Pada minggu kedua September, NPI kembali turun. Pada 7 September, harga rata-rata EXW SMM untuk NPI kadar tinggi 8–12% turun menjadi 1.100,5 yuan/mt Ni, turun 4 yuan lagi dari Jumat lalu dan total penurunan 13,5 yuan dari akhir Agustus. Sebuah pabrik baja besar menurunkan minat belinya menjadi 1.090 yuan/mt Ni, sambil menyatakan bahwa persediaannya cukup dan untuk sementara tidak akan melakukan pembelian besar. Beberapa pedagang melaporkan bahwa penawaran 1.100 yuan/mt Ni kepada pabrik baja masih belum dibeli.
Harga telah mencapai level yang berulang kali dibahas sebelumnya, namun pembeli belum kembali secara luas. Ini lebih menunjukkan kualitas musim puncak September daripada penurunan beberapa yuan lagi.
Di permukaan, musim puncak telah dimulai dengan transaksi harga rendah, dan harga seharusnya secara bertahap menemukan dukungan. Namun ketika persediaan bahan baku diperhitungkan, kedua hal ini tidak bertentangan: pabrik baja yang membutuhkan bahan sedang mengisi ulang persediaan dengan harga rendah, sementara yang memiliki persediaan cukup terus menunggu. Transaksi telah menciptakan acuan harga baru, tetapi belum memicu pengisian ulang persediaan secara luas.
Pembelian yang lemah yang sudah terlihat sejak pertengahan Agustus tetap tidak berubah hingga September. Penjual memangkas harga lebih cepat daripada pabrik baja melanjutkan pembelian.
1. Setelah transaksi harga rendah, pabrik baja masih menunggu
Minggu lalu, sebuah pabrik baja membeli sekitar 10.000 mt NPI dengan kadar sekitar 11% pada harga 1.095 yuan/mt Ni secara delivered. Seorang pedagang juga melaporkan transaksi kumulatif sekitar 10.000 mt minggu lalu, dengan material 11,5–13% turun dari 1.120 yuan/mt Ni delivered pada awal minggu menjadi 1.110–1.115 yuan/mt Ni delivered. Harga rendah telah mendorong beberapa pembelian, tetapi setelah transaksi, tidak ada pengisian ulang persediaan secara luas di pasar.
Pada 7 September, beberapa pedagang telah menerima penawaran 1.100 yuan/mt Ni delivered untuk material di atas 11%, sementara yang lain melaporkan bahwa pabrik baja masih tidak mau membeli bahkan pada harga 1.100. Penjual terus memangkas harga, tetapi pembeli tidak mempercepat pembelian sebagai akibatnya.
Sebuah pabrik baja besar menurunkan minat belinya menjadi 1.090 yuan/mt Ni, sambil menegaskan bahwa persediaannya cukup dan untuk sementara tidak akan melakukan pembelian besar. Pabrik baja lain mempertahankan niat beli pada 1.085 yuan/mt Ni. Para pedagang juga melaporkan bahwa banyak pabrik baja hanya akan mempertimbangkan pembelian mendekati 1.080 yuan/mt Ni terkirim, dan tingkat harga psikologis pembeli masih terus menurun.
Beberapa pabrik baja bersedia menerima harga saat ini. Satu pabrik mengatakan pada hari yang sama bahwa mereka telah menurunkan standar kadar pembelian menjadi 10,5% dan dapat menerima 1.110 yuan/mt Ni terkirim. Permintaan pembelian masih ada, tetapi lebih didorong oleh inventaris masing-masing pabrik, persyaratan kadar, dan rencana penggunaan material, dan belum membentuk kekuatan terpusat untuk memasuki pasar.
Pabrik baja yang memiliki inventaris dapat terus menunggu, sementara penjual yang ingin segera mengirimkan barang perlu terus menyesuaikan persyaratan. Apakah level 1.100 dapat bertahan bergantung pada apakah pembelian berlanjut setelah putaran transaksi harga rendah ini.
2. Premi menyempit, tetapi perbedaan kadar tetap ada
Sikap menunggu pembeli juga menekan premi penjual.
Pada 19 Agustus, para pedagang melaporkan bahwa niat beli beberapa pabrik baja telah turun dari premi 15 menjadi premi 5 atau setara, dan beberapa tidak terburu-buru membeli bahkan pada harga setara. Pada 27 Agustus, umpan balik pasar menunjukkan bahwa material sekitar 10% sebagian besar telah turun mendekati harga rata-rata SMM, dan sebagian besar material di bawah 11% diperdagangkan mendekati harga setara. Premi untuk material kadar rendah melonggar terlebih dahulu, dan ruang bagi penjual untuk mempertahankan harga telah menyempit.
Material kadar lebih tinggi masih memiliki dukungan. Pada 3 September, beberapa pemasok masih menawarkan premi 10 untuk material 11%; pada 4 September, beberapa pelaku pasar juga melaporkan bahwa material 11% masih diperdagangkan dengan premi. Pelemahan harga secara keseluruhan tidak menghilangkan perbedaan pasokan-permintaan antar kadar.
Namun pabrik baja juga menyesuaikan persyaratan pembelian mereka. Beberapa pabrik telah memperluas standar kadar menjadi 10,5%, yang berarti jangkauan material yang dapat diterima telah meluas. Bagi pembeli yang dapat menyesuaikan penggunaan material, material kadar lebih tinggi perlu memiliki nilai guna yang cukup untuk mempertahankan preminya.
Di balik penyempitan premi putaran ini tetap ada perubahan inventaris dan urgensi pembelian. Pabrik baja tidak kekurangan material, sehingga mereka tidak perlu membayar lebih untuk mengamankan pasokan lebih awal. Beberapa material masih dapat mempertahankan harga premium, tetapi hal itu tidak serta-merta mengangkat pusat transaksi seluruh pasar.
3. Pengisian kembali inventori membuat pabrik baja tidak punya banyak alasan untuk mengejar material
Kehati-hatian di sisi permintaan sudah terlihat sejak pertengahan Agustus. Pada 19 Agustus, sebuah pabrik baja besar secara eksplisit menyatakan bahwa inventori nickel pig iron dan baja bekasnya sudah mencukupi dan untuk sementara menghentikan pembelian. Hingga 7 September, inventori yang masih melimpah tetap menjadi alasan mereka tidak melakukan pembelian besar-besaran. Alur di sisi pembelian ini lebih konsisten daripada ekspektasi musim puncak.
Kargo di pelabuhan juga meningkat. Inventori NPI kadar tinggi di pelabuhan SMM naik dari 22.100 mt Ni pada 13 Agustus menjadi 35.300 mt Ni pada 3 September, naik sekitar 60%. Dukungan yang sebelumnya diberikan oleh pasokan spot yang ketat perlahan melemah seiring dengan terisinya kembali inventori, memberi pabrik baja lebih banyak ruang untuk selektif dan menunggu.
Pada 4 September, beberapa pabrik baja melaporkan peningkatan yang nyata dalam jumlah penjual yang secara proaktif menanyakan apakah mereka membutuhkan NPI. Dengan semakin banyaknya material yang tersedia, tekanan pengiriman mulai terlihat dalam tindakan para penjual: selain memberikan penawaran harga, mereka juga secara proaktif mencari pembeli yang bersedia menerima pengiriman.
Sisi produk jadi baja tahan karat juga belum memberikan sinyal restocking yang kuat. Produksi seri 300 Tiongkok pada Agustus adalah 1,97 juta mt, dan jadwal produksi September diproyeksikan sebesar 1,907 juta mt, turun 63.000 mt secara bulanan, atau sekitar 3,2%. Inventori pabrik pada Agustus naik dari 948.400 mt pada Juli menjadi 1,0037 juta mt, yang berarti material yang diproduksi masih perlu diserap, dan pabrik baja memiliki motivasi terbatas untuk terus menambah cadangan bahan baku.
Ada beberapa perbaikan. Pada 3 September, inventori sosial berada di angka 581.900 mt, turun 6.000 mt secara mingguan, tetapi masih lebih tinggi daripada awal Agustus. Pada 7 September, margin laba cold-rolled 304 SMM pulih dari -0,95% pada Jumat lalu menjadi -0,76%, dengan kerugian yang sedikit menyempit tetapi belum berbalik positif.
Destocking mingguan dan pemulihan laba sama-sama menunjukkan beberapa perubahan, tetapi belum cukup untuk mendorong pabrik baja mengejar pembelian bahan baku lebih awal. Agar musim puncak dapat tersalurkan ke NPI, penjualan produk jadi dan penyerapan inventori perlu terus membaik, memberi pabrik baja alasan untuk meningkatkan pembelian eksternal. Untuk saat ini, proses ini masih berjalan lambat.
4. Penurunan harga bijih memberikan penyangga, tetapi margin Indonesia masih menyempit
Harga pembelian domestik bergerak turun, dan Indonesia juga menyesuaikan diri. Pada 7 September, indeks SMM Indonesia NPI FOB turun menjadi $142,7/mt Ni, turun $0,7 dari Jumat lalu; rata-rata harga delivered duty-paid NPI kadar tinggi Indonesia 10–12% turun menjadi 1.110 yuan/mt Ni, turun 4 yuan dari Jumat lalu. Harga jual hulu sudah berada di bawah tekanan.
Penurunan harga bijih telah memberikan sedikit penyangga bagi smelter. Pada awal September, rata-rata harga delivery-to-factory bijih perdagangan domestik Indonesia 1,6% turun dari $65,8/wmt pada akhir Agustus menjadi $64,1, penurunan sekitar 2,6%, sedikit meredakan tekanan pembelian bahan baku. Dalam jangka waktu yang lebih panjang, dibandingkan dengan $79,3/wmt pada akhir Mei, penurunan kumulatif sudah mendekati 20%, dan penurunan harga bijih sebelumnya telah menjadi syarat penting bagi smelter untuk mempertahankan laba.
Namun penurunan harga bijih belum membalikkan penyempitan margin. Pada 7 September, margin laba biaya penuh SMM IWIP atas bijih saat ini adalah 6,99%, turun 2,89 poin persentase dari 9,88% pada 4 Agustus; margin laba biaya tunai masih 15,31%. Harga bahan baku yang lebih rendah telah meredakan tekanan operasional, tetapi penurunan harga jual NPI terus menekan laba. Smelter masih memiliki penyangga, tetapi ruang untuk menurunkan harga semakin sempit.
Pada 7 September, beberapa pemasok menyebutkan pembicaraan pasar tentang kekeringan di sebagian wilayah Indonesia dan melaporkan tekanan operasional pada penjual. Jika kondisi energi, air, dan bijih terus memburuk, pengaturan produksi pada sebagian kapasitas dapat terpengaruh. Ini adalah perubahan sisi pasokan yang patut dicermati.
Namun, sejauh ini, data produksi masih menunjukkan perluasan skala pasokan. Produksi NPI Indonesia naik dari 127.500 mt Ni pada Juni menjadi 135.100 mt Ni pada Agustus, peningkatan sekitar 6% selama dua bulan. Agar penyempitan margin berubah menjadi dukungan harga yang lebih kuat, pemangkasan produksi aktual atau kontraksi pengiriman harus terwujud. Penyangga biaya dari penurunan harga bijih juga berarti sebagian kapasitas masih memiliki ruang untuk terus berproduksi.
Saat musim puncak September memasuki minggu kedua, pasar masih dibatasi oleh laju pencernaan inventori. Penurunan harga spot dapat memfasilitasi sebagian pembelian, tetapi tidak serta-merta mempersingkat waktu tunggu bagi pabrik baja dengan inventori yang melimpah. Tekanan pada margin hulu juga belum menghasilkan pengurangan pasokan yang cukup jelas.
Dorongan musim puncak terhadap bahan baku pada akhirnya bergantung pada pembelian yang berkelanjutan. Penjual berharap dapat mempertahankan harga di sekitar 1.100, tetapi yang benar-benar dibutuhkan adalah pembeli terus membeli setelah transaksi dengan harga rendah. Jika tidak, harga yang dibahas hari ini masih bisa menjadi titik awal untuk pemotongan lebih lanjut pada putaran negosiasi berikutnya.
![[SMM Analysis] September Emas: Harga Nickel Pig Iron merosot karena pabrik-pabrik China menunda restocking](https://imgqn.smm.cn/production/admin/votes/imagesFiWYU20260907182545.png)
