17 September 2026
Sebenarnya, prospek untuk hampir tidak bisa lebih tidak menguntungkan: Federal Reserve AS menaikkan suku bunga untuk pertama kalinya dalam lebih dari tiga tahun, memberi sinyal pengetatan lebih lanjut, dolar melonjak ke level tertinggi tujuh minggu, dan imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor dua tahun mencapai level tertinggi sejak Juli 2024. Namun alih-alih berada di bawah tekanan lebih lanjut, harga emas justru melonjak tajam pada hari Kamis—setelah kerugian awal segera setelah keputusan Fed—dan hampir kembali ke level $4.300 per ons.
Dalam perdagangan Asia, emas spot bahkan naik sebanyak 1,1% menjadi $4.310,49 per ons, setelah logam mulia tersebut jatuh ke level terendah hampir enam minggu pada hari Rabu. juga melonjak signifikan, naik 1,4% menjadi $63,83 per ons. Reuters mencatat ketahanan emas yang luar biasa mengingat lingkungan suku bunga dan dolar yang menantang.
Fed Memberi Sinyal Kenaikan Suku Bunga Lebih Lanjut
dengan suara bulat menaikkan kisaran target suku bunga dana federal sebesar 25 basis poin menjadi 3,75–4,00% pada hari Rabu. Pada saat yang sama, proyeksi baru memperjelas bahwa langkah ini sama sekali tidak boleh dipandang sebagai tindakan satu kali. Enam belas dari 18 pejabat Fed memperkirakan setidaknya satu kenaikan suku bunga lagi pada akhir tahun. Perkiraan median untuk suku bunga acuan pada akhir 2026 naik dari 3,8% pada bulan Juni menjadi 4,1%.
Pasar keuangan bereaksi sesuai. Setelah pertemuan tersebut, Goldman Sachs merevisi penilaian sebelumnya dan kini memperkirakan kenaikan 25 basis poin lagi pada awal Oktober. Bank tersebut mengacu pada skenario dasar yang melibatkan dua kenaikan suku bunga tahun ini. Bank of America bahkan lebih jauh, mengantisipasi kenaikan pada bulan Oktober dan Desember. Di pasar berjangka, probabilitas kenaikan suku bunga lagi pada awal Oktober terakhir diperkirakan sekitar 50%.
Bagi emas, perkembangan ini pada dasarnya merupakan hambatan. Suku bunga yang lebih tinggi meningkatkan daya tarik investasi berbunga dan dengan demikian menaikkan biaya peluang dari logam mulia yang tidak berbunga. Hal ini membuat pergerakan balik yang cepat semakin mencolok.
Harga Emas Diuntungkan oleh Pergerakan di Ujung Panjang Kurva Imbal Hasil
Salah satu kunci yang mungkin terletak pada pasar obligasi AS. Di sana, berbagai jatuh tempo saat ini bereaksi dengan cara yang sangat berbeda. Imbal hasil obligasi pemerintah AS dua tahun melonjak enam basis poin menjadi 4,7145% setelah pertemuan Fed, mencapai level tertinggi sejak Juli 2024. Ujung pendek kurva imbal hasil dengan demikian jelas memperhitungkan prospek kenaikan suku bunga Fed lebih lanjut.
Namun, untuk jatuh tempo yang lebih panjang, reaksinya jauh lebih moderat. Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun berada di 4,9917%, tepat di bawah angka 5% yang diawasi ketat. Imbal hasil obligasi pemerintah 30 tahun bahkan turun dua basis poin menjadi 5,3328%. Kurva imbal hasil dengan demikian mendatar: Sementara imbal hasil jangka pendek naik, tekanan jual pada obligasi jangka panjang awalnya mereda.
Ini bisa menjadi penentu bagi harga emas. Meskipun pasar memperhitungkan Fed yang jauh lebih hawkish, pada saat yang sama pasar tampaknya percaya—setidaknya untuk saat ini—bahwa bank sentral akan lebih mampu mengendalikan inflasi dengan kebijakannya saat ini. Ini dapat membatasi tekanan pada imbal hasil jangka panjang dan ekspektasi inflasi.
Reli emas juga patut dicatat karena dolar AS menguat secara signifikan pada saat yang sama. Indeks dolar mencapai 100,33 poin, level tertinggi sejak 31 Juli. Biasanya, dolar yang lebih kuat menciptakan hambatan tambahan bagi emas, karena logam—yang diperdagangkan dalam dolar AS—menjadi lebih mahal bagi pembeli di luar zona dolar.
Harga Minyak yang Turun Meredakan Tekanan Inflasi
Emas juga mendapat dukungan dari sumber lain: harga minyak, yang sebelumnya naik tajam, kembali mereda. Brent turun menuju $105 per barel pada hari Kamis, setelah harga sudah kehilangan sekitar tiga dolar pada hari sebelumnya. Pengiriman tambahan Arab Saudi melalui Oman setidaknya untuk sementara meredakan kekhawatiran tentang gangguan pasokan lebih lanjut di Timur Tengah.
Bagi emas, ini adalah pedang bermata dua. Premi risiko geopolitik yang lebih rendah pada awalnya dapat meredam permintaan aset safe haven. Namun, pada saat yang sama, harga minyak yang turun berarti tekanan inflasi yang lebih rendah. Itu, pada gilirannya, dapat membatasi tekanan naik pada imbal hasil AS jangka panjang. Oleh karena itu, analis pasar memandang penurunan harga minyak yang berkelanjutan sebagai faktor pendukung potensial bagi emas dalam jangka menengah. Pemulihan saat ini juga dikaitkan dengan fakta bahwa sebagian besar sinyal hawkish Fed telah diperhitungkan dalam harga.
Akibatnya, fokus bergeser setelah keputusan The Fed. Fakta bahwa The Fed menaikkan suku bunga acuannya sebesar 25 basis poin kemungkinan kurang menentukan bagi harga emas. Yang lebih penting adalah seberapa jauh ekspektasi suku bunga jangka pendek akan naik, apakah imbal hasil Treasury 10 tahun akan menembus di atas 5% secara berkelanjutan, dan bagaimana harga minyak serta ekspektasi inflasi berkembang. Fakta bahwa emas kembali bergerak menuju $4.300 meskipun dolar mencapai level tertinggi tujuh minggu dan kenaikan tajam imbal hasil jangka pendek menunjukkan, setidaknya, bahwa guncangan suku bunga awal diserap dengan sangat cepat.
Sumber:
