Harga NPI kembali turun saat September memasuki minggu kedua. Pada 7 September, penilaian SMM untuk NPI 8–12%, ex-works, turun menjadi CNY 1.100,5/mtu, turun 4 dari Jumat sebelumnya dan 13,5 dari akhir Agustus. Satu pabrik baja nirkarat besar menurunkan indikasi belinya menjadi CNY 1.090/mtu sambil melaporkan persediaan yang cukup dan tidak ada rencana pembelian volume besar dalam waktu dekat. Seorang pedagang mengatakan penawarannya di CNY 1.100/mtu masih tidak menarik minat beli dari pabrik.
Harga telah mencapai level yang berulang kali dibahas pasar, tetapi pembeli belum kembali secara masif. Hal itu lebih mencerminkan kekuatan musim puncak September tradisional Tiongkok daripada penurunan harga kecil lainnya.
Sekilas, transaksi dengan harga lebih rendah seharusnya membantu membentuk dukungan. Posisi persediaan menjelaskan mengapa hal itu belum terjadi. Pabrik yang membutuhkan material membeli dengan harga lebih rendah; yang memiliki stok cukup dapat terus menunggu. Transaksi menetapkan acuan harga baru tanpa memicu siklus restocking yang luas.
Lemahnya pengadaan yang terlihat pada pertengahan Agustus berlanjut hingga September. Penjual memangkas harga lebih cepat daripada pabrik membangun kembali permintaan.
Harga NPI Tiongkok dikutip dalam CNY/mtu, termasuk PPN 13% kecuali dinyatakan lain. Satu mtu mewakili 1% nikel dalam satu ton paduan, atau 10 kg nikel. Ketentuan pengiriman ditentukan jika tersedia.
Transaksi harga lebih rendah belum membawa pabrik kembali secara masif
Satu pabrik membeli sekitar 10 kt NPI dengan kandungan nikel sekitar 11% minggu lalu pada harga CNY 1.095/mtu ex-hold. Seorang pedagang secara terpisah melaporkan penjualan sekitar 10 kt selama seminggu, dengan harga delivered untuk material 11,5–13% turun dari CNY 1.120/mtu awal minggu menjadi 1.110–1.115. Harga yang lebih rendah telah menghasilkan bisnis, tetapi pasar belum melihat kembalinya pengadaan secara luas.
Pada 7 September, seorang pedagang menerima penawaran untuk material di atas 11% nikel pada harga CNY 1.100/mtu delivered. Pedagang lain melaporkan bahwa pabrik menolak penawarannya di 1.100. Penjual terus mengalah tanpa percepatan pembelian yang sepadan.
Satu pabrik besar menurunkan indikasinya menjadi CNY 1.090/mtu sambil menegaskan kembali bahwa persediaannya cukup dan pembelian besar tidak diperlukan. Pabrik lain mempertahankan indikasi CNY 1.085/mtu ex-hold. Seorang pedagang melaporkan bahwa beberapa pabrik hanya akan mempertimbangkan pembelian sekitar CNY 1.080/mtu ex-hold, menunjukkan bahwa target pembeli masih bergerak turun.
Beberapa pabrik masih bersedia membeli mendekati level saat ini. Salah satunya menyatakan telah menurunkan persyaratan kadar nikel minimum menjadi 10,5% dan dapat menerima CNY 1.110/mtu delivered. Permintaan belum hilang, tetapi pembelian tetap terkait dengan posisi inventori masing-masing, spesifikasi bahan baku, dan kebutuhan produksi.
Pabrik yang memiliki stok dapat menunggu. Penjual yang mencari jalan keluar harus terus menyesuaikan ketentuan mereka. Apakah level 1.100 bertahan bergantung pada apakah pembelian berlanjut setelah transaksi harga rendah awal.
Premi menyusut, dengan perbedaan antar kadar
Keengganan pembeli untuk menunggu juga menekan premi.
Pada 19 Agustus, seorang pedagang melaporkan bahwa beberapa pabrik telah menurunkan indikasi pembelian dari premi CNY 15/mtu menjadi plus 5 atau flat, dengan beberapa menunjukkan sedikit urgensi bahkan pada ketentuan flat. Pada 27 Agustus, umpan balik pasar menempatkan material sekitar 10% nikel mendekati penilaian rata-rata SMM, dengan sebagian besar material di bawah 11% juga diperdagangkan mendekati flat. Premi kadar rendah melemah terlebih dahulu.
Material kadar tinggi mempertahankan dukungan. Pada 3 September, seorang pemasok masih menawarkan material 11% dengan premi CNY 10/mtu. Keesokan harinya, peserta lain melaporkan bahwa material 11% terus diperdagangkan dengan premi. Pasar yang menurun tidak menghilangkan perbedaan ketersediaan antar kadar.
Pabrik juga menyesuaikan persyaratan mereka. Pembeli yang menurunkan kadar minimum menjadi 10,5% memperoleh akses ke kumpulan material yang lebih luas. Jika pabrik memiliki fleksibilitas dalam campuran bahan baku, pemasok kadar tinggi memerlukan nilai operasional yang cukup untuk membenarkan premi.
Masalah mendasar tetap pada inventori dan urgensi pengadaan. Pabrik dengan stok yang cukup tidak punya alasan untuk membayar ekstra demi mengamankan material sebelum dibutuhkan. Premi mungkin bertahan untuk beberapa kadar tanpa mengangkat pasar secara keseluruhan.
Penumpukan kembali inventori membuat pabrik tidak punya alasan untuk mengejar kargo
Kehati-hatian pengadaan sudah terlihat sejak pertengahan Agustus. Pada 19 Agustus, sebuah pabrik besar melaporkan inventori NPI dan skrap stainless yang cukup dan menangguhkan pembelian. Pada 7 September, stok yang melimpah tetap menjadi alasan untuk menghindari pembelian besar. Kontinuitas lebih penting daripada label musiman.
Ketersediaan di pelabuhan juga meningkat. Inventaris NPI kadar tinggi SMM di pelabuhan naik dari 22,1 ribu ton nikel pada 13 Agustus menjadi 35,3 ribu ton pada 3 September, meningkat sekitar 60%. Penyangga yang terbentuk kembali telah melemahkan dukungan dari ketatnya pasokan spot sebelumnya dan memberi pabrik lebih banyak ruang untuk memilih dan menunggu.
Pada 4 September, sebuah pabrik melaporkan peningkatan nyata jumlah penjual yang mendekatinya untuk menanyakan apakah pabrik tersebut membutuhkan NPI. Tekanan untuk menggerakkan material mulai terlihat dalam perilaku penjual.
Inventaris baja tahan karat jadi memberikan sedikit dorongan untuk pembelian bahan baku secara agresif. Tiongkok memproduksi 1,97 juta ton baja tahan karat seri 300 pada Agustus. Perkiraan produksi September berada di angka 1,907 juta ton, turun 63 ribu ton, atau sekitar 3,2%, dibandingkan bulan sebelumnya. Inventaris produsen meningkat dari 948,4 ribu ton pada Juli menjadi 1.003,7 ribu ton pada Agustus, membuat pabrik memiliki lebih banyak material jadi untuk dijual.
Ada tanda-tanda perbaikan. Inventaris distributor berada di angka 581,9 ribu ton pada 3 September, turun 6 ribu ton dari minggu sebelumnya, meskipun masih di atas awal Agustus. Margin canai dingin 304 SMM membaik dari -0,95% pada Jumat sebelumnya menjadi -0,76% pada 7 September. Kerugian menyempit, tetapi produksi tetap tidak menguntungkan berdasarkan ukuran tersebut.
Pengurangan stok mingguan dan pemulihan margin yang moderat merupakan perkembangan yang disambut baik. Namun, keduanya belum menciptakan alasan kuat untuk membeli bahan baku sebelum kebutuhan. Peningkatan musiman perlu diterjemahkan menjadi penjualan baja tahan karat yang berkelanjutan dan penarikan inventaris sebelum pabrik memiliki alasan untuk meningkatkan pembelian eksternal.
Bijih yang lebih murah memberikan penyangga, tetapi margin Indonesia masih menyempit
Harga Indonesia menyesuaikan seiring dengan tingkat pembelian Tiongkok yang lebih rendah. Pada 7 September, indeks FOB NPI Indonesia SMM turun menjadi USD 142,7/mtu, turun 0,7 dari Jumat sebelumnya. Penilaian untuk NPI Indonesia 10–12% yang tiba di Tiongkok, termasuk pajak, turun CNY 4/mtu menjadi 1.110.
Bijih yang lebih murah memberikan sedikit keringanan. Pada awal September, penilaian untuk bijih nikel domestik Indonesia kadar 1,6% yang dikirim ke smelter turun dari USD 65,8/wmt pada akhir Agustus menjadi 64,1, penurunan sekitar 2,6%. Dibandingkan dengan USD 79,3/wmt pada akhir Mei, penurunan kumulatif mendekati 20%. Penurunan harga bijih sebelumnya telah membantu smelter mempertahankan margin.
Namun, hal itu tidak mencegah margin menyempit. Pada 7 September, margin biaya penuh bijih spot IWIP SMM berada di 6,99%, turun 2,89 poin persentase dari 9,88% pada 4 Agustus. Margin biaya tunai tetap di 15,31%. Harga bijih yang lebih rendah telah meringankan tekanan operasional, tetapi penurunan harga jual NPI terus menggerus profitabilitas.
Seorang pemasok pada 7 September mengutip laporan pasar tentang kekeringan di sebagian wilayah Indonesia dan menyoroti tekanan pada penjual. Penurunan lebih lanjut pada kondisi listrik, air, atau bijih dapat memengaruhi produksi di beberapa fasilitas.
Namun, untuk saat ini, data produksi yang tersedia menunjukkan basis pasokan yang meluas. Produksi NPI Indonesia naik dari 127,5 ribu ton nikel pada Juni menjadi 135,1 ribu ton pada Agustus, meningkat sekitar 6%. Margin yang lebih sempit perlu berubah menjadi pemangkasan produksi aktual atau pengiriman yang lebih rendah untuk memberikan dukungan harga yang lebih kuat. Keringanan dari bijih yang lebih murah juga memberi sebagian produsen ruang untuk tetap beroperasi.
Saat September memasuki minggu kedua, penyerapan inventori tetap menjadi pusat perhatian pasar. Harga spot yang lebih rendah dapat mendorong pembelian individual tanpa mempersingkat waktu tunggu pabrik yang memiliki stok melimpah. Margin hulu menyusut, tetapi respons pasokan yang cukup jelas belum muncul.
Bagi penjual yang mencari stabilitas di sekitar 1.100, ujiannya adalah apakah pembeli terus membeli setelah transaksi pertama dengan harga lebih rendah. Jika tidak, tingkat diskusi yang dapat diterima hari ini mungkin hanya menjadi titik awal untuk putaran konsesi berikutnya.
Ditulis oleh Bruce Chew
Analis Nikel & Baja Tahan Karat, Shanghai Metals Market
Email: bruce.chew@metal.com
Tel: +601167087088
![[SMM Analysis] Puncak Musim September Kurang Memuaskan: NPI Kelas Tinggi Turun ke 1.100, Pabrik Baja Masih Tidak Terburu-buru Membeli](https://imgqn.smm.cn/usercenter/UpZsx20251217171731.jpeg)
