[Sikap Bearish untuk Logam Mulia]
Federal Reserve AS menahan suku bunga, namun perpecahan internal semakin tajam, dan sikap hawkish tetap kuat.
Pada 30 Juli, Fed mengumumkan mempertahankan suku bunga dana federal tidak berubah di 3,50%-3,75%, menandai jeda kenaikan suku bunga kelima berturut-turut. Namun, hasil pemungutan suara 9:3, dengan tiga presiden bank regional Fed memilih kenaikan suku bunga—untuk pertama kalinya sejak 2016 terdapat tiga suara berbeda yang diberikan secara serempak, menyoroti kekuatan hawkish yang semakin meningkat di dalam. Ketua Fed Warsh menegaskan kembali dalam konferensi pers komitmen teguh terhadap target inflasi 2% dan menekankan bahwa jika inflasi memburuk, tindakan tegas akan diambil. Ekspektasi pasar untuk kenaikan suku bunga September memanas, memperpanjang durasi suku bunga tinggi dan terus membebani valuasi logam mulia.
Imbal hasil obligasi pemerintah AS mencapai level tertinggi dalam beberapa tahun, dan suku bunga riil yang tinggi meningkatkan biaya penyimpanan.
Didorong oleh sikap hawkish Fed dan tekanan pasokan fiskal, imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun tetap tinggi di atas 4,6%, sementara imbal hasil 30 tahun sempat menembus 5,2%, level tertinggi baru sejak 2007. Biaya peluang memegang logam mulia tanpa bunga tetap tinggi, menekan daya tariknya bagi modal.
Indeks dolar AS terus terkonsolidasi di level tinggi, sementara rebound harga minyak memperkuat keterkaitan inflasi-kenaikan suku bunga.
Indeks dolar terkonsolidasi di level tinggi minggu ini dalam kisaran 101-101,5. Meskipun sedikit mundur setelah keputusan Fed, kekuatan keseluruhan tetap utuh, langsung menekan logam mulia yang dihargai dalam dolar. Sementara itu, konflik Timur Tengah yang meningkat mendorong rebound tajam harga minyak internasional, dengan minyak mentah Brent kembali di atas $90/barel. Kenaikan harga energi memperburuk risiko inflasi sekunder, yang pada gilirannya memperkuat logika bagi Fed untuk mempertahankan suku bunga tinggi dan berpotensi menaikkan lebih lanjut.
Ketahanan pasar tenaga kerja melampaui ekspektasi, mendukung suku bunga tinggi yang berkepanjangan.
Klaim pengangguran awal AS untuk minggu yang berakhir 18 Juli turun menjadi 187.000, terendah sejak 1969, hampir terendah dalam 50 tahun, menunjukkan pasar tenaga kerja tetap cukup tangguh. Data ketenagakerjaan yang kuat mengurangi kemungkinan penurunan suku bunga Fed sambil memberikan dukungan fundamental untuk kenaikan suku bunga lebih lanjut. Periode suku bunga riil yang tetap tinggi semakin berlanjut, terus menekan valuasi logam mulia tanpa imbal hasil.
[Bullish untuk Logam Mulia]
Dengan keputusan The Fed AS yang sudah ditetapkan, faktor negatif telah sepenuhnya diperhitungkan, mendorong pemulihan sentimen.
Hasil dari The Fed AS yang mempertahankan suku bunga tidak berubah sudah sepenuhnya tercermin oleh pasar. Meskipun sinyal hawkish dikirim, tidak ada kenaikan suku bunga, yang menyebabkan pelepasan bertahap dari sentimen bullish yang terpendam, mendorong sedikit rebound pada kontrak berjangka logam mulia.
Volatilitas pasar ekuitas meningkat, dengan permintaan lindung nilai meningkat secara marginal.
Minggu ini, saham-saham AS berada di bawah tekanan koreksi yang meningkat, dengan Indeks Nasdaq-100 memasuki zona koreksi teknis, karena ekspektasi laba dan valuasi tinggi saham teknologi berada di bawah tekanan dalam lingkungan suku bunga tinggi. Peningkatan volatilitas pasar ekuitas mendorong sebagian dana untuk meningkatkan alokasi emas sebagai lindung nilai risiko, memberikan dukungan tambahan untuk pembelian jangka pendek.
Friksi perdagangan global meningkat sepenuhnya, dengan ketidakpastian kebijakan meningkatkan permintaan lindung nilai.
Pada 24 Juli, AS secara resmi memberlakukan tarif tambahan 10%-12,5% pada 60 mitra dagang global, mencakup lebih dari 99% total perdagangan AS, menggunakan Bagian 301 untuk menggantikan tarif darurat sebelumnya yang diputuskan tidak konstitusional oleh Mahkamah Agung, secara signifikan meningkatkan kepatuhan hukum. Dari jumlah tersebut, 14 negara dikenakan tarif 10% dan 46 negara dikenakan tarif 12,5%, dengan hanya beberapa kategori seperti energi dan gas alam yang dikecualikan. Hambatan perdagangan meningkatkan risiko resesi global, dan ketidakpastian kebijakan mendorong dana untuk mencari lindung nilai di aset kredit non-negara seperti emas, sejalan dengan lindung nilai geopolitik.
ETF emas China terus mencatat aliran dana masuk bersih, dengan permintaan fisik membentuk dukungan dasar.
ETF emas China mencatat aliran dana masuk bersih selama beberapa hari berturut-turut, menarik lebih dari 300 juta yuan dalam hampir 8 hari, mencerminkan permintaan investor domestik yang meningkat untuk alokasi emas. Dikombinasikan dengan tren pembelian emas bank sentral global dalam jangka panjang, permintaan fisik memberlakukan batasan yang substansial pada ruang penurunan logam mulia.
[Ringkasan Makro]
Minggu ini, pasar logam mulia mengalami tarik-menarik yang intens antara pelaku bullish dan bearish, secara keseluruhan bergerak menyamping dalam kisaran yang sempit. Di satu sisi, konflik geopolitik Timur Tengah yang berulang dan meningkatnya ketegangan perdagangan global memberikan dukungan sementara melalui pembelian aset lindung nilai; di sisi lain, sikap hawkish The Fed yang menguat, imbal hasil obligasi AS dan indeks dolar AS yang tetap tinggi, serta kenaikan harga minyak yang mendorong ekspektasi kenaikan suku bunga secara bersama-sama menekan secara berkelanjutan. Tren pasar belum jelas terbentuk, dan fokus harus diberikan pada dampak marjinal dari perubahan ekspektasi kenaikan suku bunga September, perkembangan situasi Timur Tengah, dan eskalasi lebih lanjut ketegangan perdagangan.
