16 Agustus 2026
Setelah kenaikan tajam pada Januari, memasuki fase koreksi menjelang akhir musim dingin. Awalnya, koreksi ini sama dinamisnya dengan kenaikan sebelumnya dan menimbulkan kekhawatiran di kalangan banyak investor emas, terutama karena harga emas pada awalnya…
Kelesuan berkepanjangan melanda pasar emas. Presiden AS Donald Trump tidak mampu mengakhiri konflik militer dengan Iran, ekonomi global menunjukkan tanda-tanda jelas akan melemah, dan tingkat krisis secara umum tetap tinggi, namun harga emas tidak terpengaruh oleh perkembangan tersebut dan bertahan dalam fase pelemahan.
Kondisi ini berakhir pada beberapa hari pertama Agustus, ketika harga emas naik tujuh persen hanya dalam lima hari perdagangan. Kenaikan tajam ini tidak hanya benar-benar mengejutkan banyak investor, tetapi juga tak pelak menimbulkan pertanyaan apakah kita hanya menyaksikan lonjakan sesaat yang intens, atau apakah sinyal awal untuk kenaikan jangka lebih panjang telah diberikan.
Saat ini terdapat tujuh alasan untuk meyakini bahwa kenaikan tiba-tiba pada awal Agustus bukanlah lonjakan sesaat, tetapi bisa jadi menandai awal dari tren naik yang berkelanjutan dan lebih tahan lama. Dalam seri tujuh bagian, kami bertujuan menganalisis alasan-alasan utama di balik kenaikan tajam harga emas sebesar lebih dari tujuh persen dalam satu pekan perdagangan.
Hari ini kami memulai dengan faktor yang memberikan dampak jangka pendek terkuat terhadap harga: pergeseran ekspektasi terkait kebijakan suku bunga masa depan Federal Reserve AS.
Laporan ekonomi yang mengecewakan sebagai pemicu
Pada 30 Juli, Biro Analisis Ekonomi menerbitkan perkiraan awal produk domestik bruto AS untuk kuartal kedua. Hasilnya jauh lebih lemah dari perkiraan: ekonomi AS tumbuh pada laju tahunan hanya 1,5%, turun dari 2,1% pada kuartal pertama. Para ekonom yang disurvei Reuters dan FactSet rata-rata memperkirakan pertumbuhan sekitar 2,0 hingga 2,1%. Meskipun realisasi di bawah ekspektasi tidak drastis, hal itu tetap terasa.
Hanya beberapa hari kemudian, muncul kemunduran berikutnya: laporan pasar tenaga kerja Juli menunjukkan penurunan 23.000 pekerjaan di sektor nonpertanian. Tingkat pengangguran naik menjadi 4,1%, dan data ketenagakerjaan bulan-bulan sebelumnya direvisi turun sebesar total 103.000 pekerjaanPertumbuhan upah juga melambat menjadi 3,2 persen, level terendah sejak Mei 2021. Bagi pasar tenaga kerja yang sejak lama dianggap kuat, ini merupakan sinyal yang luar biasa lemah.
Mengapa hal ini penting bagi emas
Seperti diketahui, emas tidak memberikan bunga. Investor yang memegang emas fisik atau sekuritas terkait karenanya kehilangan bunga yang dapat mereka terima jika membeli obligasi korporasi atau pemerintah alih-alih emas. Semakin tinggi tingkat suku bunga dan semakin tinggi imbal hasil riil yang diharapkan, semakin besar biaya peluang memegang emas.
Ini merupakan faktor klasik yang membebani harga emas. Namun, jika ekspektasi ini berbalik – karena pasar menganggap kebijakan moneter yang lebih ketat semakin kecil kemungkinannya atau bahkan mulai memperhitungkan penurunan suku bunga lebih lanjut oleh bank sentral – biaya peluang menurun, dan emas menjadi investasi yang lebih menarik dibandingkan obligasi.
Hal inilah yang persis terlihat pekan lalu. Data ekonomi dan pasar tenaga kerja yang lemah menyebabkan ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga lebih lanjut pada September menurun signifikan. Pada saat yang sama, dolar AS dan imbal hasil riil berada di bawah tekanan, sementara emas justru diuntungkan oleh kombinasi ini. Penguatan harian terkuat dalam reli tersebut terjadi pada Jumat setelah rilis data pasar tenaga kerja. Hal ini mengikuti pola perilaku yang berulang kali terlihat di masa lalu ketika data AS secara tak terduga lemah.
Sinyal jangka pendek dengan signifikansi terbatas
Seperti satu burung layang-layang tidak menandakan musim panas, satu laporan ekonomi atau kumpulan data pasar tenaga kerja saja tidak dengan sendirinya menandakan pergeseran jangka panjang dalam kebijakan moneter. Federal Reserve AS sendiri telah memberi sinyal pada pertemuan akhir Juli bahwa mereka terus menganggap serius risiko inflasi. Kami akan membahas ini lebih rinci pada bagian selanjutnya dari seri ini.
Meskipun demikian, reaksi kuat pasar menunjukkan betapa sensitifnya harga emas dalam jangka pendek terhadap setiap pergeseran ekspektasi suku bunga. Jika probabilitas kenaikan suku bunga yang dipersepsikan menurun, pasar merespons hampir seketika dengan harga emas dan perak yang lebih tinggi.
Bagi investor, ini berarti data ekonomi AS yang akan datang – khususnya laporan pasar tenaga kerja dan inflasi selanjutnya – kemungkinan akan terus memberikan pengaruh di atas rata-rata terhadap pergerakan harga emas jangka pendek dalam beberapa pekan mendatang.
Jika emas naik pada awal Agustus hanya karena alasan ini, situasi bagi investor emas tentu patut dikhawatirkan. Namun, emas saat ini didukung bukan hanya oleh faktor ekonomi jangka pendek, tetapi juga oleh faktor struktural. Faktor-faktor ini tidak berdampak langsung seperti faktor ekonomi jangka pendek, tetapi dampaknya terasa perlahan namun pasti seiring waktu.
Bagian berikutnya dalam seri ini akan berfokus pada salah satu faktor struktural tersebut, yang jauh melampaui data saat ini: menurunnya kepercayaan terhadap dolar AS sebagai mata uang cadangan global.
Sumber:
