31 Juli 2026
Setiap kali pertumbuhan ekonomi mulai melemah, banyak investor secara naluriah mengalihkan perhatian ke emas dan perak sebagai aset safe haven tradisional. Namun kenyataannya lebih kompleks daripada narasi "safe haven" yang biasa. Meskipun kedua logam mulia ini cenderung diuntungkan dari periode ketidakpastian ekonomi dalam jangka panjang, keduanya sering mengikuti pola yang sangat berbeda selama resesi. Investor yang memahami perbedaan ini dapat memosisikan portofolio mereka secara lebih efektif.
Secara paradoks, harga emas—dan terutama perak—sering turun pada tahap awal krisis parah. Ini bukan karena investor tiba-tiba kehilangan kepercayaan pada logam mulia, melainkan karena individu dan institusi sangat membutuhkan likuiditas. Di saat tekanan pasar, investor sering menjual aset paling likuid mereka, termasuk emas dan perak, untuk memenuhi margin call atau mengumpulkan uang tunai.
Sejarah Menunjukkan Likuiditas Lebih Utama pada Fase Awal Krisis
Krisis keuangan global 2008 memberikan contoh jelas. Seiring intensitas krisis meningkat, harga emas turun dari hampir US$1.000 menjadi sekitar US$700 per ons sebelum pulih pada akhir tahun dan akhirnya mencapai rekor tertinggi baru. Perak mengalami penurunan jauh lebih tajam, dari sekitar US$21 menjadi di bawah US$9 per ons, penurunan lebih dari 50%, sementara emas hanya kehilangan sekitar 12% pada periode yang sama.
Pola serupa muncul saat pandemi COVID-19 merebak pada Maret 2020. Kedua logam mulia awalnya turun tajam, tetapi perak kembali terbukti jauh lebih volatil, turun dari sekitar US$18 menjadi US$12 per ons hanya dalam beberapa minggu. Emas juga melemah namun mengalami koreksi yang jauh lebih moderat.
Sejarah berulang kali menunjukkan bahwa kebutuhan mendesak akan likuiditas dapat untuk sementara menekan harga emas dan perak. Namun juga menunjukkan bahwa investor yang panik dan menjual selama periode tersebut sering kehilangan pemulihan kuat yang biasanya mengikuti.
Begitu Pemulihan Dimulai, Secara Historis Perak Mengungguli Emas
Di sinilah pola historis kedua—dan mungkin yang terpenting—muncul. Selama fase pemulihan setelah resesi, perak secara historis mengungguli emas dengan margin yang cukup besar.
Setelah krisis keuangan 2008, perak naik sekitar 400% dari level terendahnya, sementara emas terapresiasi sekitar 170%. Kinerja unggul ini biasanya dimulai setelah kebutuhan likuiditas yang mendesak mereda dan investor kembali ke aset berisiko.
Fenomena yang sama terjadi setelah guncangan pasar awal COVID-19. Pada 2020, perak naik hampir 48%, sementara emas naik sekitar 25%.
Salah satu alasan utama kinerja perak yang lebih kuat adalah peran gandanya. Emas berfungsi terutama sebagai aset moneter dan penyimpan nilai. Sebaliknya, perak menggabungkan permintaan moneter dengan permintaan industri yang besar. Saat kondisi ekonomi membaik, kedua sumber permintaan pulih secara bersamaan, memberikan dukungan tambahan bagi harga perak.
Mengapa Emas Berkinerja Baik Selama Resesi
Emas memperoleh manfaat dari beberapa faktor pendukung selama penurunan ekonomi. Bank sentral biasanya menurunkan suku bunga untuk merangsang aktivitas ekonomi, mengurangi biaya peluang memegang aset yang tidak memberikan imbal hasil seperti emas.
Pada saat yang sama, permintaan meningkat untuk aset tanpa risiko pihak lawan, terutama ketika kepercayaan terhadap saham, obligasi, dan terkadang bahkan lembaga keuangan mulai memburuk. Tinjauan terhadap enam resesi besar di AS menunjukkan bahwa harga emas naik selama lima dari penurunan tersebut, hanya turun sedikit selama resesi 1990–1991.
Namun, ada pengecualian penting. Jika bank sentral menaikkan suku bunga secara agresif untuk memerangi inflasi—seperti yang mereka lakukan pada awal 1980-an, ketika suku bunga AS mencapai hampir 20%—emas bisa tertekan bahkan saat ekonomi secara keseluruhan sedang berkontraksi.
Depresi Besar: Kasus Ekstrem
Depresi berbeda dari resesi normal dalam hal tingkat keparahan dan durasinya, serta sering disertai deflasi. Selama Depresi Besar 1930-an, harga emas resmi AS tetap pada US$20,67 per ons di bawah standar emas. Kemampuan emas untuk mempertahankan kekayaan karenanya tidak tampak dari apresiasi harga melainkan dari daya belinya. Saat harga konsumen turun sekitar 24%, emas mempertahankan nilai nominalnya, yang menghasilkan peningkatan signifikan dalam daya beli riil.
Pada 1934, Presiden AS Franklin D. Roosevelt menaikkan harga emas resmi menjadi US$35 per ons, yang secara efektif meningkatkan nilainya sekitar 69% dalam semalam. Perubahan ini merupakan hasil dari kebijakan pemerintah, bukan kekuatan pasar. Pada waktu yang hampir bersamaan, pemerintah AS mengeluarkan Perintah Eksekutif 6102, yang mewajibkan warga negara untuk menyerahkan sebagian besar kepemilikan emas mereka.
Episode sejarah ini menggambarkan bahwa selama depresi parah yang ditandai dengan nilai tukar tetap atau standar emas, kebijakan pemerintah mungkin memberikan pengaruh lebih besar terhadap logam mulia daripada pasokan dan permintaan pasar normal. Perkembangan serupa terjadi di Eropa selama Perang Napoleon, ketika Austria, setelah kekalahannya dalam Pertempuran Austerlitz, mendevaluasi mata uangnya sekitar 80% terhadap emas.
Apa Artinya bagi Investor
Beberapa pelajaran praktis muncul dari sejarah.
Pertama, penurunan jangka pendek pada emas—dan terutama perak—selama tahap awal krisis tidak boleh ditafsirkan sebagai bukti bahwa logam mulia telah gagal. Sebaliknya, hal itu mencerminkan perburuan likuiditas sementara oleh pasar.
Kedua, investor yang mempertahankan kepemilikan jangka panjang emas dan perak fisik dalam bentuk koin atau batangan secara historis mendapatkan keuntungan yang tidak proporsional dari pemulihan berikutnya, dengan perak umumnya memberikan rebound yang lebih kuat.
Ketiga, lingkungan stagflasi—di mana pertumbuhan ekonomi yang lemah bersamaan dengan inflasi yang terus-menerus, seperti yang dialami selama tahun 1970-an—secara historis sangat menguntungkan bagi perak karena permintaan moneter dan industrinya cenderung menguat secara bersamaan.
Bagi investor yang ingin melindungi kekayaan mereka dari ketidakpastian resesi—atau bahkan depresi skala penuh—emas dan perak karenanya harus dilihat bukan sebagai perdagangan spekulatif jangka pendek, melainkan sebagai komponen jangka panjang dari portofolio investasi yang terdiversifikasi dengan baik.
Sumber：
