20 Agustus 2026
Apakah harga emas sudah mencapai titik terendah? Kenaikan imbal hasil obligasi berjatuh tempo panjang menjadi hambatan, tetapi permintaan kuat dari bank sentral menopang peran logam ini sebagai kepemilikan inti dalam portofolio.
Seperti halnya latar belakang makro global yang lebih luas, emas mengalami 2026 yang penuh dinamika. Setelah sempat melonjak melampaui USD 5.500/oz pada Januari, logam mulia ini terkoreksi hingga turun di bawah USD 4.000/oz pada Juni sebelum stabil. Ini wajar memunculkan pertanyaan—apakah harga emas kini sudah mencapai titik terendah? Kami menilai jawabannya “ya, dengan catatan”, dengan kenaikan selanjutnya kemungkinan lebih bertahap daripada eksplosif. Yang menghalangi reli yang lebih tajam adalah kenaikan imbal hasil obligasi berjatuh tempo panjang, yang menjadi rintangan utama. Meski demikian, kami percaya permintaan emas yang kuat dari bank sentral mendukung untuk tetap mempertahankannya sebagai kepemilikan inti dalam portofolio multi-aset.
Untuk memahami ke mana arah emas, kita perlu menelaah pendorong utama yang membentuk pergerakannya, dimulai dari sumber dukungan struktural terkuatnya—pembelian oleh sektor resmi.
Permintaan bank sentral—jangkar struktural
Survei Cadangan Emas Bank Sentral 2026 dari World Gold Council menunjukkan 89% bank sentral memperkirakan cadangan emas bank sentral global akan meningkat dalam setahun ke depan, dengan rekor 45% memperkirakan akan menambah kepemilikan mereka sendiri. Kami memperkirakan tren berkelanjutan menuju diversifikasi cadangan yang lebih besar dengan emas ini akan berlanjut, menopang sumber permintaan yang tetap kuat dan penting.
Meski permintaan bank sentral memberikan lantai yang kokoh bagi emas terhadap koreksi yang lebih dalam, emas menghadapi kekuatan penyeimbang yang tangguh berupa kenaikan imbal hasil obligasi.
Imbal hasil obligasi—potensi hambatan
Imbal hasil obligasi tetap menjadi antagonis utama emas, dengan imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 30 tahun berada di sekitar level tertinggi 19 tahun setelah lonjakan tajam baru-baru ini, bahkan setelah pengumuman terbaru Departemen Keuangan AS untuk menggandakan program pembelian kembali obligasi jangka panjang guna menekan imbal hasil. Dalam istilah riil (disesuaikan inflasi), imbal hasil obligasi jangka panjang sedang menguji level tertinggi pasca-2008. Kekhawatiran tentang inflasi dan tingkat utang membuat investor menuntut premi yang lebih besar untuk memegang obligasi berjatuh tempo lebih panjang, di tengah kenaikan imbal hasil obligasi berjatuh tempo panjang yang kian tersinkronisasi di pasar AS, Inggris, kawasan euro, dan Jepang.
Imbal hasil obligasi penting bagi emas karena mencerminkan biaya peluang untuk memegangnya—potensi imbal hasil yang dikorbankan investor untuk memegang logam mulia yang tidak memberikan imbal hasil iniSelama periode panjang lintas beberapa dekade, hal ini menjelaskan mengapa imbal hasil obligasi dan harga emas memiliki hubungan terbalik—ketika imbal hasil menaikkan biaya peluang ini, harga emas melemah, dan sebaliknya. Permintaan kuat dari bank sentral sejak 2022 telah menutupi hubungan ini dalam beberapa tahun terakhir, tetapi belakangan hambatan ini kembali muncul pada saat imbal hasil obligasi menekan batas atas terbaru.
Imbal hasil obligasi yang lebih tinggi, dengan demikian, menetapkan ambang ekspektasi imbal hasil yang lebih tinggi yang harus dilampaui emas ketika investor mempertimbangkan alokasi di antara kedua opsi tersebut.
Risiko dan ketidakpastian—pendorong yang bertahan lama
Namun, yang menguntungkan emas adalah dunia yang tetap dipenuhi potensi risiko. Ketegangan geopolitik, defisit fiskal, dan kekhawatiran atas volatilitas pasar yang lebih luas terus menopang permintaan aset lindung nilai. Meski emas jauh dari lindung nilai yang sempurna, emas tetap menjadi salah satu penerima manfaat utama dari permintaan aset lindung nilai ini. Kami juga memperkirakan dolar AS yang melemah secara bertahap akan memberikan dorongan tambahan yang moderat.
Pandangan kami—naik perlahan, bukan melonjak kembali
Jika dirangkum, kami melihat alasan untuk mempertahankan kepemilikan inti pada emas. Menurut kami, permintaan bank sentral dan permintaan aset lindung nilai tetap kuat. Yang krusial, koreksi emas lebih awal tahun ini telah menghapus posisi spekulatif berlebihan yang sebelumnya membatasi kenaikan logam kuning. Meski demikian, kenaikan imbal hasil obligasi berjangka panjang jelas tetap menjadi hambatan utama, menaikkan ambang yang harus dilampaui emas dalam hal imbal hasil relatif.
Secara keseluruhan, kami melihat harga emas naik perlahan, meski dengan laju yang relatif moderat, menuju USD 4.600 dalam 6–12 bulan ke depan—lintasan yang sejalan dengan dunia dengan imbal hasil yang secara struktural tinggi, namun permintaan sektor resmi serta permintaan yang didorong risiko tetap bertahan. Dengan mempertimbangkan semuanya, dinamika ini memperkuat pandangan kami bahwa emas merupakan kepemilikan inti strategis dalam portofolio multi-aset.
Sumber:
