat 20.800 mt, naik 2.300 mt WoW dari Senin. Secara keseluruhan, persediaan sosial mengalami sedikit pengurangan stok. Fundamental pasokan-permintaan: Volume besar tembaga impor diperkirakan akan tiba kemudian, yang dapat memberikan tekanan bertahap pada premi spot. Perusahaan hilir memiliki penerimaan rendah terhadap premi tinggi saat ini, tetapi karena ketersediaan kargo beredar utama di Shanghai yang ketat, premi spot untuk katoda tembaga Shanghai turun terlebih dahulu lalu naik selama hari itu. Selain itu, menurut SMM, beberapa perusahaan pengolahan hilir telah mulai menimbun stok untuk liburan Festival Pertengahan Musim Gugur dan Hari Nasional, dengan keinginan pembelian yang meningkat. Premi spot untuk katoda tembaga Shanghai diperkirakan tetap pada level tinggi saat ini hari ini, dengan potensi sedikit kenaikan.
(2) Guangdong: Pada 17 September, harga spot katoda tembaga Guangdong #1 terhadap kontrak bulan depan: tembaga kualitas tinggi tercatat pada premi 700 yuan/mt, naik 100 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; tembaga kualitas standar tercatat pada premi 550 yuan/mt, naik 70 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya; tembaga SX-EW tercatat pada premi 490 yuan/mt, naik 70 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Harga rata-rata katoda tembaga Guangdong #1 adalah 108.635 yuan/mt, naik 820 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, dan harga rata-rata tembaga SX-EW adalah 108.500 yuan/mt, naik 805 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Sentimen pembelian untuk katoda tembaga di Guangdong adalah 2,56, naik 0,05 dari hari perdagangan sebelumnya, dan sentimen penjualan adalah 2,77, naik 0,02 dari hari perdagangan sebelumnya (data historis dapat ditanyakan dengan masuk ke basis data). Secara keseluruhan, ketersediaan kargo beredar yang ketat mendorong premi spot lebih tinggi, dan perdagangan pasar sedikit lebih baik dari kemarin.
(3) Tembaga impor: Pada 17 September, harga rata-rata warrant naik $3/mt dari hari perdagangan sebelumnya menjadi $121/mt (kisaran harga: $112-130/mt); harga rata-rata B/L naik $1/mt dari hari perdagangan sebelumnya menjadi $116/mt (kisaran harga: $112-120/mt); harga rata-rata tembaga EQ (CIF B/L) turun $5/mt dari hari perdagangan sebelumnya menjadi $65/mt (kisaran harga: $60-70/mt), dengan kuotasi mengacu pada kargo yang tiba dari September hingga pertengahan Oktober.
(4) Tembaga sekunder: Pada 17 September pukul 11.30, harga penutupan berjangka adalah 108.370 yuan/mt, naik 760 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Premi spot rata-rata adalah 630 yuan/mt, turun 15 yuan/mt WoW dari hari perdagangan sebelumnya. Hari ini, harga bahan baku tembaga sekunder naik 300 yuan/mt WoW. Indeks sentimen penjualan bahan baku tembaga sekunder naik menjadi 2,69, dan indeks sentimen pengadaan naik menjadi 1,92. Selisih harga antara katoda tembaga dan skrap tembaga adalah 2.621 yuan/mt, naik WoW. Selisih harga antara batang katoda tembaga dan batang tembaga sekunder adalah 1.000 yuan/mt. Menurut survei SMM, dengan kenaikan suku bunga The Fed AS yang telah terjadi, sentimen pasar telah sepenuhnya tercerna. Harga tembaga mencapai titik terendah. Perusahaan batang tembaga sekunder saat ini sedang mencari pengadaan bahan baku tembaga sekunder termasuk pajak secara mendesak, tetapi dengan persediaan sosial tembaga sekunder domestik yang rendah dan pasokan termasuk pajak yang sudah terbatas, volume pengadaan perusahaan batang tembaga sekunder sangat terbatas, sehingga peredaran di pasar batang tembaga sekunder rendah.
Harga: Di sisi makro, muncul ekspektasi meredanya ketegangan di Timur Tengah, dengan Trump mengonfirmasi akan bertemu dengan para pemimpin negara Teluk dan delegasi Iran diberikan izin untuk hadir. Arab Saudi dilaporkan menemukan rute alternatif untuk ekspor minyak, dan harga minyak turun selama dua hari berturut-turut. Sementara itu, tim ekonomi dan perdagangan Tiongkok-AS menjaga komunikasi erat mengenai isu-isu seperti pengurangan tarif, meningkatkan selera risiko pasar dan mendorong harga tembaga lebih tinggi. Di sisi fundamental, meskipun sebagian tembaga impor diperkirakan akan tiba di pelabuhan secara terkonsentrasi nanti, pertumbuhan pasokan aktual tetap terbatas dalam jangka pendek, menjaga pasar spot tetap ketat. Di sisi permintaan, harga tembaga yang tinggi telah meredam pengadaan hilir, dengan pasar masih didominasi oleh pengadaan tepat waktu. Hingga Kamis, 17 September, persediaan tembaga SMM di wilayah utama Tiongkok naik 1.600 mt WoW menjadi 89.100 mt, turun 44.600 mt dari 133.700 mt pada periode yang sama tahun lalu. Secara keseluruhan, harga tembaga diperkirakan akan terus naik tipis hari ini.
[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini bukan merupakan saran langsung untuk keputusan riset investasi. Klien harus membuat keputusan secara hati-hati dan tidak menggunakan ini sebagai pengganti penilaian independen. Keputusan apa pun yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan Shanghai Metals Market.]