[Faktor Bearish untuk Logam Mulia]
Konflik AS-Iran mendorong harga minyak ke $90, rebound inflasi memperkuat logika kenaikan suku bunga
Pekan ini, peristiwa seperti penghentian total navigasi melalui Selat Hormuz, embargo maritim Houthi terhadap Arab Saudi, dan serangan terhadap kapal tanker minyak di Laut Merah terus mengganggu rantai pasokan energi: minyak mentah WTI naik dari $78,88/bbl menjadi $86,90/bbl (tertinggi intraday $89), minyak mentah Brent menembus level $90/bbl; harga bensin rata-rata AS kembali melampaui $4/galon setelah sebulan. Lonjakan harga minyak langsung memicu ekspektasi inflasi. Presiden Fed Cleveland, Hammack, mengisyaratkan perlunya kenaikan suku bunga, dan pasar memperkirakan probabilitas kenaikan suku bunga September sekitar 65%. Rantai transmisi “minyak → inflasi → kenaikan suku bunga” tetap berperan, menjadi variabel makro inti yang menekan valuasi logam mulia sepanjang pekan.
Ekspektasi pemulihan data ekonomi memanas, ekspektasi kenaikan suku bunga menekan rebound logam mulia
Meskipun pendinginan CPI AS bulan Juni lebih besar dari perkiraan, kenaikan harga minyak yang berkelanjutan mendorong ekspektasi inflasi, dan pasar secara bersamaan menaikkan ekspektasi pemulihan CPI Juli. Sementara itu, klaim pengangguran awal tercatat 208.000, terendah sejak Mei, mengonfirmasi bahwa ketahanan pasar tenaga kerja tetap utuh dan semakin melemahkan alasan pemotongan suku bunga. Ekspektasi data ekonomi yang memanas dan ketahanan pasar tenaga kerja saling memperkuat, memberikan dukungan fundamental bagi The Fed untuk mempertahankan suku bunga tinggi atau bahkan melanjutkan kenaikan, sehingga logam mulia tidak memiliki dasar untuk kenaikan berkelanjutan dari perspektif ekspektasi kebijakan.
Tekanan ganda dari USD dan obligasi pemerintah ditambah dengan pengetatan likuiditas pasar ekuitas, dana kesulitan mengalir ke perak
Indeks dolar AS bertahan dengan baik di kisaran 100,7-101,2 sepanjang pekan, sementara imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun bergerak lebih tinggi sejalan, terus meningkatkan biaya penyimpanan logam mulia. Pada saat yang sama, penurunan tajam di pasar ekuitas global memicu pengetatan likuiditas, karena lembaga memprioritaskan pengurangan aset likuiditas tinggi untuk memenuhi margin call, sehingga menyulitkan dana mengalir ke perak dan logam mulia lainnya. Ketidakpastian geopolitik dan kebijakan tarif semakin memperbesar volatilitas pasar. Logam mulia menghadapi tekanan dari sisi pendanaan dan biaya, membatasi ruang untuk rebound.
[Faktor Bullish untuk Logam Mulia]
Pembelian safe-haven geopolitik kembali kuat, emas rebound dari di bawah 4.000 ke atas 4.130
Setelah emas menembus level 4.000 pada 17 Juli (emas spot di 3.976,42), konflik AS-Iran meningkat tajam sejak 20 Juli—Iran berhenti menerapkan nota kesepahaman, transit melalui Selat Hormuz dihentikan total, Trump mengancam serangan keras terhadap fasilitas nuklir, Houthi menyerang kapal tanker minyak Saudi, dan Iran mengancam akan memutus semua aliran minyak dari Teluk. Pembelian safe-haven meletus berulang kali, mendorong emas spot kembali ke $4.129,99/oz pada 23 Juli (tertinggi intraday 4.160), dengan dua hari berturut-turut kenaikan tajam, memungkinkan logika safe-haven untuk sementara mengesampingkan dampak bearish dari keterkaitan minyak-kenaikan suku bunga.
Kenaikan tarif Trump memicu eskalasi friksi perdagangan global, meningkatkan sentimen safe-haven
Pekan ini, Trump mengumumkan pratinjau tarif baru terhadap puluhan negara secepat mungkin, secara tajam meningkatkan ekspektasi friksi perdagangan global; ketidakpastian kebijakan dan kejutan tarif memicu penghindaran risiko, mendorong dana mencari aset kredit non-negara seperti emas untuk melindungi nilai dari ketidakpastian geopolitik dan perdagangan. Permintaan safe-haven dari friksi perdagangan dan ketegangan geopolitik saling beresonansi, memberikan dukungan pembelian berkala untuk logam mulia.
Pembelian emas berkelanjutan bank sentral membangun dasar jangka panjang, potensi kenaikan suku bunga BoJ yang lebih cepat memberikan dukungan tidak langsung
Pembelian emas bank sentral tetap dalam tren, memberikan dukungan struktural untuk harga emas dan secara fisik membatasi ruang penurunan. Pada 23 Juli, variabel baru muncul—yen yang lebih lemah meningkatkan risiko inflasi, dengan Bank of Japan terbuka pada laju kenaikan suku bunga yang lebih cepat. Ekspektasi pengetatan moneter non-USD dapat memberikan tekanan pasif pada dolar, secara tidak langsung menguntungkan logam mulia.
[Ringkasan Makro]
Pekan ini, faktor makro bercampur tanpa sinyal arah yang jelas. Di satu sisi, konflik Timur Tengah mendorong minyak ke $90, dan hubungan inflasi-kenaikan suku bunga terus menekan logam mulia; di sisi lain, kembalinya pembelian safe-haven geopolitik, eskalasi friksi perdagangan, dan pembelian emas bank sentral memberikan dukungan. Dolar AS dan imbal hasil obligasi tetap tinggi, aliran dana secara keseluruhan tetap hati-hati, dan logam mulia terutama terkonsolidasi dalam jangka pendek, belum muncul pergerakan tren.
