[SMM Analysis] Impor Platinum dan Paladium China Menunjukkan Tren yang Berbeda, Didorong oleh Peluang Arbitrase

Analisis Pasar Impor Platinum dan Palladium China Semester I 2026
Pada semester I 2026, impor platinum dan palladium China menunjukkan tren yang berbeda. Impor platinum mentah dan bubuk platinum melanjutkan pertumbuhan stabil, naik kumulatif sekitar 17,8% YoY di H1, sementara impor palladium mentah dan bubuk palladium melonjak, naik kumulatif 116% YoY di H1. Secara keseluruhan, impor logam golongan platinum tetap tangguh, didorong oleh permintaan industri dari serat kaca dan energi hidrogen, sedangkan lonjakan impor palladium terkait erat dengan faktor-faktor seperti basis rendah, arbitrase selisih harga pasar China dan luar negeri, serta jendela kebijakan perdagangan palladium Rusia. Tren H2 akan bergantung pada pasokan tambang global, perubahan permintaan otomotif dan energi baru, dampak geopolitik internasional yang berkelanjutan terhadap perdagangan palladium Rusia, dan peluang arbitrase antara pasar China dan luar negeri.

Impor Platinum Mentah dan Bubuk Platinum Juni Naik 2,5% MoM Impor Kumulatif H1 Naik 17,8% YoY
Pada Juni 2026, impor platinum mentah dan bubuk platinum China mencapai 10,67 mt, naik 2,5% MoM dan naik 27,9% YoY; impor kumulatif H1 sebesar 48,18 mt, naik 17,8% YoY.

Berdasarkan moda perdagangan, impor platinum mentah terutama melalui Perdagangan Umum, mencakup lebih dari 90%. Berdasarkan negara asal, Afrika Selatan tetap menjadi pemasok utama, diikuti oleh Rusia, Zimbabwe, dll. Sebagai produsen platinum terbesar di dunia, situasi pasokan tambang Afrika Selatan sangat memengaruhi impor China. Sejak 2026, kekurangan listrik di Afrika Selatan agak mereda dan ekspansi tambang terus berjalan, namun tambang yang menua dan belanja modal yang tidak memadai masih membatasi elastisitas pasokan, sehingga pasokan keseluruhan tetap kaku.

Di sisi permintaan, alasan utama yang mendukung pertumbuhan impor platinum adalah permintaan yang kuat dari industri kaca dan serat kaca, di mana permintaan platinum melonjak 83% YoY menjadi 12 mt, mendorong permintaan industri secara keseluruhan naik 9% YoY; serta ekspansi permintaan platinum yang berkelanjutan dari industri energi hidrogen dan sel bahan bakar, dengan elektroliser PEM, kendaraan sel bahan bakar, dll. menjadi pendorong pertumbuhan inti.

Pada H1 2026, harga platinum secara umum berada di bawah tekanan dan berkonsolidasi. Dipengaruhi oleh sikap hawkish The Fed, penguatan indeks dolar AS, dan kekhawatiran terhadap pertumbuhan ekonomi global, kontrak berjangka platinum NYMEX teraktif berfluktuasi di kisaran $1.930–2.070/oz pada akhir Mei, sementara kontrak berjangka platinum GFEX teraktif berkonsolidasi di sekitar 485 yuan/g. Harga yang tinggi dan bergejolak menyebabkan sentimen wait-and-see yang kuat di kalangan konsumen hilir, perdagangan spot lesu, dan perlambatan bertahap dalam laju impor. Pada H2, seiring dengan terus berkurangnya persediaan platinum global dan percepatan proyek elektronik & energi hidrogen, impor platinum China diperkirakan akan mempertahankan pertumbuhan moderat, meskipun perlu diwaspadai penekanan permintaan industri akibat perlambatan ekonomi makro.

Impor Palladium Mentah dan Bubuk Palladium Juni Naik 17,6% MoM Impor Kumulatif H1 Berlipat Ganda YoY
Pada Juni 2026, impor palladium mentah dan bubuk palladium China mencapai 4,75 mt, naik 17,6% MoM dan naik 114% YoY; impor kumulatif H1 sebesar 26,97 mt, naik 116% YoY. Berdasarkan moda perdagangan, impor palladium mentah juga didominasi oleh Perdagangan Umum. Berdasarkan sumber impor, Rusia dan Afrika Selatan merupakan pemasok utama. Menurut data sub-item Bea Cukai China untuk Mei 2026, China mengimpor 1,93 mt palladium dari Rusia dan 1,89 mt dari Afrika Selatan pada bulan tersebut, dengan kontribusi gabungan kedua negara mencapai lebih dari 85%.

Lonjakan tajam impor palladium terutama didorong oleh: pertama, basis rendah pada periode yang sama tahun lalu – impor palladium bulanan pada H1 2025 sebagian besar berkisar antara 1 hingga 3 mt, menciptakan efek basis rendah yang signifikan; kedua, pada Maret–April 2026, dengan mendekatnya penetapan final anti-dumping Departemen Perdagangan AS terhadap palladium mentah Rusia, sejumlah pedagang bergegas mengimpor palladium Rusia sebelum putusan final USITC dan pemberlakuan tarif, dan impor palladium China pada April mencatat rekor bulanan tertinggi dalam beberapa tahun; ketiga, peluang arbitrase impor yang besar muncul pada Q1, dan pelaku arbitrase mengunci pasokan luar negeri melalui jalur impor serta menjual di pasar berjangka, menyebabkan penerbitan warrant yang masif dan meningkatkan pasokan palladium spot domestik.

Namun, pasar palladium masih berada di bawah tekanan fundamental. Secara global, katalis otomotif menyumbang hingga 83% konsumsi palladium, sementara elektrifikasi kendaraan terus memberi tekanan jangka panjang terhadap permintaan katalis kendaraan bensin. Permintaan inti palladium menghadapi risiko kontraksi struktural, dan meningkatnya kekhawatiran pertumbuhan global dapat mendorong palladium ke dalam siklus surplus struktural. Di sisi pasokan pada Mei 2026, produksi platinum dan palladium Nornickel turun tajam pada Q1 akibat sanksi Barat, yang memberikan sedikit dukungan pada batas bawah harga palladium tetapi tidak cukup untuk membalikkan lanskap permintaan yang lemah.

Untuk prospek H2, seiring dengan dampak putusan final USITC yang perlahan diserap dan kedatangan kargo yang sebelumnya terkonsentrasi diserap pasar, impor palladium diperkirakan akan menurun dari level tinggi di Q2. Untuk setahun penuh, impor palladium akan tetap mencatat pertumbuhan YoY yang cukup tinggi, namun kemungkinan akan mengalami penurunan MoM pada H2.

Prospek H2
Secara keseluruhan, impor platinum dan palladium China pada H1 2026 menunjukkan pola ‘platinum stabil, palladium kuat’. Impor platinum tetap tangguh, ditopang oleh permintaan dari serat kaca dan energi hidrogen, dan diperkirakan akan mempertahankan pertumbuhan moderat pada H2; impor palladium melonjak tajam berkat jendela kebijakan perdagangan dan selisih harga antara pasar China dan luar negeri, namun pertumbuhan kemungkinan akan sedikit melambat pada H2 seiring memudarnya dampak kebijakan dan munculnya tekanan permintaan struktural.

Faktor-faktor berikut perlu dicermati pada H2:
1. Pasokan tambang: dampak situasi kelistrikan Afrika Selatan dan belanja modal tambang terhadap pasokan platina, serta pengaruh perubahan produksi Nornickel terhadap pasokan paladium;
2. Kebijakan perdagangan: dampak kasus antidumping dan sanksi terhadap paladium Rusia terhadap laju impor paladium Tiongkok;
3. Permintaan penggunaan akhir: dorongan terhadap permintaan riil platina dan paladium dari produksi dan penjualan kendaraan domestik, implementasi proyek energi hidrogen, dan pergeseran peta jalan teknologi di industri kaca dan serat kaca;
4. Selisih harga dan pasar berjangka: pengaruh selisih harga antara pasar Tiongkok dan luar negeri serta kondisi penyerahan kontrak berjangka platina dan paladium GFEX terhadap jendela impor.