23 Juli 2026
Emas mencapai level tertinggi dalam dua minggu pada Rabu di sekitar , terdorong oleh eskalasi baru antara Amerika Serikat dan Iran. Namun, pada Kamis pagi, sebagian besar kenaikan itu sudah kembali terurai. Alasannya adalah mekanisme yang saat ini diremehkan banyak investor: perang ini memengaruhi emas tidak hanya lewat ketakutan, tetapi terutama lewat minyak.
Dua langkah maju, satu langkah mundur
Setelah berminggu-minggu bergerak sideways di kisaran US$4.000, pasar emas akhirnya bergerak pada Rabu. Pemburu peluang masuk di level tertekan sementara krisis Timur Tengah yang meluas mengangkat penghindaran risiko. Hasilnya adalah angka tertinggi dalam dua minggu, dengan kuotasi antara sekitar US$4.130 dan US$4.137.
Ini bukan euforia, meski begitu. Pada Kamis pagi, kontrak berjangka emas paling aktif (Agustus) turun sekitar US$24 ke dekat US$4.127, melepas sebagian kenaikan sesi sebelumnya. Sebagai konteks: emas masih sekitar 25 persen di bawah rekor tertinggi Januari 2026 di US$5.598. Sejauh ini, tahun ini adalah cerita dua babak bagi investor emas — pembukaan spektakuler dan koreksi berkepanjangan.
Pemicunya: Hormuz dan Laut Merah
Peta geopolitik memburuk tajam sejak awal Juli. Semalam hingga Kamis, militer AS melancarkan gelombang serangan berjam-jam terhadap target di dalam Iran, menurut komando regional Centcom. Secara paralel, pasukan Houthi yang didukung Iran mengatakan telah menyerang dua kapal tanker Arab Saudi di Laut Merah.
Itu membuat dua jalur transit energi terpenting dunia ikut bergejolak bersamaan: Selat Hormuz, yang dalam kondisi normal mengangkut sekitar seperlima minyak yang diperdagangkan secara global, dan lintasan Laut Merah. Tiga kapal tanker pengangkut minyak mentah Saudi tujuan Asia sudah mengubah haluan pada Selasa. Saat pemilik kapal menghindari rute, perjalanan memanjang dan premi asuransi naik — dan premi risiko yang melekat pada harga minyak ikut terkerek.
Itulah yang terjadi. Brent pengiriman September menembus US$96 per barel pada Kamis, pertama kalinya sejak awal Juni, terakhir diperdagangkan di dekat US$95,78 — naik hampir dua persen dalam sehari. Yang mencolok adalah kecepatannya: pada awal Juli, Brent masih di sekitar US$70. Titik tertinggi April sekitar $126 masih agak jauh, tetapi arah pergerakannya jelas.
Paradoks minyak: mengapa perang bukan tumpangan gratis bagi emas
Inilah inti dari situasi saat ini, dan bertentangan dengan naluri banyak investor. Persamaan intuitifnya adalah: perang sama dengan ketidakpastian sama dengan kenaikan harga emas. Itu berlaku — tetapi hanya pada langkah pertama.
Harga minyak yang naik sekitar 35 persen dalam tiga minggu bersifat inflatoir. Inflasi AS sudah mencapai 4,2 persen pada Juni, angka tertinggi dalam tiga tahun. Inflasi yang meningkat menggeser ekspektasi terhadap Federal Reserve, dan pergeseran itu ke arah yang merugikan emas. Alih-alih membahas pemangkasan suku bunga, pasar kini membahas kenaikan. Dalam jajak pendapat Reuters, mayoritas memperkirakan The Fed akan mempertahankan suku bunga stabil hingga akhir tahun, tetapi responden yang sama menilai probabilitas kenaikan tahun ini tinggi.
Bagi aset tanpa imbal hasil seperti emas, itu kabar buruk. Suku bunga riil yang lebih tinggi meningkatkan biaya peluang memegang emas batangan. Angin dorong geopolitik dan angin hambat moneter karenanya berasal dari sumber yang sama — perang di Teluk. Siapa pun yang membaca emas semata-mata sebagai barometer krisis saat ini akan kesulitan memahami pergerakan harga.
Minggu depan The Fed memutuskan
Hari-hari mendatang menghadirkan ujian. Indeks manajer pembelian AS akan dirilis Jumat, diikuti pertemuan Federal Reserve minggu depan. Nada yang menyertai keputusan lebih penting daripada keputusan itu sendiri: jika The Fed memberi sinyal kesediaan untuk menganggap dampak minyak bersifat sementara, emas masih punya ruang untuk naik. Jika menekankan ketegasannya terhadap inflasi, tekanan pada logam mulia ini kemungkinan akan meningkat.
Secara teknis, zona dukungan antara sekitar $3.900 dan $4.100 tetap menjadi area penentu. Selama bertahan, koreksi saat ini bisa dibaca sebagai konsolidasi dalam tren naik jangka panjang yang masih utuh. Penembusan berkelanjutan ke bawah akan sangat menggelapkan prospek. Di sisi atas, kisaran $4.300 hingga $4.400 adalah hambatan signifikan pertama.
Apa artinya bagi saham pertambangan dan eksplorasi
Bagi sektor sumber daya, guncangan minyak membawa dimensi kedua yang mudah diabaikan: solar adalah salah satu pos biaya tunggal terbesar dalam penambangan terbuka. Armada angkut, pembuatan bahan peledak, pemrosesan bijih, dan — di banyak yurisdiksi — pembangkitan listrik di lokasi semuanya terpapar langsung pada harga minyak. Pergerakan Brent dari $70 ke atas $95 karenanya berdampak pada biaya lestari keseluruhan produsen dengan jeda waktu, menekan margin setiap kali harga emas gagal mengimbangi.
Implikasinya bagi investor: pos biaya patut dicermati secara khusus pada musim laporan saat ini. Produsen yang memiliki akses ke listrik jaringan murah atau kapasitas pembangkit sendiri secara struktural lebih diuntungkan dalam lingkungan ini dibandingkan yang bergantung pada genset diesel.
Perusahaan eksplorasi tanpa produksi kurang terpapar efek ini — basis biaya mereka terutama ditentukan oleh tarif pengeboran dan ketersediaan rig. Bagi mereka, variabel penentu tetap selera pasar untuk mendanai, dan itu masih sangat bergantung pada harga emas itu sendiri serta selera risiko secara umum.
Kesimpulan
Harga tertinggi dua minggu terakhir menunjukkan bahwa permintaan emas sebagai aset safe haven masih sangat kuat. Namun, perang Iran secara bersamaan memberikan musuh bagi logam tersebut, melalui harga minyak, inflasi, dan ekspektasi suku bunga. Penyelesaian ketegangan itu lebih mungkin datang dari Washington daripada Teheran — pada pertemuan Fed minggu depan.
Sumber:
