27 Juli 2026
Proses potensial pembentukan dasar di pasar emas di sekitar level US$4.000 tetap sangat volatil. Setelah menembus garis tren turun yang telah membatasi harga sejak akhir Mei, emas dengan cepat naik ke US$4.165 sebelum mengembalikan hampir semua kenaikan tersebut kemarin seiring meningkatnya ketegangan seputar konflik Iran dan kenaikan harga minyak.
Pergerakan harga di sekitar level US$4.000 yang penting secara psikologis karenanya masih rapuh dan sangat volatil. Suatu hari, emas naik US$100; keesokan harinya, harga turun US$100. Namun demikian, prospek keberhasilan proses pembentukan dasar, yang diikuti oleh pembalikan tren dan pemulihan yang lebih luas—atau bahkan reli musim panas—tetap utuh.
Emas Mencerminkan Pembentukan Kembali Pasar Global
Pasar keuangan terus didorong oleh kombinasi yang luar biasa padat antara ketidakpastian geopolitik dan perubahan struktural dalam sistem moneter global—dan tidak ada yang lebih nyata daripada di pasar emas.
Setelah mencapai rekor tertinggi sekitar US$5.600 per ons pada bulan Januari, emas terkoreksi tajam hingga tepat di bawah US$4.000, ditekan oleh aksi ambil untung, perang Iran, ekspektasi kenaikan suku bunga, dan penguatan moderat dolar AS.
Hanya selama kuartal kedua, emas turun sekitar 14%, sementara perak kehilangan sekitar 22%. Namun, menafsirkan koreksi ini sebagai akhir dari pasar bullish jangka panjang emas akan keliru membedakan antara penurunan siklis dengan perubahan struktural di pasar. Fundamental yang mendasarinya terus mendukung pandangan bahwa rekor tertinggi bulan Januari tidak menandai akhir dari pasar bullish sekuler.
Bank Sentral Tetap Menjadi Pendorong Utama
Pilar utama pasar bullish emas tetap berasal dari permintaan bank sentral. Selama empat tahun terakhir, bank sentral di seluruh dunia telah membeli rata-rata 1.000 ton emas per tahun—kira-kira dua kali lipat dari laju yang terlihat pada dekade sebelumnya.
Menurut survei terbaru oleh Dewan Emas Dunia, 45% manajer cadangan devisa memperkirakan akan meningkatkan kepemilikan emas mereka dalam dua belas bulan ke depan. Tren ini bukan sekadar lindung nilai jangka pendek terhadap volatilitas pasar, melainkan mencerminkan strategi jangka panjang untuk diversifikasi dari dolar AS sebagai satu-satunya jangkar sistem moneter global.
De-Dolarisasi Terus Mendapatkan Momentum
Lanskap geopolitik yang lebih luas memperkuat tren de-dolarisasi yang sedang berlangsung. Sementara Amerika Serikat melanjutkan kampanye militer dan perang udaranya yang agresif—tetapi tidak fokus secara strategis dan, menurut hukum internasional, ilegal—terhadap Iran menggunakan senjata-senjata abad ke-20, Teheran telah merespons dengan strategi asimetris.
Satu demi satu instalasi militer AS di seluruh Timur Tengah diserang dengan presisi luar biasa menggunakan rudal, drone, dan rudal jelajah. Tidak lama lagi, Amerika Serikat mungkin akan kekurangan tidak hanya amunisi berpemandu presisi dan sistem pertahanan udara—termasuk pencegat udara-ke-udara, permukaan-ke-udara, dan pertahanan rudal—tetapi juga pangkalan operasi yang layak. Tanpa landasan pacu yang berfungsi dan pasokan bahan bakar yang memadai, pergeseran paradigma dalam peperangan modern yang terjadi di Teluk Persia mungkin menjadi tidak mungkin diabaikan, bahkan oleh Barat. Presisi serangan Iran tentu saja didukung secara signifikan oleh China dan Rusia, karena kedua negara tidak siap membiarkan Iran runtuh.
Dengan latar belakang ini, salah satu perkembangan paling luar biasa dalam beberapa minggu terakhir hanya mendapat sedikit perhatian. Mulai 24 Juli, bank-bank terbesar China—termasuk Industrial and Commercial Bank of China (ICBC)—akan menangguhkan perdagangan emas kertas ritel melalui Bursa Emas Shanghai.
Secara resmi, langkah ini dimaksudkan sebagai tindakan manajemen risiko setelah periode volatilitas tinggi di mana investor ritel menderita kerugian signifikan pada produk-produk berleverage. Perdagangan emas kertas spekulatif dibatasi, sementara kepemilikan emas fisik, rencana tabungan emas, ETF emas, dan strategi cadangan Bank Rakyat China tetap tidak terpengaruh.
Terlepas dari justifikasi resmi, langkah ini juga dapat ditafsirkan sebagai langkah menjauh dari sistem keuangan di mana pasar kertas Barat seperti COMEX dan London Bullion Market Association (LBMA) memfasilitasi penemuan harga melalui leverage yang luas, memungkinkan banyak klaim kertas ada untuk setiap ons emas fisik.
Dengan mendorong investor China beralih ke kepemilikan fisik, China secara bertahap mengubah keseimbangan kekuatan antara pasar emas kertas dan fisik. Perkembangan ini mengingatkan pada preseden historis seperti runtuhnya London Gold Pool pada tahun 1968, meskipun kali ini transisinya lebih mungkin berlangsung secara bertahap, teratur, dan sebagian besar tidak disadari.
Geopolitik Bertemu Stagflasi
Penataan kembali moneter ini terjadi di tengah latar belakang geopolitik yang semakin mengkhawatirkan bahkan bagi para pengamat pasar berpengalaman.
Menurut Proyeksi Ekonomi Dunia Dana Moneter Internasional, konflik di Timur Tengah sudah membebani pertumbuhan ekonomi global secara terukur, yang diperkirakan hanya mencapai sekitar 3,1% pada tahun 2026.
Pada saat yang sama, peringatan dari mantan pejabat militer AS mengenai strategi asimetris Iran terhadap angkatan udara AS dan Israel yang beroperasi di Teluk menggarisbawahi betapa rapuhnya arsitektur keamanan kawasan.
Bagi emas, yang secara tradisional dianggap sebagai lindung nilai krisis dan penyimpan nilai, lingkungan ini merupakan pendorong struktural—bahkan jika suku bunga yang lebih tinggi dan permintaan yang terus-menerus akan likuiditas dolar AS telah menekan harga dalam jangka pendek.
Sementara itu, kenaikan tajam harga minyak selama tiga minggu terakhir telah membuat skenario stagflasi yang berulang kali kami uraikan kembali menjadi sorotan.
Stagflasi—kombinasi beracun dari pertumbuhan ekonomi yang lemah, inflasi tinggi, dan meningkatnya pengangguran—menciptakan lingkungan yang sangat sulit bagi investor, karena alat kebijakan moneter konvensional sering kali menjadi tidak efektif atau bahkan kontraproduktif.
Selama periode seperti itu, aset keuangan dan investasi pendapatan tetap cenderung kehilangan daya beli secara riil, sementara aset berwujud seperti komoditas, saham defensif berkualitas tinggi, dan khususnya emas secara historis berfungsi sebagai penyimpan nilai yang andal.
Emas sebagai Aset Berkinerja Terbaik Selama Stagflasi
Setiap rezim ekonomi menguntungkan kelas aset yang berbeda. © VanEck
Emas cenderung berkinerja sangat baik selama periode stagflasi karena nilainya tidak bergantung pada kelayakan kredit penerbit dan tidak dapat terkikis oleh suku bunga riil negatif. Ketika inflasi tetap tinggi secara terus-menerus, pertumbuhan ekonomi melemah, dan kepercayaan terhadap mata uang fiat, obligasi pemerintah, dan pembuat kebijakan terus memburuk, emas mendapatkan kembali peran tradisionalnya sebagai penyimpan nilai yang langka, likuid, dan diakui secara global.
Pengalaman pada dekade 1970-an menggambarkan dinamika ini dengan sangat baik. Selama lingkungan stagflasi dekade itu, emas tidak hanya berfungsi sebagai lindung nilai yang efektif tetapi juga menjadi salah satu dari sedikit kelas aset yang mampu mempertahankan daya beli secara riil.
Emas Berjuang di Sekitar Level US$4.000 – Proses Pembentukan Dasar Tetap Utuh
Emas dalam Dolar AS, Grafik Harian per 24 Juli 2026. © Gold.de
Sejak penurunan tajam terakhir berakhir di US$4.023 pada 11 Juni, emas telah berusaha membentuk dasar di sekitar level psikologis penting US$4.000. Setelah enam minggu, proses ini menghasilkan pola perdagangan bolak-balik yang gelisah dan satu titik terendah lebih rendah di US$3.942. Namun pada saat yang sama, para penjual gagal membuat kemajuan yang menentukan selama enam minggu terakhir. Grafik mingguan tetap jelas oversold, sementara grafik harian terus menunjukkan divergensi positif, yang setidaknya menunjukkan potensi rebound teknis.
Pada beberapa hari, pembeli kembali menguasai dan mendorong emas naik US$100 hingga US$200 dalam hitungan jam. Beberapa hari kemudian, para penjual kembali, dengan cepat merebut kembali sebagian besar kenaikan tersebut dalam volume perdagangan yang tinggi. Ini adalah pertarungan yang sangat fluktuatif dalam lingkungan pasar yang sangat menantang, dengan pasar ekuitas berulang kali tertekan, imbal hasil obligasi naik, dan kenaikan harga minyak sekali lagi mendominasi arus berita.
Pergerakan di Atas US$4.100 Dapat Memicu Reli Berikutnya
Namun demikian, para pembeli emas mencetak kemenangan teknis penting pada hari Selasa ketika harga menembus di atas garis tren menurun yang telah terbentuk sejak akhir Mei. Meskipun hampir seluruh kenaikan tersebut diserahkan kembali pada hari Kamis, struktur pasar secara keseluruhan sedikit membaik.
Jika emas kini berhasil merebut kembali dan bertahan di atas level US$4.100, garis tren menurun kunci lainnya akan terhapus. Penembusan tersebut dapat membuka jalan menuju Bollinger Band atas pada grafik harian, yang saat ini berada di sekitar US$4.181, diikuti oleh rata-rata bergerak 50 hari yang menurun di dekat US$4.231.
Jika proses pembentukan dasar saat ini akhirnya berkembang menjadi pembalikan tren yang terkonfirmasi, emas dapat, dalam kondisi yang menguntungkan, naik menuju rata-rata bergerak 200 hari, yang kini berada di sekitar US$4.494. Rata-rata ini saat ini sejajar erat dengan tren menurun yang lebih luas yang telah terbentuk sejak puncak Januari dan oleh karena itu tetap menjadi acuan teknis utama untuk prospek jangka menengah.
Secara keseluruhan, ekspektasi kami tetap tidak berubah. Kami terus percaya bahwa proses pembentukan dasar kemungkinan akan berhasil dan masih melihat pemulihan menuju US$4.200 dan US$4.300, dengan pergerakan selanjutnya menuju sekitar US$4.500 tetap merupakan kemungkinan yang realistis. Namun, kami belum siap menyatakan bahwa koreksi yang lebih luas telah berakhir.
Kesimpulan: Gugup, tetapi Proses Pembentukan Dasar Tetap Utuh
Sementara pasar emas dalam jangka pendek terus didorong oleh perkembangan geopolitik, ekspektasi suku bunga, pergerakan dolar AS, dan harga minyak, gambaran yang lebih luas tetap mendukung logam mulia.
Fakta bahwa emas sejauh ini berhasil mempertahankan area US$4.000 meskipun terjadi ayunan tajam baru-baru ini bukanlah tanda kelemahan, melainkan bukti pasar yang menarik pembeli berorientasi nilai setelah koreksi signifikan. Selama bank sentral terus mengakumulasi emas, risiko geopolitik tetap tinggi, dan suku bunga riil gagal memberikan alternatif yang menarik, struktur pasar jangka panjang tetap konstruktif.
Kombinasi perlambatan pertumbuhan ekonomi, inflasi yang persisten, dan ketidakpastian global yang meningkat terus mendukung peran emas sebagai safe haven moneter. Stagflasi bukanlah lingkungan di mana investor biasanya mengejar aset pertumbuhan tinggi. Sebaliknya, ini adalah lingkungan di mana kelangkaan, likuiditas, dan pelestarian modal kembali menjadi penting. Secara historis, inilah kondisi di mana emas menunjukkan kekuatan terbesarnya—bukan sebagai prediktor sempurna sesi perdagangan berikutnya, tetapi sebagai lindung nilai strategis dalam lanskap ekonomi dan moneter yang semakin rapuh.
Sumber:
